(Bloomberg) — I augusti, när Indiens Adani Group närmade sig slutförandet av sitt köp på 10.5 miljarder dollar av två cementföretag, lade konglomeratet och dess banker ut några särskilt komplicerade anmälningar.
Mest lästa från Bloomberg
På sidan 21 i ett dokument på 85 sidor fanns ett diagram över sju onoterade företag registrerade på Brittiska Jungfruöarna, Mauritius och Dubai. De var sammanlänkade med varandra, och man skulle köpa cementföretagets aktier på den öppna marknaden.
Men den slutliga förmånstagaren av de sju enheterna var inte listad som gruppens ansikte utåt och ordförande, miljardären Gautam Adani. I stället sa anmälningarna att deras verkliga ägare var hans äldre bror, Vinod, och Vinods fru Ranjanben.
Varken Vinod eller Ranjanben har chefspositioner i några börsnoterade Adani-företag, och de är inte bland de högsta cheferna som listas på konglomeratets webbplats. Ändå antyder utseendet på deras namn i samband med gruppens största förvärv någonsin det inflytande som Adanis föga kända bror utövar i det vidsträckta imperiet - såväl som familjens stil att använda en labyrint av små företag när de gör stora affärer.
Under de senaste veckorna har Vinod – som har arbetat utanför Dubai i åratal och beskrivs i ansökningar som en cypriotisk medborgare – hamnat i det internationella rampljuset efter att kortsäljaren Hindenburg Research utnämnt honom till en framträdande plats i sin svidande rapport om Adani Group som drev en rutt. på mer än 140 miljarder dollar i sina aktier.
"Vinod Adani, genom flera nära medarbetare, hanterar en stor labyrint av offshore skalenheter," sa Hindenburg och identifierade enheter i Mauritius, Cypern, Förenade Arabemiraten, Singapore och flera karibiska öar. Dessa enheter "gör regelbundet och i smyg transaktioner med Adani", stod det. Hindenburg fördjupade sig inte i detaljerna kring cementförvärvet.
Adani Group har publicerat ett 413-sidigt vederlag som förnekar alla Hindenburgs anklagelser.
Personal på Vinods kontor i Dubai riktade förfrågningar om kommentarer till konglomeratets huvudkontor i Indien.
"Vinod Adani har ingen chefsposition i några Adani-noterade enheter eller deras dotterbolag och har ingen roll i deras dagliga angelägenheter", sa en talesperson för Adani Group som svar på en detaljerad uppsättning frågor som skickats av Bloomberg News. "Dessa frågor är inte relevanta och vi kan inte kommentera Vinod Adanis affärsaffärer och transaktioner."
Konglomeratet svarade inte på förfrågningar om att göra Vinod eller Ranjanben - som beskrivs som en inredningsdesigner i en Cypern ansökan - tillgängliga för kommentarer.
Även om Vinod inte har några formella befattningar eller deltar i den dagliga verksamheten, är han en nyckelförhandlare för Adani Group när den skaffar pengar från internationella marknader och är involverad i att planera gruppens strategiska inriktning, sa en person som är bekant med saken. En nära förtrogen med Gautam, Vinod gillar att hålla en låg profil och handlar direkt med familjemedlemmar, sa personen. Familjen anser inte att de har gjort något olämpligt med affärsstrukturer som involverar Vinod, enligt personen.
Ändå planerar Adani-familjen att titta närmare på några av de enheter som den har byggt för att se hur man bäst strukturerar dem framöver för att lugna investerare, sa personen.
Nätverket av små företag byggt av Adani-dynastin erbjuder en av de skarpaste påminnelserna hittills om hur komplexa familjeägda konglomerat kan vara i Indien, nu en av världens snabbast växande ekonomier. Medan många företag har anställt professionella chefer, domineras andra fortfarande av familjeband som kan göra det svårare för banker och investerare att helt veta vem de gör affärer med, vart pengarna flödar och vilka minfält som kan hända.
Vinod är miljardär via sina aktieinnehav i börsnoterade Adani Group-bolag. Ändå lever han ett i stort sett lugnt liv i Dubai, sa personer som är bekanta med saken. En anmälan på Cypern visar att hans ålder är 74.
Adani Group är ett stort konglomerat med börsnoterade och onoterade dotterbolag som gör affärer i allt från hamnar till makten, med en räckvidd från Indien till Afrika och Australien. Flera skuldansökningar inkluderar Vinod som en nyckelfigur inom konglomeratet, och säger att Adani Group ska förstås som Vinod, Gautam och en annan bror Rajesh, som är verkställande direktör, såväl som andra enheter som en familjestiftelse.
RN Bhaskar, författaren till en ny biografi om Gautam sa att "alla utländska transaktioner övervakas noga av Vinod", men noterade att han visste lite annat om Vinod.
På den tiden då Gautam var student och stannade hos Vinod ansåg han honom som en fadersfigur och Vinod var hans officiella väktare, sa Bhaskar. ”I dag är de mer eller mindre jämställda. Jag har träffat dem vid en social sammankomst och jag tyckte att kemin var varm och vänlig.”
Mauritius adress
Förra året, när Adani Group köpte schweiziska jätten Holcim AG:s cementtillgångar i Indien, slutfördes affären för Ambuja Cements Ltd. och ACC Ltd. via en Mauritius-baserad enhet som heter Endeavour Trade and Investment. Indiska tillsynsmyndigheter godkände det öppna erbjudandet.
