Ett år efter invasionen

^{Författare av Simon Flowers, chefsanalytiker och ordförande på Wood Mackenzie.}

Rysslands krig har haft en enorm inverkan utanför Ukraina, särskilt för de globala energimarknaderna. Skyhöga priser och störningar i försörjningskedjan har lett till en bränsletillgångskris i många länder och matat inflationen som drar ner den globala ekonomin.

Ett år senare, här är våra tankar om hur kriget har förändrat energimarknaderna:

1. Energiförsörjningen kommer inte längre att tas för given. Inget land kan någonsin igen tillåta sig att bli beroende av importerad energi från en enda leverantör. I framtiden kommer energisäkerhet att handla om mångfalden av bränslen och källor, och om inhemska resursers företräde. På grund av kriget har alla energiimportörer accelererat i denna riktning.

2. Europa kan leva utan rysk gas. Den globala marknaden har anpassat sig anmärkningsvärt snabbt. Höga priser dämpade efterfrågan i Europa och Asien och drog det utbud som fanns tillgängligt till den europeiska marknaden – begränsade volymer av alternativ rörgas och varje last av flexibel LNG från hela världen. Det finns en växande tilltro till att Europa kan röra sig under de kommande tre åren, om än med relativt höga och volatila priser. Nya leveransvolymer, främst amerikansk och qatarisk LNG, kommer från 2025, vilket hjälper priserna att återgå till "normala". På längre sikt handlar LNG-tillväxt fortfarande om Asien. Kriget har dock i grunden förändrat marknaden för alltid – det är nu en mer global marknad, flexibel och fungibel, men sannolikt mer volatil eftersom Europa konkurrerar med Asien om samma LNG-laster. Kan Europa köpa rysk gas igen i framtiden? Kanske, men det kommer att dröja länge, kräver regimändring och även då, enligt vår uppfattning, inte mer än 15 % av dess behov.

3. Olja och kols motståndskraft. Trots ständigt skärpta sanktioner har regeringar tvingats till ändamålsenlighet för att hålla lamporna tända och ekonomierna ticka över. Den ryska exporten av både olja och kol har fortsatt att flöda nära före kriget. Aptiten på sin råolje- och oljeproduktexport (om än från olika köpare) har hjälpt Ryssland, som levererar 10 % av den globala oljeförsörjningen, att behålla sin inhemska oljeproduktion nära nivåerna för ett år sedan. Vi förväntar oss dock att sanktionerna kommer att ta ut sin rätt med tiden. Oljepriserna, efter att ha ökat under de första månaderna efter invasionen, har sjunkit hela vägen tillbaka till under nivåerna före kriget, vilket tyder på att den globala marknaden för närvarande är tillräckligt försörjd. Global raffinering har däremot störts avsevärt. Rabatterad rysk oljeexport tvingades bort från Europa, främst till Kina och Indien; och produkter genomför nu samma omblandning men till olika marknader. Den resulterande friktionen i handel med råvaror och raffinerade produkter, fraktlogistik och raffinaderiflexibilitet återspeglas i historiskt höga raffineringsmarginaler som kommer att minska senare i år när ny kapacitet kommer online.

Läsa full insikt från Wood Mackenzies Simon Flowers.