Efter att ha tjänat pengar på en björnmarknad, kortsluter David Einhorn Elon Musk med en lång Twitter-satsning

David Einhorns Greenlight Capital genererade en avkastning på 8.4% för det andra kvartalet, vilket ger sin avkastning hittills från år till 13.2% i en tid då de flesta andra hedgefonder tynar bort med negativ avkastning. I sitt brev till investerarna under andra kvartalet betonade Einhorn att de uppnådde sitt positiva resultat trots att de var nettolånga på en björnmarknad.

Greenlight tjänar pengar på en björnmarknad

Han tillade att deras långa positioner sjönk, särskilt i slutet av juni, men deras shorts rasade ännu mer, vilket resulterade i en ansenlig positiv avkastning. Fonden lade inte till något nytt material under andra kvartalet eftersom det är en björnmarknad och de bygger lite torrt puder för framtida möjligheter.

Greenlight lade dock till en ny topp-fem lång position i juli. Einhorn säger att det är en kortsiktig investering, och de har en full position. Som ett resultat bröt han sin vanliga praxis att vänta till nästa kvartals brev för att diskutera det.

Den nya långa positionen är Twitter, vilket motsvarar en brist på Elon Musk, med tanke på hans försök att gå ifrån erbjudandet på 44 miljarder dollar han gjorde för att köpa den. David har varit kritisk mot Musk i flera år, och han höll inte tillbaka i sitt andra kvartalsbrev.

Står Elon Musk över lagen?

Han noterade att han inte har skrivit om TeslaTSLA
sedan 2019 och kommer inte att bryta den streaken nu, men Musk är en annan historia. 2019 skrev han att "den accepterade verkligheten verkar vara att Elon Musk står över lagen." Einhorn uppger att han var till hälften seriös och till hälften skämtade när han skrev det, men han trodde att lagen så småningom skulle komma ikapp Musk.

Men det har det inte gjort ännu, och Greenlight tror att uppfattningen att Musk står över lagen nu är en allmän uppfattning. Tesla-chefen gick med på att betala 54.20 dollar per aktie till köp Twitter i april men verkade sedan ändra sig en månad senare.

Einhorn konstaterar att lagen i ett sådant scenario är tydlig. Han tillägger att om det var någon annan än Musk, skulle han "handikappa oddsen för att köparen ska vicka ur affären till att vara mycket mindre än 5%, eller andelen bots som kan finnas på Twitter."

Greenlight satsar mot Musk

Det är dock Musk, så Einhorn tror att många tror att lagen inte kommer att gälla igen. Han pekade på kommentarer från en före detta domare som sa till CNBC att domstolen kan släppa Tesla-chefen ur affären eftersom han inte skulle respektera domen, vilket resulterade i förlägenhet för domstolen.

Han noterar att andra tror att domstolen kan döma mot Musk, men Twitter kanske inte kan verkställa domen. Han tillade att många människor ser sådana resultat som acceptabla eller "bara som världen fungerar", men han hoppas att det inte är fallet.

Greenlight Capital etablerade en lång position på Twitter till ett genomsnitt på 37.24 USD per aktie. Greenlights chef ser $17 per aktie av potentiell uppsida om det sociala nätverket vinner i domstol, vilket tvingar Musk att fullfölja sitt köp. Å andra sidan ser han potentialen för $17 per aktie i nedsida om affären går igenom, så han placerade 50/50 odds på något som "borde hända 95%+ av tiden."

Lagen kommer att gälla för Musk i det här fallet

David tror att Delaware Chancery Courts incitament är att följa lagen och tillämpa den i Musks fall med Twitter. Han beskrev domstolen som "den framstående och mest respekterade affärsdomstolen i landet." Men om det släpper Musk från kroken kommer det att bjuda in många fler sådana rättegångar som involverar köparens ånger.

Han förklarade att cyniska köpare kunde skriva på ett kontrakt med potentiella förvärvsmål och sedan använda hotet om en rättegång och osäkerhet för att ändra affären. Naturligtvis har Delaware Chancery Court arbetat med rättspraxis angående fusionsavtal i flera år, vilket resulterat i ett starkt prejudikat och tydlig förståelse av köparnas avtalsförpliktelser.

Som ett resultat bör det finnas en betydande grad av förutsägbarhet i ett sådant scenario. Det kommer dock att vara upp till förbundskansler McCormick att hålla fast vid prejudikatet och upprätthålla lagen mot Musk, och Einhorn tycker att risken/belöningen som hon gör är attraktiv.

Michelle Jones bidrog till denna rapport.