Analysera Cummins potential för utdelningstillväxt

Sammanfattning från majs val

På prisavkastningsbasis underpresterade Dividend Growth Stocks Model Portfolio (-6.5 %) S&P 500 (-6.4 %) med 0.1 %, och på totalavkastningsbasis underpresterade Model Portfolio (-6.3 %) S&P 500 ( -6.0 %) med 0.3 %. Den bäst presterande aktien steg 9 %. Sammantaget överträffade 17 av de 30 utdelningstillväxtaktierna S&P 500 från 27 maj 2022 till 27 juni 2022.

Metodiken för denna modellportfölj efterliknar en "All Cap Blend"-stil med fokus på utdelningstillväxt. Utvalda aktier får ett attraktivt eller mycket attraktivt betyg, genererar positivt fritt kassaflöde (FCF) och ekonomiska intäkter, erbjuder en aktuell direktavkastning >1 % och har en mer än 5 års erfarenhet av utdelningstillväxt i följd. Denna modellportfölj är designad för investerare som är mer fokuserade på långsiktig kapitaltillväxt än nuvarande inkomst, men som ändå uppskattar kraften i utdelningar, särskilt växande utdelningar.

Utvalda lager från juni: Cummins
CMI
Inc. (CMI)

Cummins Inc. (CMI) är den utvalda aktien från junis Dividend Growth Stocks Model Portfolio. Jag gjorde Cummins till en lång idé i november 2018, och sedan dess har aktien stigit med 32 % jämfört med en vinst på 41 % för S&P 500. CMI erbjuder fortfarande utmärkt risk/belöning.

Cummins har ökat intäkterna med 7 % ökat årligen och rörelseresultatet efter skatt (NOPAT) med 6 % ökat årligen under de senaste fem åren. Cummins NOPAT-marginal sjönk från 8.6 % 2016 till 8.4 % under de sista tolv månaderna (TTM), medan omsättningen av investerat kapital förbättrades från 1.4 till 1.5. Stigande omsättningar på investerat kapital drev Cummins avkastning på investerat kapital (ROIC) från 12 % 2016 till 13 % över TTM. Företagets ekonomiska intäkter, de verkliga kassaflödena för verksamheten, steg från 793 miljoner dollar till 1.2 miljarder dollar under samma tid.

Även om pandemirelaterade störningar bidrog till en minskning med 22 % år över år (YoY) i NOPAT 2020, är ​​företagets TTM NOPAT 14 % över 2020 års nivåer.

Figur 1: Cummins NOPAT & intäkter sedan 2016

FCF överstiger utdelningar med bred marginal

Cummins har ökat sin utdelning tidigare 13 år. Bolaget ökade sin ordinarie utdelning från 4.21 USD/aktie 2017 till 5.60 USD/aktie 2021, eller 7 % årligen. Den nuvarande kvartalsvisa utdelningen, när den beräknas på årsbasis, motsvarar 5.80 USD/aktie och ger en direktavkastning på 3.0 %.

Ännu viktigare är att Cummins starka fria kassaflöde (FCF) lätt överstiger företagets växande utdelningsbetalningar. Från 2017 – 2021 är Cummins kumulativa 7.1 miljarder USD (26 % av nuvarande börsvärde) i FCF nästan dubbelt så mycket som 3.8 miljarder USD i utdelningar, enligt figur 2. Under TTM genererade företaget 1.5 miljarder USD i FCF och betalade ut 819 USD miljoner i utdelning.

Figur 2 visar också att Cummins FCF avsevärt översteg sina utdelningsbetalningar under fyra av de senaste fem åren.

Figur 2: Fritt kassaflöde
FLÖDE2
kontra regelbundna utdelningar

Företag med FCF långt över utdelningsbetalningar ger högre möjligheter till utdelningstillväxt eftersom jag vet att företaget genererar pengar för att stödja en högre utdelning. Å andra sidan kan utdelningen från ett företag där FCF inte överstiger utdelningen över tid lita på att den växer eller ens bibehåller sin utdelning på grund av otillräckligt fritt kassaflöde.

Cummins har uppåtpotential

Vid sitt nuvarande pris på 201 USD/aktie har CMI ett förhållande mellan pris och ekonomiskt bokfört värde (PEBV) på 0.8. Detta förhållande innebär att marknaden förväntar sig att Cummins NOPAT permanent kommer att minska med 20 %. Denna förväntning verkar överdrivet pessimistisk för ett företag som har växt NOPAT med 6% årligen under de senaste fem åren.

Om Cummins NOPAT-marginal stiger till 9% (treårsgenomsnitt mot 8% TTM) och företaget växer NOPAT med bara 4% årligen under nästa decennium, skulle aktien vara värd 325 $+/aktie idag – 62% uppåt. Se matematiken bakom det omvända DCF-scenariot.

Skulle bolaget växa NOPAT mer i takt med historiska tillväxttakt har aktien ännu mer uppsida. Lägg till Cummins 3.0 % direktavkastning och historia av utdelningstillväxt, så är det tydligt varför denna aktie finns i junis Dividend Growth Stocks Model Portfolio.

Kritiska detaljer hittade i finansiella anmälningar av My Firms Robo-Analyst Technology

Nedan finns detaljer om de justeringar jag gör baserat på Robo-Analysts resultat i Cummins 10-K och 10-Qs:

Resultaträkning: Jag gjorde 666 miljoner USD i justeringar med en nettoeffekt av att ta bort 108 miljoner USD i icke-operativa intäkter (<1% av intäkterna).

Balansräkning: Jag gjorde 6.6 miljarder USD i justeringar för att beräkna investerat kapital med en nettominskning på 477 miljoner USD. Den mest anmärkningsvärda justeringen var 1.6 miljarder USD (9 % av redovisade nettotillgångar) i övrigt totalresultat.

Värdering: Jag gjorde 8.4 miljarder dollar i justeringar med en nettoeffekt av att aktieägarnas värde minskade med 2.6 miljarder dollar. Den mest anmärkningsvärda justeringen av aktieägarvärdet var 2.0 miljarder dollar i överskott av kontanter. Denna justering representerar 7 % av Cummins marknadsvärde.

Avslöjande: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler och Brian Pellegrini får ingen ersättning för att skriva om någon specifik aktie, stil eller tema.