"Våra lokala kanalkontroller antydde att e-handelsaktiviteter, särskilt efterfrågan på konsumentkategorier i mars, stördes avsevärt när Covid-spridningen slog till över regionerna och utlöste låsning av stora storstadsområden och toppstäder i Kina," sade Jiang i en rapport .
Som ett resultat förväntar sig Benchmark att Alibabas bruttovaruvolym – värdet av transaktioner på dess e-handelsplattformar – endast har ökat med låga ensiffriga siffror under det senaste kvartalet. Det skulle representera en relativ anemisk intäktstillväxt för företaget, i linje med dess föregående kvartal—en faktor som har tyngt aktien.
"Covid-låsningen kan ytterligare pressa ut makroåterhämtningens uppcykel och skapa osäkerheter under de närmaste kvartalen," sa teamet på Benchmark.
Aktien i Alibaba steg 0.3 % i USA:s förmarknadshandel på fredagen, men har fallit mer än 13 % i år. Aktiekursen kollapsade med nästan 50 % 2021.
Ändå finns det ett antal anledningar till att vara positiv om Alibaba, som är överväldigande betygsatt på Köp bland mäklare som undersökts av FactSet. Deras genomsnittliga mål för aktiekurserna är $165, vilket innebär nästan 60% uppsida.
Ett team som leds av Mark Haefele, chief investment officer på UBS Global Wealth Management, citerar policystöd från Peking som en viktig booster för kinesiska aktier.
Den kinesiska regeringen sa i mars att den skulle göra det arbeta för att stödja landets aktiemarknad och rensa upp en straffande regelverk – inklusive osäkerheter om Kinesiska företag noterade i USA
Topptjänstemän i Kinas statsråd denna vecka sa att de skulle använda penningpolitiska verktyg och överväga andra åtgärder för att öka konsumtionen, noterade UBS. Det borde hjälpa Alibaba, som är beroende av konsumentutgifter.
"Vi fortsätter att förvänta oss en sänkning av kassakravskvoten (RRR) tillsammans med en sänkning av styrräntan så snart som denna månad, med större utgifter och skatte- och avgiftssänkningar på den finanspolitiska sidan", säger Haefeles team i en rapport.
Dessutom är "proaktiv kapitalförvaltning en viktig katalysator", sa teamet på UBS. Alibaba är bland de ledande i ökande aktieåterköp, som nyligen flyttat till ett av de största aktieåterköpsprogrammen i den kinesiska tekniksektorns historia. Företaget har fortfarande cirka 16 miljarder dollar i lager att köpa tillbaka.
"Detta är en direkt mekanism för att förbättra aktieägarnas avkastning och visa upp ledningens övertygelse om att nuvarande värderingar är attraktiva", säger Haefeles grupp. "Historien tyder på att aktieåterköp kan stärka sentimentet under några månader, eftersom de kan ge en omedelbar ökning av vinsten och bokförda värden."
On muttrarna och bultarna i Alibabas verksamhet, säger analytikerna på Benchmark att företaget befinner sig i "de tidiga omgångarna av en fundamental vändning" för sina intäkter från kundhantering, en kärnkälla till vinst. CMR avser försäljning av tjänster såsom reklam till handlare på dess plattformar.
"När makro- och regleringsmiljön förbättras, förväntar vi oss att CMR kan återhämta sig till de höga ensiffriga/låga tonåren", sa Benchmark-analytikerna.
Dessutom kvarstår faktum trots de risker företaget står inför, Alibaba lager är billig i numeriska termer. Koncernen får en multipel av 12.5 gånger årets förväntade vinst, 10 % rabatt till sina kollegor. Och sektorn som helhet är fortfarande slagen när det gäller värderingar.
"Vid den nuvarande värderingen verkar marknaden ha skrivit av värdet på Alibabas nyckeltillgångar (moln, logistik, internationella och lokala tjänster etc.)", sa Jiang. "Vi tror att risken/belöningen är väsentligt positivt partisk för långsiktiga investerare."
Skriv till Jack Denton på [e-postskyddad]