Ännu en jumbo Fed-räntehöjning väntas nästa vecka - och då blir livet svårt för Powell

”Novemberbeslutet är ett lås. Tja, jag skulle bli förkyld om de inte fick 75 punkter”, säger Jonathan Pingle, USA:s chefsekonom på UBS.

Fed-beslutet kommer klockan 2 på onsdagen efter två dagars samtal mellan medlemmar i Federal Open Market Committee.

Det som händer på Fed-ordföranden Jerome Powells presskonferens en halvtimme senare kommer att bli mer ansträngt.

Fokus kommer att ligga på om Powell ger en signal till marknaden om planer på en mindre höjning av sin referensränta i december.

Fed:s "dot plot"-prognos av räntor, som släpptes i september, innebar redan en nedgång till en räntehöjning med en halv punkt i december, följt av en kvartspunktshöjning i början av 2023.

Marknaden förväntar sig signaler om en förändring av politiken och många tror att Powell kommer att använda sin presskonferens för att antyda att en långsammare takt av räntehöjningar verkligen kommer.

A Wall Street Journals historia förra veckan rapporterade att vissa Fed-tjänstemän inte är angelägna om att höja räntorna med 75 punkter per möte. Det, vid sidan av San Franciscos Fed-president Mary Dalys kommentar om att Fed måste börja prata om att bromsa höjningstakten, togs som ett tecken på en avmattning på väg av aktie- och obligationsmarknaderna.

"Ingen vill komma för sent till pivotpartiet, så tipset räckte", säger Ian Shepherdson, chefsekonom på Pantheon Macroeconomics.

Luke Tilley, chefsekonom på Wilmington Trust, sa att han tror att Powell kommer att signalera en mindre räntehöjning i december genom att fokusera på några av de goda nyheterna om löneinflation som publicerades tidigare fredag.

Det var en tydlig nedgång i lönetillväxten inom den privata sektorn, sa Tilley.

Se: Det amerikanska lönetrycket under tredje kvartalet svalnar något från förhöjda nivåer

Men problemet med att Powell signalerar att han har hittat en utfartsramp från jumboräntehöjningarna i år är att hans kommittémedlemmar kanske inte är redo att signalera en nedväxling, sa Pingle från UBS. Han hävdade att inflationsdata som skrevs ut i september inte kommer att ge Fed-tjänstemän något förtroende för att en nedkylning av pristrycket är på väg.

Se: Inflationen i USA är fortfarande hög, visar nyckel PCE-prismätare

En annan oro för Powell är att framtida data kanske inte samarbetar.

Det finns två sysselsättningsrapporter och två rapporter om konsumentprisinflation inför nästa Fed-politiska möte den 13–14 december.

Så Powell kanske måste vända kursen.

"Om du förbinder dig och uppgifterna slår dig i huvudet - då kan du inte följa upp", säger Stephen Stanley, chefsekonom på Amherst Pierpont Securities.

Detta har varit Feds mönster hela året, noterade Stanley. Det var först i mars som Fed trodde att dess terminalränta, eller toppreferensräntan, inte skulle stiga över 3%.

Även om Fed kanske vill bromsa takten i räntehöjningarna, vill den inte att marknaden ska ta en nedväxling av storleken på räntehöjningar som en signal om att en räntesänkning är på väg. Men vissa analytiker tror att den första sänkningen faktiskt kommer snart efter att Fed minskat storleken på sina räntehöjningar.

Generellt sett vill Fed att de finansiella förhållandena ska förbli restriktiva för att pressa livet ur inflationen.

Pingle sa att han förväntar sig att Kansas Citys Fed-president Esther George formellt tar avstånd till förmån för en långsammare takt i räntehöjningarna.

Det finns en växande oenighet bland ekonomer om "peak" eller "terminal rate" för denna vandringscykel. Fed har satt in en terminalränta i intervallet 4.5 %–4.75 %. Vissa ekonomer tror att terminalräntan kan vara lägre än så. Andra tror att räntorna kommer att gå över 5%.

De som tror att Fed kommer att stanna under 5% tenderar att tala om en lågkonjunktur, där den snabba takten i Fed-höjningarna "bryter något". De som ser priser över 5 % tror att inflationen kommer att vara mycket mer ihållande.

I slutändan är Amherst Pierponts Stanley av uppfattningen att uppgifterna inte kommer att vara den avgörande faktorn. "Svaret på frågan om vad som antingen tvingar eller tillåter Fed att stoppa kommer förmodligen inte att komma från data. Svaret kommer att bli att Fed har ett nummer i åtanke att pausa, sa han.

Fed "väljar sig mot detta sanningsögonblick där den har mycket snäva arbetsmarknader och mycket hög inflation, och Fed kommer att gå ut och säga, 'OK, vi är redo att pausa här." "

"Det slår mig att det kommer att bli en mycket volatil period för marknaden," tillade han.

Fed-fondernas terminsmarknader är redan volatila, med valutahandlare som räknade med en terminalränta på över 5 % för två veckor sedan och nu ser en terminalränta på 4.85 %.

Under oktober månad, avkastningen på den 10-åriga statsobligationen
TMUBMUSD10Y,
4.016%
steg stadigt över 4.2 % innan den mjuknade till 4 % de senaste dagarna.

"När du kommer nära slutet, räknas verkligen varje drag," sa Stanley.