Altria och Juul avslutar icke-konkurrensavtal: Här är vad det betyder för försäljning och marknadsföring av e-cigaretter

Altria betalade 12.8 miljarder dollar 2018 för att förvärva en 35-procentig andel i Juul, som då värderades till cirka 35 miljarder dollar. Insatsen har stadigt tappat i värde när Juul har granskat regulatoriska smaker och marknadsföring som anklagades för en ökning av tonårsvaping. I början av september, Juul gick med på att betala minst 438.5 miljoner dollar i en uppgörelse med mer än 30 stater.

Altria förlorar styrelserättigheter, bland andra förändringar, sa företaget. Den kan nu bara utse en oberoende styrelseledamot och för att göra det måste den behålla minst 10 % ägande i Juul.

Bolagets Juul-aktier har konverterats till stamaktier med en röst, vilket "avsevärt minskar vår röststyrka", enligt anmälan. Juul är nu fri att sälja sig själv till ett annat tobaksföretag eller gå själv, medan Altria kan investera i ett annat vapingföretag eller utveckla sina egna produkter.

Analytiker var delade om vad som händer härnäst för båda bolagen.

Bernstein sa att de hade väntat sig flytten i ett antal månader, ända sedan Juul fick besked av Food and Drug Administration i juni att de inte längre kunde marknadsföra sina e-cigaretter i USA under ett förbud mot marknadsföring eller MDO. Tillsynsmyndigheten stannade den ordningen i juli och sa att det skulle fortsätta sin granskning av företagets produkter.

Läs nu: FDA förbjuder Juul vape-produkter och beordrar alla befintliga att tas bort från marknaden

"Vi förväntar oss att Altria nu kan tänka sig att avyttra sin andel i Juul, vilket kristalliserar förlusten på 12 miljarder dollar på sin investering för skatteändamål", skrev Bernstein i ett meddelande till kunder. "Vi förväntar oss att realiseringen av denna skatteförlust sedan kan påskynda avyttringen av Altrias andel i ABI (Anheuser-Busch International
ABI,
+ 0.84%
), där förlusten på Juul-investeringen helt uppväger de betydande vinsterna på Altrias andel i ABI, och potentiellt sparar Altria runt 2 miljarder dollar i skatteskulder.”

Missa inte: Vaping gör tonåringar upp till 7 gånger mer benägna att få covid-19: studie

Bernstein sa att det fanns få goda möjligheter för Altria bland befintliga vapingföretag och föreslog att privatägda NJOY "förmodligen är det bästa av ett dåligt gäng. " Bernstein har ett marknadsbetyg på Altria med ett aktiekursmål på 45 USD, vilket är cirka 10.5 % över det nuvarande priset.

På Jefferies sa analytikern Owen Bennett att han förväntar sig att Altria kommer att behålla sin andel på 35 % i Juul och sa att det finns potential för "materiell uppsida." Han sa att han förväntar sig att företaget i slutändan kommer att få FDA:s marknadsföringsförnekelse upphävt och att expandera internationellt.

"Också potentiellt stödjande uppsida är möjligheten till en framtida Juul-börsnotering, eller till och med ett annat stort tobaksbud (men vi tror att det senare alternativet är mycket osannolikt)", skrev Bennett i ett meddelande till kunder. "Vi värderar för närvarande Juuls andel i publicerade MO-kursmål till 10 miljarder dollar."

Jefferies ger Altria ett köp med ett prismål på 53 USD.

Se även: FDA utfärdar plan för att förbjuda mentol i cigaretter och cigarrer

Vivien Azer på Cowen sa att Altria skulle kunna dra nytta av flytten för att bygga ut sin begränsade exponering för produkter med reducerad risk (RRP), en ny kategori inom tobakssektorn som består av produkter som potentiellt är mindre skadliga för konsumenterna.

Altrias Juul-affär 2018 innebar att dess enda RRP var Juuls vapes och dess IQOS rökfria tobaksprodukt, som marknadsförs i USA av Philip Morris International
p.m,
-3.58%.
IQOS-produkten var föremål för en patenttvist med RJ Reynolds som ledde till ett förbud mot import till USA förra året.

Altria stämde i sin tur RJ Reynolds för patent som användes i den senares Vuse-linje och tilldelades en betalning på mer än 95 miljoner dollar av en jury i North Carolina tidigare denna månad.

"Med tanke på Altrias begränsade framgång med att utveckla produkter organiskt, och den tid som krävs för att skapa en produkt och lämna in en PMTA (Förmarknadsansökan för tobaksprodukter), tror vi att det är mer sannolikt att Altria kommer att försöka köpa sig tillbaka till e-cigarettkategorin (som representerar 7 % av USA:s nikotinförsäljning), säger Azer.

Analytikern framhöll också NJOY som ett möjligt mål, eftersom det redan har marknadsföringsgodkännande från FDA. Cowen har också ett marknadsbetyg på Altria-aktien och ett prismål på $45.

Altria-aktien sjönk 1.1 % i fredags och har fallit 14 % hittills i år, medan S&P 500
SPX,
-1.51%
har fallit med 24%.