Adani Credit Facilities avslöjar säkerhet webben full av röda flaggor

(Bloomberg) — Finansieringsarrangemang över Adani Group-konglomeratet har skickat en ny kyla genom ESG-marknaderna när investerare vaknar upp till en ny risk.

Mest lästa från Bloomberg

Norges största pensionsfond, KLP, dumpade nyligen hela sitt innehav av aktier i Adani Green Energy Ltd., den förnybara delen av imperiet, mitt i oro för att den oavsiktligt kan ha hjälpt till att finansiera några av världens mest förorenande aktiviteter via aktieposten. En offentlig anmälan den 10 februari har sedan dess klargjort att Adani använder aktier från sina gröna företag som säkerhet i en kreditfacilitet som hjälper till att finansiera kolgruvan Carmichael i Australien, via Adani Enterprises Ltd.

KLP har svartlistat kol från sin portfölj, så all indirekt finansiering av Carmichael-projektet skulle representera ett "brott mot våra åtaganden", sa Kiran Aziz, KLP:s chef för ansvarsfulla investeringar, i en intervju.

Sedan kortsäljaren Hindenburg Research publicerade sin kritiska rapport den 24 januari har investerare svarat på dess anklagelser om bedrägeri och marknadsmanipulation genom att sälja Adani-aktier. Men för investerare med miljö-, sociala och styrelsemandat finns det ett extra lager av smärta när de inser att deras gröna dollar indirekt stödde de smutsigaste fossila bränslena.

"Investeringar i andra delar av Adani Group läcker in i finansieringen av Carmichael", säger Ulf Erlandsson, vd för Anthropocene Fixed Income Institute, som har följt Adani Group sedan mitten av 2020. "Investerare som har restriktioner för att finansiera greenfield termisk kolbrytning bör se över potentiella exponeringar över hela Adani Group."

Mer än 500 fonder registrerade i EU som "främjar" ESG-mål håller Adani-aktier, antingen direkt eller indirekt, enligt uppgifter som sammanställts av Bloomberg.

Berättelsen fortsätter

En talesperson för Adani svarade inte på en begäran om kommentar. Konglomeratet har upprepade gånger förnekat anklagelserna i Hindenburg-rapporten och hotat med rättsliga åtgärder.

Erlandsson på AFII sa att en aktieinvesterare som pantsätter aktier som säkerhet inte nödvändigtvis förorenar andra aktieägare. Men den "höga koncentrationen av aktieägande och andra inbördes förhållanden" i Adani-konglomeratet representerar ett extra lager av risk, sa han. Ett högre pris på Adani Greens aktie ökar värdet på säkerheterna, vilket sänker kreditrisken för SBI:s finansiering av kolprojektet, som sedan "hypotetiskt sett materialiserar sig i att banken kan erbjuda en lägre ränta för Carmichael", sa han.

Adani Greens aktiekurs har fallit nästan 70% i år, samtidigt som dess skulder också har fallit. Företaget sa den 7 februari att det hade fått stöd från investerarna efter att ha rapporterat nettointäkter för tredje kvartalet som mer än fördubblades från ett år tidigare. Adani Greens vd Vneet S. Jaain sa att resultaten bevisade att företaget har ett "robust kapitalförvaltningsprogram med hävstång som är väl anpassad till affärsmodellen."

Den 16 februari framkom det att konglomeratet för samtal med potentiella investerare för att samla in så mycket som 1.5 miljarder dollar genom sedlarförsäljning av Adani Green, Adani Transmission Ltd. och Adani Ports & Special Economic Zone Ltd., enligt personer som är bekanta med bearbeta.

Läs mer: Vem är Adani och vad är Hindenburgs anklagelser?: QuickTake

Hindenburg-rapporten fann att "Adani Group-företag är intrikat och tydligt sammanlänkade och beroende av varandra. Ingen av de noterade enheterna är isolerade från prestationerna, eller misslyckanden, för de andra koncernbolagen.”

Kolgruvan Carmichael, som ligger inåt landet från Australiens ikoniska Great Barrier Reef i Queensland, har blivit en blixtledare för klimataktivister över den miljöförstörelse som anläggningen representerar. Pushback har också kommit från banker, försäkringsbolag och investerare, mitt i oro över gruvans koldioxidavtryck.

MSCI Inc. ger Adani Green betyget A, och företaget ingår i flera av dess ESG- och Climate-index. S&P Global Inc. sa denna månad att de tar bort Adani Enterprises från sina Dow Jones Sustainability Index. Sustainalytics har nedgraderat ESG-poängen för flera Adani-företag. MSCI sa att de kommer att börja granska innehav i ESG-index oftare, som svar på frågor om dess tillvägagångssätt.

Norska KLP, som förvaltar cirka 765 miljarder norska kronor (75 miljarder dollar), avyttrade sin position i Adani Green den 30 januari och lade till fem andra Adani-företag som det tidigare hade uteslutit från sitt investeringsuniversum.

"Adanis företagsstruktur skapade en oacceptabelt hög risk för att "rena" investeringar skulle kunna avledas mot kolbrytning, säger Aziz.

Den största externa innehavaren av Adani Green är TotalEnergies SE, som förvärvade en andel på 20 % 2021. Den franska energijätten bekräftade sitt tillbakadragande från kolproduktion och marknadsföring 2015. VD Patrick Pouyanne sa tidigare denna månad att Adani Green och Adani Total Gas Ltd. ., som man också har investerat i, är "friska" företag.

"Aktierna TotalEnergies äger i AGEL är inte pantsatta eller används som säkerhet för någon finansiering eller något annat projekt", sa en talesperson för företaget. "TotalEnergies har ingen inblandning i användningen av aktierna som innehas av andra aktieägare i AGEL för säkerheter eller andra ändamål."

–Med hjälp av Gina Turner, PR Sanjai och Saikat Das.

Mest lästa från Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP