Med S&P 500 fallande mer än 16% år-till-datum, har investerare undrat om ett slut på smärtan kommer någon gång snart.
Svaret från investeringsbankerna? Det är osannolikt.
I ett meddelande till kunderna på söndagen hävdade Michael J. Wilson, Morgan Stanleys amerikanska aktiestrateg och CIO, att aktierna fortfarande måste falla ytterligare innan de når sin bottenmarknad.
"Vi förblir övertygade om att lägre priser fortfarande ligger framför oss", skrev Wilson. "I S&P 500-termer tror vi att den nivån är nära 3,400 XNUMX, vilket är där både värdering och teknisk support ligger."
Om Wilson har rätt, betyder hans kursmål att S&P 500 fortfarande har ett fall på cirka 15 % framför sig från måndagens nivåer. Men strategen skrev att han förväntar sig att indexet kommer att återhämta sig till 3,900 XNUMX till nästa vår, även när marknadsvolatiliteten fortsätter. Även om ett år av platt handel inte precis kommer att vara musik i öronen av kränkta aktieinvesterare, är det definitivt bättre än den nuvarande trenden.
S&P 500 publicerade sin sjätte raka vecka med förluster för första gången sedan 2011 förra veckan, trots ett lättnadsrally på fredagen. Den senaste nedgången har fått många marknadsbevakare att argumentera lågkonjunktur är på väg, men för närvarande ser inte Morgan Stanley en allvarlig ekonomisk nedgång som sitt grundfall.
På måndagen hävdade Wilson att "risken för en lågkonjunktur har ökat väsentligt", och Morgan Stanleys argument antar nu att USA kommer att hamna i en lågkonjunktur 2023 på grund av "klibbigt" inflationstryck, ihållande marginalnedgångar och en bred inbromsning i försäljningstillväxt.
Det är inte den enda investeringsbanken som oroar sig för en lågkonjunktur. Deutsche Bank har sagt att det ser en "större" lågkonjunktur drabbar den amerikanska ekonomin nästa år, och tidigare Goldman Sachs VD Lloyd Blankfein hävdade strömmen recessionsrisk är "mycket, mycket hög" i en CBS "Face the Nation"-intervju på söndagen.
Fire and Ice
Tillbaka i november avslöjade Morgan Stanley sin "2022 year ahead outlook", som förutspådde ett 20% fall framåt för S&P 500 och beskrev hur två krafter skulle agera tillsammans för att bromsa den då rasande aktiemarknaden.
För det första hävdade investeringsbankens ekonomer att "eld" från Federal Reserves räntehöjningar skulle skada aktiers utveckling under första halvåret.
För det andra hävdade de att leveranskedjeproblem och inflation skulle fungera som "is" för att bromsa ekonomisk tillväxt, en teori som nästan säkerställts av covid-19-låsningarna i Kina och det pågående kriget i Ukraina.
Trots stöten från gatan i början av året höll investeringsbankens ekonomer fast och har haft rätt hittills.
Den ekonomiska tillväxten har avtagit, minskade med 1.4 % under första kvartalet, och aktier har fått en hit när teknik- och tillväxtnamn fortsätter att prissättas för ett nytt, mer hökaktigt, era av Fed politik.
När Morgan Stanleys rapport först publicerades var S&P 500:s pris/vinst (P/E)-förhållande 21.5x, högre än någon gång i historien förutom dot-com-bubblan. Investmentbankernas ekonomer förutspådde att det skulle falla till 18 under första halvåret, och återigen slog de spiken på huvudet eftersom indexet för närvarande handlas till cirka 17 gånger vinsten.
Men nu ser Morgan Stanley-teamet värderingar falla ännu mer innan den nuvarande börssmärtan tar slut, och hävdar att vinstriktlinjer sannolikt kommer att göra en besvikelse fram till 2022.
"Sammanfattningen är att den här björnmarknaden inte kommer att vara över förrän antingen värderingarna faller till nivåer (14-15x) som diskonterar den typ av resultatsänkningar vi föreställer oss, eller förrän vinstuppskattningarna minskar", skrev Wilson.
Den här historien visades ursprungligen på fortune.com
Källa: https://finance.yahoo.com/news/top-morgan-stanley-strategist-thinks-171127329.html