Analysera Texas Instruments potential för utdelningstillväxt

Sammanfattning från mars val

På prisavkastningsbasis överträffade Dividend Growth Stocks Model Portfolio (-4.1%) S&P 500 (-9.3%) med 5.2%, och på basis av totalavkastning överträffade Model Portfolio (-4.0%) S&P 500 (-9.3%) med 5.3%. Den bäst presterande aktien steg 12 %. Totalt sett överträffade 24 av de 30 utdelningstillväxtaktierna S&P 500 från 30 mars 2022 till och med 26 april 2022.

Metodiken för denna modellportfölj efterliknar en All Cap Blend-stil med fokus på utdelningstillväxt. Utvalda aktier får ett attraktivt eller mycket attraktivt betyg, genererar positivt fritt kassaflöde (FCF) och ekonomiska intäkter, erbjuder en aktuell utdelningsavkastning >1 % och har en mer än 5 års erfarenhet av utdelningstillväxt i följd. Denna modellportfölj är designad för investerare som är mer fokuserade på långsiktig kapitaltillväxt än nuvarande inkomst, men som ändå uppskattar kraften i utdelningar, särskilt växande utdelningar.

Utvalda lager från april: Texas Instruments
TXN

Texas Instruments, Inc. (TXN) är den utvalda aktien från aprils modellportfölj för Dividend Growth Stocks.

Texas Instruments har ökat intäkterna med 3 % ökat årligen och rörelseresultatet efter skatt (NOPAT) med 11 % ökat årligen under det senaste decenniet. Texas Instruments NOPAT-marginal förbättrades från 20 % 2011 till 45 % under de sista tolv månaderna (TTM), medan företagets investerade kapitalomsättning ökade från 0.8 till 0.9 under samma tid. Stigande NOPAT-marginaler och investerade kapitalomsättningar drev Texas Instruments avkastning på investerat kapital (ROIC) från 15 % 2011 till 40 % över TTM.

Figur 1: Texas Instruments NOPAT och intäkter sedan 2011

FCF överstiger utdelningar med bred marginal

Texas Instruments har ökat sin utdelning tidigare 18 år. Bolaget ökade sin ordinarie utdelning från 2.12 USD/aktie 2017 till 4.21 USD/aktie 2021, eller 19 % årligen. Den nuvarande kvartalsutdelningen, när den beräknas på årsbasis, motsvarar 4.60 USD/aktie och ger en direktavkastning på 2.7 %.

Ännu viktigare är att Texas Instruments starka fria kassaflöde (FCF) lätt överstiger företagets växande utdelningsbetalningar. Från 2017 – 2021 är Texas Instruments kumulativa 28.1 miljarder USD (18 % av nuvarande börsvärde) i FCF nästan dubbelt så mycket som 15.0 miljarder USD i utdelningar, enligt figur 2. Under TTM genererade företaget 7.0 miljarder USD i FCF och betalade ut 4.4 miljarder USD i utdelning. Figur 2 visar också att Texas Instruments FCF avsevärt översteg sina utdelningsbetalningar under vart och ett av de senaste fem åren.

Figur 2: Gratis kassaflöde kontra vanliga utdelningar

Företag med FCF långt över utdelningsbetalningar ger högre möjligheter till utdelningstillväxt eftersom jag vet att företaget genererar pengar för att stödja en högre utdelning. Å andra sidan kan utdelningen från ett företag där FCF inte överstiger utdelningen över tid lita på att den växer eller ens bibehåller sin utdelning på grund av otillräckligt fritt kassaflöde.

Texas Instruments har uppåtpotential

Vid sitt nuvarande pris på 170 USD/aktie har TXN ett förhållande mellan pris och ekonomiskt bokfört värde (PEBV) på 1.2. Detta förhållande innebär att marknaden förväntar sig att Texas Instruments NOPAT kommer att växa till högst 20 % över nuvarande nivåer. Denna förväntning verkar överdrivet pessimistisk för ett företag som har växt NOPAT med 16 % årligen under de senaste fem åren.

Om Texas Instruments bibehåller TTM NOPAT-marginalerna på 45 % och företaget växer NOPAT med 6 % årligen under nästa decennium, är aktien värd 213 USD/aktie idag – en uppsida på 25 %. Se matematiken bakom det omvända DCF-scenariot.

Skulle bolaget växa NOPAT mer i takt med historiska tillväxttakt har aktien ännu mer uppsida. Lägg till Texas Instruments 2.7% direktavkastning och historia av utdelningstillväxt, och det är tydligt varför denna aktie finns i aprils Dividend Growth Stocks Model Portfolio.

Kritiska detaljer hittade i finansiella anmälningar av My Firms Robo-Analyst Technology

Nedan finns detaljer om de justeringar jag gör baserat på Robo-Analysts resultat i Texas Instruments 10-K och 10-Qs:

Resultaträkning: Jag gjorde $664 miljoner i justeringar med en nettoeffekt av att ta bort $204 miljoner i icke-operativa kostnader (1% av intäkterna).

Balansräkning: Jag gjorde 20.2 miljarder USD i justeringar för att beräkna investerat kapital med en nettominskning på 1.5 miljarder USD. Den mest anmärkningsvärda justeringen var 7.7 miljarder USD (35 % av redovisade nettotillgångar) relaterad till goodwill.

Värdering: Jag gjorde 19.9 miljarder dollar i justeringar med en nettoeffekt av att aktieägarvärdet minskade med 451 miljoner dollar. Den mest anmärkningsvärda justeringen av aktieägarvärdet var 9.4 miljarder dollar i överskott av kontanter. Denna justering representerar 6 % av Texas Instruments marknadsvärde.

Offentliggörande: David Trainer, Kyle Guske II och Matt Shuler får ingen ersättning för att skriva om någon specifik aktie, stil eller tema.