(Bloomberg) — Fler tekniska raserianfall. Kinas Covid-ökning. Och framför allt, inga centralbanker som kommer till undsättning om det går fel. Med ett rekordstort värde på 18 biljoner dollar måste globala aktier övervinna alla dessa hinder och mer om de ska slippa ett andra år i rad i minus.
Mest lästa från Bloomberg
Med en nedgång på mer än 20 % 2022 är MSCI All-Country World Index på väg mot sin sämsta utveckling sedan krisen 2008, då jumboräntehöjningar från Federal Reserve mer än fördubblade 10-åriga statsräntor – räntan understödja globala kapitalkostnader.
Tjurar som blickar framåt mot 2023 kan trösta sig i det faktum att två på varandra följande nedgångar är sällsynta för stora aktiemarknader – S&P 500-indexet har fallit två raka år vid bara fyra tillfällen sedan 1928. Det skrämmande är dock att när de gör det faller under det andra året tenderar att vara djupare än under det första.
Här är några faktorer som kan avgöra hur 2023 formar sig för globala aktiemarknader:
Centralbankssystemet
Optimister kan påpeka att räntetoppen är vid horisonten, möjligen i mars, där penningmarknaderna förväntar sig att Fed ska gå över till räntesänkningsläge i slutet av 2023. En Bloomberg News-undersökning visade att 71 % av de främsta globala investerarna förväntar sig aktier att stiga 2023.
Vincent Mortier, investeringschef på Amundi, Europas största penningförvaltare, rekommenderar defensiv positionering för investerare som går in i det nya året. Han förväntar sig en ojämn resa 2023 men räknar med att "en Fed-pivot under första delen av året kan utlösa intressanta startpunkter."
Men efter ett år som förblindade investeringsvärldens bästa och smartaste, är många som bereder sig på ytterligare vändningar.
En risk är att inflationen förblir för hög för politikernas komfort och räntesänkningar uteblir. En modell från Bloomberg Economics visar en 100-procentig sannolikhet för recession med början i augusti, men det verkar osannolikt att centralbanker kommer att skynda på med politiska lättnader när de står inför sprickor i ekonomin, en strategi som de använde upprepade gånger under det senaste decenniet.
"Policymakers, åtminstone i USA och Europa, verkar nu resignerade till en svagare ekonomisk tillväxt 2023," sa Deutsche Bank Private Banks globala investeringschef Christian Nolting till kunderna i en anteckning. Lågkonjunkturer kan vara korta men "kommer inte att vara smärtfria", varnade han.
Stora tekniska problem
Ett stort okänt är hur tech mega-caps klarar sig, efter en nedgång på 35 % för Nasdaq 100 2022. Företag som Meta Platforms Inc. och Tesla Inc. har tappat cirka två tredjedelar av sitt värde, medan förluster på Amazon.com Inc. och Netflix Inc. närmade sig eller översteg 50 %.
Dyrt värderade teknikaktier lider mer när räntorna stiger. Men andra trender som stödde teknikens framsteg under de senaste åren kan också gå tillbaka - ekonomisk lågkonjunktur riskerar att drabba iPhone-efterfrågan medan en nedgång i onlineannonsering kan dra på Meta och Alphabet Inc.
I Bloombergs årliga undersökning sa bara ungefär hälften av de tillfrågade att de skulle köpa sektorn – selektivt.
"Några av de tekniska namnen kommer att komma tillbaka eftersom de har gjort ett bra jobb med att övertyga kunderna att använda dem, som Amazon, men andra kommer förmodligen aldrig att nå den toppen när folk har gått vidare," Kim Forrest, investeringschef på Bokeh Capital Partners , berättade för Bloomberg Television.
Resultatnedgång
Tidigare motståndskraftiga företagsvinster väntas allmänt falla sönder 2023, eftersom pressen bygger på marginalerna och konsumenternas efterfrågan försvagas.
"Det sista kapitlet på denna björnmarknad handlar om vägen för vinstuppskattningar, som är alldeles för höga", enligt Morgan Stanleys Mike Wilson, en Wall Street-björn som förutspår en vinst på 180 $ per aktie 2023 för S&P 500, kontra analytikernas förväntningar på $231.
Den kommande vinstnedgången kan konkurrera med 2008, och marknaderna har ännu inte prissatt den, sa han.
Delikat Kina
Pekings beslut i början av december att avveckla de stränga Covid-kanterna verkade som en vändpunkt för MSCI:s China Index, vars 24% fall var en stor bidragande orsak till globala aktiemarknadsförluster 2022.
Men en månadslång rally på fastlandet och Hongkongs aktier har avtagit eftersom en ökning av Covid-19-infektioner hotar den ekonomiska återhämtningen. Många nationer kräver nu Covid-testning för resenärer från Kina, negativt för globala resor, fritid och lyxaktier.
Alternativ Boom
Teknik driver allt mer på dagliga aktierörelser, med S&P 500 som uppvisar en aktieomsättning under genomsnittet 2022, men explosiv tillväxt i mycket kortsiktig optionshandel.
Professionella handlare och algoritmdrivna institutioner har samlats på sådana alternativ, som tills nyligen dominerades av små investerare. Det kan leda till ojämna marknader, vilket kan orsaka plötsliga volatilitetsutbrott som den stora svängningen inom dagen efter oktobers heta amerikanska inflationstryck.
Slutligen, med S&P 500 som misslyckas med att bryta sig ur sin nedåtgående trend från 2022, förblir kortsiktiga spekulationer skeva till nedsidan. Men skulle marknaden vända, kommer det att ge bränsle till rekylen.
–Med hjälp av Ryan Vlastelica och Ishika Mookerjee.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/18-trillion-rout-global-stocks-050000466.html