Hur du skär det, ser aktier fortfarande inte billiga ut

Textstorlek

Aktieindex stängde ytterligare en förlorande vecka i en nedåtgående februari, då investerare fortsätter att diskutera ekonomins och penningpolitikens väg. Det är en avgjort förvirrad syn på marknaden ur ett fundamentalt perspektiv, med en lika stor mängd data om de hausseartade och baisseartade sidorna av reskontran.

Information kan tolkas som goda eller dåliga nyheter, beroende på ens benägenhet och tidsram – en starkare ekonomi nu kan trots allt bara innebära fler Fed-stramningar och ett hårdare fall i recession senare.

Det är en dynamik som Truist Advisory Services Co-Chief Investment Officer Keith Lerner kallar "omvänd Tepper-handel", med hänvisning till en hausseartad förutsägelse gjord av hedgefondförvaltaren David Tepper under 2010 att ekonomin skulle förbättras eller att Fed skulle lätta, vilket stärkte marknaden i båda fallen.

Idag står valet mellan en svagare ekonomi som drar ner inflationen men som också slår mot företagens vinster, drar ner tillgångspriserna, eller en starkare ekonomi som tvingar Fed att strama åt ännu mer för att tämja inflationen, som också drar ner tillgångspriserna.

Den senaste veckans siffror gav investerare mycket att oroa sig över: Inköpschefernas index kom in starkare än väntat, personlig inkomst och utgifter ökade i januari, konsumentsentimentet steg till sin högsta läsning på mer än ett år, och data från fredagsmorgonen visade varmare kärninflation i januari än väntat och en uppjustering av decembersiffran.

Smakämnen

Dow Jones Industrial Average
tappade mark för fjärde veckan i rad och föll med 2.99 %. De

Nasdaq Composite
sjönk 3.33 % och

S & P 500
föll 2.67%.

Utan vikten av grundläggande bevis åt det ena eller andra hållet lönar det sig att kontrollera vad diagrammen säger. S&P 500 stormade ut ur porten 2023 och steg nästan 9 % i januari och noterade en vinst på 17 % från sin lägsta nivå i mitten av oktober. Det sammanföll med en nedgång i obligationsräntorna när handlare satsade på ett snabbare slut på räntehöjningar.

Sedan dess, jobb och inflation har kommit in varma, och obligationsräntorna har återupptagit sin stigning. S&P 500 sjunker med mer än 5% i februari och stängde fredagen på 3970, strax över dess 200-dagars glidande medelvärde på cirka 3940 - en viktig teknisk nivå som kan fungera som stöd eller motstånd i ett rally eller nedgång. Ett avbrott under det skulle ge nästa supportnivå runt 3800, säger Lerner, en chartrad marknadstekniker.

S&P 500:s 5% tillbakadragande under den senaste månaden lämnar den fortfarande med en multipel på cirka 17.5 gånger terminsvinsten. Rallyt hittills i år har drivits helt av värderingsexpansion, med prognostiserade vinster ned under samma intervall. Den multipeln är ungefär lika med dess genomsnitt under det senaste decenniet, men med betydligt mer osäkerhet – och högre räntor – idag.

Den tekniska uppåtgående trenden i 10-årskassans avkastning förblir intakt. Vid 3.95 % på fredagen har det studsat sitt 200-dagars glidande medelvärde två gånger i början av 2023, och kan snart testa sin högsta oktober på 4.23 %, säger Lerner. Det skulle bara öka värderingstrycket på aktier.

Grunderna och det tekniska tycks vara överens: På nuvarande nivåer är S&P 500 helt enkelt inte så övertygande. Det kan finnas bättre värde nedåt börsvärdesskalan, där små och medelstora index fortfarande ligger över sina 50-dagars glidande medelvärden och värderingarna är billigare.

Skriva till Nicholas Jasinski vid [e-postskyddad]