Algoritm Angst, värde överträffar tillväxt, vecka i granskning

Vecka i översyn

• Asiatiska aktier såg ännu en hackig vecka av handel när vinstsäsongen avslutades, och investerare bedömde riskerna med covid-låsningarna i Kina. Fastlandet Kinas marknader var dock stängda på måndag och tisdag, och Hongkong var stängd på tisdagen.
• China Securities Regulatory Commission (CSRC), Kinas primära värdepapperstillsynsmyndighet, föreslog en regeländring på måndagen som skulle möjliggöra revisionsinspektioner av utländska tillsynsmyndigheter, vilket tar bort ett stort hinder för amerikanska börsnoterade kinesiska företag att följa lagen om att hålla utländska företag. (HFCAA).
• Den amerikanska centralbankens indikation på att den kan påskynda sitt räntehöjningsschema tyngde aktieutvecklingen i Asien och USA den här veckan.
• Caixin Services PMI för mars kom in på 42 på onsdagen, långt under förväntningarna på nästan 50, vilket indikerar en nedgång månad över månad. Covid-låsningar spelade sannolikt en roll i det nedslående meddelandet, vilket återigen understryker hur viktigt det kommer att vara att höja den inhemska konsumtionen för att uppnå regeringens BNP-tillväxtmål 2022 på 5.5%.
• I vårt senaste video-, beskriver kulturanalytikern Xiabing Su regeringsmötena som planeras för 2022, ett viktigt politiskt år för Kina, och deras mål.

Fredagens nyheter

De asiatiska aktiemarknaderna upplevde en mild återhämtning över natten på låga volymer när Filippinerna överträffade och steg +1.33 %. Värdeaktier och sektorer var prestationsledande i Hongkong och Kina över natten. Hongkong-noterade internetaktier föll igen, men inte alls lika långt som deras USA-noterade motsvarigheter föll i går.

Volymerna i USA-noterade kinesiska internetaktier (ADRs) var LÄGA i går då tre utvecklingar gav köparna en paus: Tencent stänger av sin e-sportenhet, Cyberspace Administration of China (CAC) släpper ett meddelande om algoritmstyrning och Nancy Pelosis föreslagna resa till Taiwan, som senare "skjuts upp". Dessa är inte nödvändigtvis negativa, även om de definitivt inte är Vince Lombardis motiverande tal som investerare har väntat på. Vi behöver positiva katalysatorer för att locka köpare tillbaka till marknaden. Man skulle kunna hävda att investerare tittar på allt som rör Kina genom ett mikroskop.

Dagens Wall Street Journal-artikel om Kinas teknik innehåller ett citat från en stor kapitalförvaltares Asienstrateg. Strategen sa att han behöver "tydlighet kring reglerna" innan han kommer tillbaka till namnen. 100%!

Vi är åtta dagar från slutet av kommentarsperioden för CSRC:s föreslagna regeländring för att tillåta PCAOB att utföra revisionsinspektioner på plats. Förändringen skulle i teorin bana väg för amerikanska börsnoterade kinesiska företag att följa Holding Foreign Companies Accountable Act (HFCAA). Håller tummarna för att denna fråga läggs på sängen!

Prat om stödjande ekonomisk politik tar fart. En annan minskning av bankens kassakravskvot (RRR) är den ledande kandidaten. RRR representerar mängden insättningar (dvs. kontanter) som banker behöver hålla i boken istället för att låna ut.

Den svåra covid-situationen i Shanghai var också en faktor i dagens prisåtgärd. Det är dock viktigt att komma ihåg att Kinas geografi liknar dess ekonomi (dvs STOR!). Jag menar inte att tona ned Shanghais betydelse för ekonomin, men dess befolkning representerar mindre än 2% av Kinas totala befolkning. Ja, som andel av BNP är Shanghai betydligt större.

Fastighetssektorn var den bäst presterande sektorn i Kina över natten och steg med +2.59 % på fastlandet och +2.85 % i Hongkong. Investerare verkar förutse stödjande policyer för sektorn. Vi har redan sett detta, men än så länge bara i marginalen. Jag tycker att det är underhållande att sektorn "Kinas Lehman-ögonblick" har börjat prestera bra så snart. Hittills i år (YTD) har fastighetsaktier stigit med +13 % och +5 % i Kina respektive Hongkong. Fastighetsobligationer är dock fortfarande nedåt betydligt YTD.

Hang Seng Index steg med +0.29%, medan Hang Seng TECH Index var av -1.15% på volym som var -12% lägre än igår, vilket bara är 70% av 1-årsgenomsnittet. Bredden var positiv eftersom avancerarna överträffade nedgångarna med 2 till 1. Börsförsäljningsvolymen var lägre än -14 % från igår, 85 % av 1-årsgenomsnittet. Värdesektorerna gick bättre, ledda av fastigheter som ökade med +2.85%, material som ökade med +2.4%, allmännyttiga tjänster som ökade med +2.24%, energi som steg med +1.77% och industrier som steg med +1.70%. Samtidigt sjönk tekniken med -0.01 %, sektorn för kommunikationstjänster minskade med -1.26 % och konsumtionen minskade med -1.44 %. Energijätten CNOOC steg +2.64%, vilket summerar handeln över natten. Fastlandsinvesterare var nettoköpare av Hongkong-aktier via Southbound Stock Connect, medan Tencent såg ett svagt utflöde för fjärde dagen i rad medan Meituan såg nettoköp för de 4^th dag i rad.

Shanghai, Shenzhen och STAR-styrelsen avvek för att stänga +0.47%, -0.32% respektive -0.85%, eftersom värdet översteg tillväxten och stora bolag överträffade små och medelstora bolag. Volymen var -13 % lägre än i går, 87 % av 1-årsgenomsnittet, medan nedgångarna var 2 till 1 snabbare än de som gick framåt. Liksom Hongkong överträffade fastigheter, energi, verktyg, material och finanser alla tillväxtsektorer, inklusive kommunikationstjänster , som föll -1.58%, sjukvården, som föll -1.21%, och tech, som föll -1.21%. Utländska investerare minskade sina innehav på fastlandet med -98 miljoner dollar via Northbound Stock Connect. Kinesiska statsobligationer såldes av, CNY var oförändrad gentemot den amerikanska dollarn och koppar låg på -0.05%.

Kvällens växelkurser, priser och avkastning

• CNY / USD 6.36 mot 6.36 igår
• CNY / EUR 6.91 mot 6.93 igår
• Avkastning på 1-dagars statsobligation 1.64% mot 1.64% igår
• Avkastning på 10-åriga statsobligationer 2.75% mot 2.74% igår
• Avkastning på 10-åriga China Development Bank Obligation 3.00% mot 2.99% igår
• Kopparpris -0.05% över natten