Ett riskkapitalbrev skickar bed Bath & Beyond Stock vridande

Ett brev adresserat till Bed Bath & Beyond-styrelsen söndagen den 6 mars skapade en helt ny omgång trauma för återförsäljaren. Det är en annan i en rad "aktivistiska investerare"-handlingar som syftar till att öka aktieägarnas resultat. Brevets författare är RC Ventures LLC, ledd av Ryan Cohen, GameStops ordförande och medgrundare av Chewy.

RC Ventures har förvärvat 9.8% av aktierna i Bed Bath & Beyond, vilket gör det till den fjärde största aktieägaren. Utdrag ur brevet inkluderar: "Vi misstänker att Bed Bath kommer att gynnas mer i detta skede genom att förenkla planen: slutföra förstärkningen av infrastrukturen, göra återstående förbättringar av butiksflottan och prioritera kärnsortiment och lagerfixar för att möta efterfrågan på kort sikt."

Det här läser som något lånat från spelplanen som upprättats av VD Mark Tritton, strax efter ankomsten till BB&B från Target 2019. Det är ett ämne som jag har tagit upp utförligt. I brevet står det också: ”Vi kritiserar inte heller en styrelse och ledningsgrupp när de i det tysta lägger en grund för framtida tillväxt och värdeskapande. Tvärtom, vi är maniskt fokuserade på det långsiktiga.” Hah?

Brevet fortsatte också med att föreslå att styrelsen skulle "utforska strategiska alternativ som inkluderar att separera Buy Buy Baby, Inc, vilket kan positionera sig för att betala av skulder, sätta kontanter på balansräkningen och fortsätta att minska antalet andelar, och därigenom skapa betydande värde för aktieägarna.” Detta är inte en orimlig uppfattning, även om det finns frågor om försäljningen av BABY skulle ge "flera miljarder" baserat på dess tillväxtbana.

Men jag tar undantag från uppfattningen att BB&B borde "utvärdera en fullständig försäljning till en välkapitaliserad köpare" som brevet antyder. Sådana tidigare rörelser har inte gått bra för ett antal återförsäljare. Bed Bath & Beyond sa på måndag att de noggrant kommer att granska brevet från RC Ventures som driver det för att utforska en försäljning och hoppas "att engagera sig konstruktivt" med företaget.

Det omedelbara resultatet

Det omedelbara resultatet av söndagens brev var att pressa aktien upp så mycket som 85% vid måndagens högsta, innan den föll tillbaka till en ökning på 34% vid stängning. Ryan Cohen, som många minns, var kärnan i GameStop meme-sagan förra året. Cohen har byggt ett stort följe på Reddit och sociala medier 2021, så det råder ingen tvekan om att dagens prisstegringar kan ha sporrats, åtminstone delvis av hans hantlangare.

Jag kommer att vara den första att ge kredit till "team Tritton" för att ha tagit sig an en stor detaljhandelsröra och försökt dekonstruera och sedan rekonstruera ett varumärke som försvann i flera år under dess tidigare grundare/ägare. Och jag har gett stort beröm för många av initiativen, inklusive att minska lagret, skapa en mängd nya egna märkesvaror och ombilda hela kundupplevelsen, offline och online.

Dessa drag har varit kostsamma, och den monumentala makeover som konvergerar med pandemin och den tillhörande krisen i försörjningskedjan översteg alla värsta tänkbara scenarion för en sådan vändning. Som sagt, mer produktredigering bör övervägas.

Typexempel

Även om jag sällan använder mina egna shoppingupplevelser för att exemplifiera något, hade min fru och jag en upplevelse den gångna helgen som kan tyda på ett större problem. En kökslåda full av bestick som inte matchar dagligen, skickade oss till vår lokala Bed Bath & Beyond-butik. "Bestickväggen" gav ett enormt sortiment av stilar och prisklasser, men de enda stilarna som mötte vår strävan efter modern enkelhet var slut i lager.

En efterföljande resa till Target gav oss ett smalare "valfält" men ett bredare urval av önskvärda, enkla mönster. Och ännu viktigare, rikligt med produktlager. Återigen vann Targets förkärlek för redigerade erbjudanden.

Detta är inte för att antyda att denna utflykt exemplifierar tillståndet för den komplexa rekognoscering som pågår på BB&B. Det tyder på att ytterligare "redigering av erbjudandet" är på sin plats. Jag hävdar dock att den nuvarande banan för BB&B är mycket mer sannolikt att ge långsiktig lönsamhet än i dess tillstånd före Tritton.

Har sett den här filmen förut

Jag ser inget positivt eller hållbart resultat av den sista poängen i brevet, att: "Vi vill ta upp en full försäljning av Bed Bath, i dess nuvarande form, för övervägande till en av de många välkapitaliserade finansiella sponsorerna med meriter inom detaljhandeln och konsumentsektorerna och förmågan att betala en meningsfull premie.” Sälja Köp Köp Bebis är en sak, det senare begreppet är detsamma som att kasta ut barnet med badvattnet.