(Bloomberg) — Bill Ackmans avslöjande att han satsar stort på en kollaps av Hongkongs bundna dollar kommer att framstå som stridande mot vissa på marknaden och felaktigt tidsmässigt för andra.
Mest lästa från Bloomberg
Stadens flera ingripanden för att stödja sin valuta sedan maj har gjort det olönsamt att kortsluta den, vilket har skickat interbankräntor som är högre än sina motsvarigheter i USA, vilket har svalnat en en gång så populär carry-handel. Det har hjälpt den lokala dollarn att ryta tillbaka mot mitten av sitt snäva handelsband med dollarn, på väg mot sin största månatliga vinst sedan mars 2020. Det finns få tecken på en valutakris.
Ändå sa grundaren av hedgefonden Pershing Square Capital Management LP på Twitter att hans företag äger en "stor fiktiv position" i Hongkong-dollars säljoptioner, och satsar på att kopplingen till dollarn så småningom kommer att bryta, utan att klargöra storleken på insatsen.
"Förutsättningarna är inte gynnsamma för att sälja Hongkong-dollar som kommer att drabbas av negativ bäring", säger Carie Li, en strateg på DBS Bank Ltd. "Hongkongs regering visar inte heller någon avsikt att ändra systemet."
En del av Ackmans utgångspunkt, som refererade till en Bloomberg Opinion-kolumn av Richard Cookson, är att det inte längre är vettigt för Hongkong, en kinesisk stad som är djupt sammanflätad med fastlandets avtagande ekonomi, att stå i tacksamhet för USA:s penningpolitik.
Det är lätt att följa den logiken. Som en liten och öppen ekonomi är Hongkong särskilt sårbart för pengar som flödar in och ut. Den drabbades hårt av den asiatiska finanskrisen i slutet av 1990-talet, som i slutändan ledde till att stadens de facto centralbank köpte aktier i Hongkong och använde sina utländska valutareserver för att försvara dollarn.
Och kanske ingen annanstans är lika utsatt för två av de största bekymmer som råder globala marknader för närvarande – Federal Reserves snabbt åtstramande penningpolitik och Kinas sputtande ekonomi.
FÖRKLARARE: Hur Hong Kong Dollar Peg fungerar: QuickTake
Men idag är staden mycket bättre rustad att hantera yttre chocker. Trots den senaste tidens nedgång är Hongkongs valutareserver fortfarande mycket högre än nivåerna under Asienkrisen. Till 417 miljarder dollar erbjuder de massor av eldkraft för staden att försvara valutan inför kapitalutflöden.
Samtidigt ökar förhöjda lokala kurser lockelsen av att äga Hongkong-dollarn efter månader av lönsamma deprecieringssatsningar. Tre månaders interbankfinansieringskostnader för valutan, känd som Hibor, har klättrat till den högsta sedan 2007 och stigit långt över jämförbara kurser på dollarn - eller Libor.
Det markerar en dramatisk vändning från tidigare under året, då Hibor var lägre än Libor. Den resulterande korta handeln med Hongkongdollar blev så populär att valutan upprepade gånger pressades till den svaga änden av sitt handelsband mot dollarn, vilket fick Hongkongs monetära myndighet att upprepade gånger ingripa.
Andra marknadsindikatorer återspeglar också liten aptit bland investerare att satsa på att kopplingen kommer att bryta. Tre månaders riskomkastning för US-Hongkong-dollarn, en mätare av dess förväntade riktning under den tidsramen, har vänt negativt. Det tyder på att handlare har blivit hausse på utsikterna för den lokala dollarn - åtminstone på kort sikt.
Tanken på att slå mot Hongkong-dollarn är inte ny. Kyle Bass, grundaren av Hayman Capital Management, och George Soros har både försökt och misslyckats med att satsa på valutans kollaps. Ackman själv satsade på att tappen skulle gå sönder på den starka sidan 2011.
Och han är inte ensam den här gången. Hedgefondförvaltaren Boaz Weinstein, grundare av Saba Capital Management, twittrade stöd för handeln, som han sa hade en utdelning på uppemot 200-till-en.
"Bills handel är en smart lott och jag har den också på," skrev han.
Weinstein kallar Hong Kong Dollar Short en 200-till-1 lott
HKMA upprepade på torsdagen att det kopplade växelkurssystemet - en valutapin som har bestått mestadels oskadd i nästan 40 år - kommer att förbli oförändrad.
"Enskilda marknadsaktörer har uttryckt tvivel om det kopplade växelkurssystemet från tid till annan", stod det. "De flesta av dessa kommentarer är baserade på deras missförstånd av systemet eller deras egna fondpositioner."
(Lägger till detaljer om Weinstein-satsningen.)
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/ackman-big-hong-kong-short-093511152.html