Amazon, Alphabet Antitrust Push Seen låser upp värde i aktier

(Bloomberg) — Med stora teknikföretag som står inför svagare tillväxttrender och en ekonomisk utsikt som kan hindra gruppen från att återta sin ledande roll på marknaden, kan återupplivad antitrustglöd tyckas vara det sista de behöver. Vissa investerare håller inte med.

Mest lästa från Bloomberg

Även om en uppdelning av megacaps kan vara ett osannolikt scenario, och ett som kan ta år att spela ut i det rättsliga systemet, är det inte en tom fråga. Gruppen är ett mål för två partier, och president Joe Biden efterlyste förra veckan lagstiftning som riktar sig till storteknologi; hans State of the Union-tal markerade första gången ordet "antitrust" hade använts i det årliga anförandet sedan 1979, enligt historiska uppgifter.

Att bryta upp stor teknik kan låsa upp värde i företag som Amazon.com Inc. eller Alphabet Inc., som båda har kraftfulla företag vars potential är skymd i deras vidsträckta företagsstruktur. Om de spirades ut till rena pjäser, går tanken, skulle de nya aktiefamiljerna vara värda mer tillsammans än vad de kombinerade enheterna är nu.

"Amazon och Alphabet har varit underpresterande i serie, och den största upplåsningen av värde skulle komma från att dela upp verksamheterna", säger Eric Clark, portföljförvaltare på Accuvest Global Advisors. Han uppskattade att Amazons aktie skulle vara 50 % högre om företaget bröts upp, medan Alphabet kunde ha en uppsida på så mycket som 30 %.

Båda aktierna har presterat sämre än Nasdaq 100-indexet sedan början av förra året, där Googles moderbolag Alphabet nyligen föll av oro för att Microsoft Corps artificiella intelligensinitiativ skulle kunna undergräva dess sökdominans.

US Federal Trade Commission förbereder en eventuell antitrustprocess mot Amazon, rapporterade Bloomberg News denna månad. Företaget avböjde då att kommentera.

Förra månaden gick det amerikanska justitiedepartementet samman med åtta stater för att stämma Google och krävde att dess annonsteknikverksamhet skulle brytas. Alphabet sa att fallet är baserat på "ett felaktigt argument" som skulle resultera i långsammare innovation och högre annonsavgifter som kommer att hämma småföretag.

"Jag skulle välkomna mer åtgärder på antitrust-fronten, eftersom det kan få dessa företag att ta sig ur ryggen och erbjuda investerare ett gäng bra alternativ," sa Clark. "Jag väljer hellre vilka delar av verksamheten jag vill ha allokering till, snarare än att få en summa-of-the-parts konglomeratrabatt."

Analytiker ser begränsade finansiella risker för Alphabet från rättegången, och Needham & Co. har varit positiv till en sådan utsikt.

Alphabet "är värt mer i bitar än tillsammans, så vi välkomnar tillsynsmyndigheternas försök att bryta upp GOOGL", skrev analytikern Laura Martin, som uppskattade att en uppdelning av Alphabet kan leda till uppåt på 10% till 20%. Hon beräknade att YouTube skulle värderas till 300 miljarder dollar om det handlas separat, nästan dubbelt så mycket som Netflix Inc.

Amazon har tre företag - e-handel, Amazon Web Services och reklamtjänster - som var och en överskrider storleken på de flesta andra företag. År 2022, till exempel, genererade AWS 80 miljarder dollar i intäkter, jämförbart med den totala försäljningen av Procter & Gamble Co.

Förra året beräknade Bloomberg Intelligence att AWS kan vara värt 1.5 biljoner till 2 biljoner dollar, medan andra prognoser har nått så högt som 3 biljoner dollar. Även om divisionens tillväxt har avtagit sedan dess är Amazons marknadsvärde nu 1 biljon dollar, vilket tyder på att även om AWS är värt mindre än de tidigare uppskattningarna, så får investerare de andra företagen för nästan ingenting.

Naturligtvis, även om dessa företag är undervärderade, skulle utsikterna till långdragna rättstvister eller anti-tech-lagstiftning sannolikt tynga sentimentet mot aktierna. Dessutom finns det ett hot mot att antitruståtgärder kan drabba kärnverksamheter eller tillväxtområden.

Den brittiska antitrustvakten undersöker Apple Inc.:s position i det mobila ekosystemet, medan justitiedepartementets advokater enligt uppgift utarbetar ett antitrustklagomål mot Apple; Bloomberg Intelligence ser en risk för rättstvister över företagets appbutik. Tillsynsmyndigheter har också ifrågasatt Microsofts föreslagna förvärv av Activision Blizzard Inc. på konkurrensskäl.

"Det har blivit svårt för de här företagen att göra ett förvärv som kan förändra deras tillväxtprofil eller utöka deras konkurrensfördelar på kärnmarknaderna, och just nu är det en större antitrustrisk än tanken att de kan tvingas avveckla företag", säger Denny Fish , som förvaltar Janus Henderson Global Technology and Innovation Fund på 4.3 miljarder dollar.

Han tillade att frågan är en svår distraktion för företag som Alphabet.

"Det finns en intern kod röd eftersom alla är oroliga för AI, och utöver det måste du slåss mot regeringen om din kärnverksamhet inom sökbranschen?" sa Fish. "Detta är mer top of mind för investerare än det någonsin har varit."

Dagens tekniska diagram

Tesla Inc.-aktien har stigit under fem veckor i rad, deras längsta rad sedan november 2021. Aktien fördubblades från sin lägsta under dagen den 6 januari till torsdagens stängning, och tekniska indikatorer var blinkande tecken på att en vändning kan vara nära förestående. Tesla-aktien, som föll med 5 % i fredags för att få en åtta dagar lång vinstsvit, steg på måndagen i förmarknadshandeln.