Det är hausse för aktiemarknaden att det genomsnittliga hushållets aktieallokering har minskat så mycket som det har gjort.
Det genomsnittliga hushållets portföljallokering till aktier är en kontrarisk indikator, med högre allokering korrelerad med lägre börsavkastning och vice versa.
Enligt ekonometriska tester som jag utsatte denna och andra värderingsindikatorer för, har den en av de allra bästa, om inte den bästa, track records när man prognostiserar aktiemarknadens reala totalavkastning under det efterföljande decenniet.
Det finns andra motstridiga tecken med samma resultat. Institutionella investerare under de senaste 12 månaderna har hällde in betydligt mer pengar i amerikanska aktiefonder än privata investerare har tagit ut. Och det är det sällsynt att börsen faller två år i rad, vilket tyder på att 2023 kan bli ett avgörande år för S&P 500 Index
SPX,
+ 0.59%
efter årets björnmarknad.
Denna genomsnittliga andel av hushållens aktier nådde sin rekordhögsta nivå, och därmed sin mest baisseartade ställning, på 51.73 % i mars 2000, månaden för toppen av internetbubblan. Vi minns alla vad som hände sedan.
Den indikatorn var nästan lika hög för ett år sedan, i december 2021, på 51.66 %. Sedan datumet för den läsningen har Vanguard Total Stock Market ETF
VTI,
+ 0.55%
— vars 4,026 19.9 aktier representerar den amerikanska marknaden som helhet — har tappat XNUMX % av sitt värde.
Indikatorn uppdateras varje kvartal, och även då med flera veckors fördröjning. För två veckor sedan släppte Federal Reserve data för tredje kvartalet som är indata till indikatorn, och dess senaste värde är 43.62%. Även om denna senaste läsning fortfarande ligger över det historiska genomsnittet, innebär det inte längre en negativ real totalavkastning för S&P 500 under det kommande decenniet. I stället räknar man med att aktiemarknaden kommer att slå inflationen med i genomsnitt 0.6 % per år.
Att slå inflationen med mindre än en procentenhet kanske inte verkar vara något att skriva hem om. Men det är första gången sedan pandemins början som indikatorn projicerar en positiv avkastning.
Dessutom skulle jag inte bli förvånad om aktiemarknaden under det kommande decenniet slår denna förväntade avkastning. Det beror på de speciella omständigheterna som gjorde att indikatorn sjunkit så mycket under det senaste året. Under en typisk björnmarknad kommer det genomsnittliga hushållets portföljallokering till aktier att minska mer eller mindre automatiskt när aktier tappar mark och obligationer stiger i värde. När det händer behöver investerare faktiskt inte sälja några av sina aktier för att denna genomsnittliga allokering ska sjunka.
På den nuvarande björnmarknaden har obligationer däremot presterat lika dåligt som aktier, om inte sämre. Som ett resultat av detta har nedgången i det genomsnittliga hushållets aktieallokering det senaste året till stor del orsakats av faktiska aktieförsäljningar. Ur en kontrarisk synvinkel har dessa försäljningar mycket mer hausseartad betydelse än nedgången i aktieallokeringar som uppstår när aktier faller och obligationer stiger.
Hur åtta värderingsmodeller står sig
Tabellen nedan listar de åtta värderingsindikatorer som jag lyfter fram i det här utrymmet varje månad. Jag känner inte till några andra som har överlägsna historiska meriter. Liksom fallet är med det genomsnittliga hushållets aktieallokering, har många av de andra indikatorerna i tabellen också dragit sig tillbaka från övervärderingsextrema i slutet av 2021.
| | Senast | Månad sedan | Början av året | Percentil sedan 2000 (100 mest baisse) | Percentil sedan 1970 (100 mest baisse) | Percentil sedan 1950 (100 mest baisse) |
| P / E-förhållande | 20.43 | 21.81 | 24.23 | 40% | 62% | 71% |
| CAPE-förhållande | 27.97 | 29.86 | 38.66 | 69% | 79% | 85% |
| P/utdelningskvot | 1.74% | 1.68% | 1.30% | 73% | 82% | 87% |
| P/försäljningskvot | 2.30 | 2.45 | 3.15 | 89% | 89% | 89% |
| P/bok förhållande | 3.82 | 4.07 | 4.85 | 90% | 86% | 86% |
| Q-förhållande | 1.63 | 1.73 | 2.10 | 80% | 89% | 92% |
| Buffettkvot (marknadsvärde/BNP) | 1.51 | 1.61 | 2.03 | 88% | 95% | 95% |
| Genomsnittlig andel av hushållens eget kapital | 43.6% | 43.6% | 51.7% | 75% | 84% | 88% |
Mark Hulbert är en regelbunden bidragsgivare till MarketWatch. Hans Hulbert Ratings spårar investeringsnyhetsbrev som betalar en fast avgift för att granskas. Han kan nås på [e-postskyddad].