På adressen som anges för Endeavour i Mauritius fanns Amicorps kontor, ett externt företag som tillhandahåller juridiska och administrativa tjänster till företag. Hindenburg hävdar i sin rapport att Amicorp har arbetat brett för att hjälpa Adani Group att bygga ett nätverk av offshore-enheter. Amicorp svarade inte på en begäran om kommentar.
Alex Cobham, en ekonom och verkställande direktör för det Storbritannien-baserade Tax Justice Network sa att de många lagren, den relativa bristen på transparens i jurisdiktionerna och typen av enheter som används för cementaffären utgör flera risker för investerare och tillsynsmyndigheter.
"Dessa inkluderar risken att uppdateringar av verkligt ägande inte görs i rätt tid; risken att komplexiteten tillåter missbruk av skatter och regleringar i de jurisdiktioner där verklig aktivitet äger rum”, sa Cobham. "Och, kanske mest relevant här, risken att investerare kan skadas för att de nekas den information som krävs för att värdera ett företag korrekt."
I Dubai visas andra band mellan Vinod och Gautam i Jumeirah Lake Towers, ett kluster av eleganta skyskrapor med utsikt över vattnet. Populära adresser för finansiella företag, de är hem för företag som tillhör Adani Group samt andra till Vinod.
På 36:e våningen i ett torn finns ett kontor med tre namnskyltar utanför som säger: Emerging Market Investment DMCC, RVG Exim DMCC och Adani Global Investment DMCC. En anställd sa att det var Vinods familjekontor. På sin webbplats säger Emerging Market Investment DMCC att Vinod är dess promotor, termen som används i Indien för grundare och ägare.
De tre företagsnamnen nämns också i Hindenburg-rapporten som bland dussintals skalenheter i skatteparadis till havs.
Emerging Market Investment DMCC har spelat en framträdande roll i fram och tillbaka mellan Adani Group och Hindenburg. Hindenburg sa att företaget lånade ut 1 miljard dollar till ett dotterbolag till en börsnoterad enhet som heter Adani Power, och ifrågasatte källan till dessa medel.
Adani Group sa att påståendet var "felaktigt" och att pengarna inte lånades ut. I verkligheten förvärvade Emerging Market Investment DMCC den ohållbara skulden för en kraftaffär från långivare för 100 dollar, sa konglomeratet.
Shell-företag "är en del av den indiska investeringsscenen", säger Milan Vaishnav, chef för South Asia-programmet vid Carnegie Endowment for International Peace. "Det som fångade människors uppmärksamhet var antalet inblandade skalenheter och kopplingarna till Gautam Adanis bror," sa Vaishnav om Hindenburg-rapporten.
På 27:e våningen i en annan byggnad i Jumeirah Lake Towers finns Adani Global FZEs vita kontor med glasväggar – en råvarudistributör som är en del av Adani Group. Den största stugan på det här kontoret används av Vinod, ett tecken på respekt som ges till en äldre familjemedlem, sa en person som är bekant med saken, som bad att inte bli namngiven eftersom de inte var behöriga att tala offentligt. Vinod tillbringar två eller tre timmar på det här kontoret dagligen men engagerar sig inte i den dagliga verksamheten, sa personen.
Vinod Shantilal Adani föddes, liksom sin bror Gautam, i en familj med en liten textilhandlare från den västindiska delstaten Gujarat. Efter att ha börjat sin karriär med att driva makten för ett företag i Mumbai 1976, utökade Vinod sin råvaruportfölj till Singapore, enligt reklam som publicerades om honom i den indiska pressen för sju år sedan.
Vinod flyttade till Singapore en kort stund innan han flyttade till Dubai där han gjorde sin förmögenhet på att handla med socker, olja, aluminium, koppar och järnskrot, enligt media. Miljardären är en anhängare av Jain-religionen som betonar vegetarianism och ickevåld.
Hindenburg-rapporten underblåste aktienedgångar som nu har raderat 72.9 miljarder dollar av Gautams rikedom. Vinod drabbades av sin egen träff när värdet på hans aktier som innehas genom Emerging Market Investment DMCC sjönk. Värde 1.4 miljarder dollar före rapporten värderas Vinods innehav nu till cirka 1 miljard dollar, enligt Bloomberg Billionaires Index.
För mer, läs: Adanis kris på 108 miljarder dollar skakar investerarnas tro i Indien
I Indien sa chefen för ett stort familjekontrollerat företag, som bad att inte bli identifierad för att tala fritt om en av landets mäktigaste tycoons, att anklagelserna mot Adani har kastat ett dåligt ljus över landet och i synnerhet företag som drivs av ett nätverk av anhöriga.
Anklagelserna om Adani-familjen riskerar att drabba stora delar av indisk industri, även om många företag till stor del har professionaliserat sin ledning under de senaste åren, sa den här personen.
Alice Wang, en Londonbaserad portföljförvaltare på Quaero Capital LLP, sa att på tillväxtmarknader som Indien kan familjenätverk vara avgörande i de tidiga stadierna av att utveckla ett företag.
"Men familjestrukturer kan bli skulder senare," sa hon. "När företag försöker institutionalisera, internationalisera eller bilda successionsplaner."
–Med hjälp av Blake Schmidt, PR Sanjai, Ben Bartenstein, Kamlesh Bhuckory och Georgios Georgiou.
(Uppdateringar med information om ansökningar)
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/adani-brother-plays-opaque-powerful-210000274.html