En börsmätare med en av de bästa meriter är att heja på investerare
Det är hausse för aktiemarknaden att det genomsnittliga hushållets aktieallokering har minskat så mycket som det har gjort.
Jag syftar på en indikator på att dess skapare, den anonyma författaren till Filosofisk ekonomi blogg, kallad "Den enskilt största prediktorn för framtida aktiemarknadsavkastning."
Det genomsnittliga hushållets portföljallokering till aktier är en kontrarisk indikator, med högre allokering korrelerad med lägre börsavkastning och vice versa.
Enligt ekonometriska tester som jag utsatte denna och andra värderingsindikatorer för, har den en av de allra bästa, om inte den bästa, track records när man prognostiserar aktiemarknadens reala totalavkastning under det efterföljande decenniet.
Det finns andra motstridiga tecken med samma resultat. Institutionella investerare under de senaste 12 månaderna har hällde in betydligt mer pengar i amerikanska aktiefonder än privata investerare har tagit ut. Och det är det sällsynt att börsen faller två år i rad, vilket tyder på att 2023 kan bli ett avgörande år för S&P 500 Index
+ 0.59%
SPX,
efter årets björnmarknad.
Denna genomsnittliga andel av hushållens aktier nådde sin rekordhögsta nivå, och därmed sin mest baisseartade ställning, på 51.73 % i mars 2000, månaden för toppen av internetbubblan. Vi minns alla vad som hände sedan.
Den indikatorn var nästan lika hög för ett år sedan, i december 2021, på 51.66 %. Sedan datumet för den läsningen har Vanguard Total Stock Market ETF
+ 0.55%
VTI,
— vars 4,026 19.9 aktier representerar den amerikanska marknaden som helhet — har tappat XNUMX % av sitt värde.
Indikatorn uppdateras varje kvartal, och även då med flera veckors fördröjning. För två veckor sedan släppte Federal Reserve data för tredje kvartalet som är indata till indikatorn, och dess senaste värde är 43.62%. Även om denna senaste läsning fortfarande ligger över det historiska genomsnittet, innebär det inte längre en negativ real totalavkastning för S&P 500 under det kommande decenniet. I stället räknar man med att aktiemarknaden kommer att slå inflationen med i genomsnitt 0.6 % per år.
Att slå inflationen med mindre än en procentenhet kanske inte verkar vara något att skriva hem om. Men det är första gången sedan pandemins början som indikatorn projicerar en positiv avkastning.
Dessutom skulle jag inte bli förvånad om aktiemarknaden under det kommande decenniet slår denna förväntade avkastning. Det beror på de speciella omständigheterna som gjorde att indikatorn sjunkit så mycket under det senaste året. Under en typisk björnmarknad kommer det genomsnittliga hushållets portföljallokering till aktier att minska mer eller mindre automatiskt när aktier tappar mark och obligationer stiger i värde. När det händer behöver investerare faktiskt inte sälja några av sina aktier för att denna genomsnittliga allokering ska sjunka.
På den nuvarande björnmarknaden har obligationer däremot presterat lika dåligt som aktier, om inte sämre. Som ett resultat av detta har nedgången i det genomsnittliga hushållets aktieallokering det senaste året till stor del orsakats av faktiska aktieförsäljningar. Ur en kontrarisk synvinkel har dessa försäljningar mycket mer hausseartad betydelse än nedgången i aktieallokeringar som uppstår när aktier faller och obligationer stiger.
Hur åtta värderingsmodeller står sig
Tabellen nedan listar de åtta värderingsindikatorer som jag lyfter fram i det här utrymmet varje månad. Jag känner inte till några andra som har överlägsna historiska meriter. Liksom fallet är med det genomsnittliga hushållets aktieallokering, har många av de andra indikatorerna i tabellen också dragit sig tillbaka från övervärderingsextrema i slutet av 2021.
Mark Hulbert är en regelbunden bidragsgivare till MarketWatch. Hans Hulbert Ratings spårar investeringsnyhetsbrev som betalar en fast avgift för att granskas. Han kan nås på [e-postskyddad].
Källa: https://www.marketwatch.com/story/a-stock-market-indicator-with-one-of-the-best-track-records-has-rare-good-news-for-investors-11671807335? siteid=yhoof2&yptr=yahoo