Apollos chef för hållbara investeringar säger att vi måste påskynda övergången till ren energi

(Klick här. för att prenumerera på nyhetsbrevet Delivering Alpha.)

Geopolitiska spänningar i Ukraina har haft en enorm inverkan på globala energiförsörjningskedjor och priser i år, och påminner världen om hur beroende vi är av fossila bränslen och hur långt vi är från en verklig förändring mot ren energi. Den förändringen kommer att kräva 131 biljoner dollar i investeringar i energiomställning till 2050, enligt Internationella byrån för förnybar energi. 

För att ta reda på hur allt detta kapital kommer att distribueras, satte Leslie Picker sig ner med Apollo Global Managements Olivia Wassenaar för Levererar Alpha nyhetsbrev. Wassenaar leder Apollos hållbara investeringsplattform och är också med och leder naturresurserna på företaget. Hennes team har investerat 19 miljarder dollar i energiomställningen och dekarboniseringen och har åtagit sig 50 miljarder dollar mer under de kommande fem åren. 

 (Nedanstående har redigerats för längd och tydlighet. Se ovan för hela videon.)

Leslie Picker: Med tanke på diskussionerna som ni för in och ut ur styrelserummen, tror ni att kriget i Europa har förvärrat denna övergång till ren energi? Eller tror du att det faktiskt har bromsat det när folk inser, "Vänta lite, vi kan inte ändra detta snabbt utan att se till att vi fortfarande kan uppfylla behoven hos traditionella energikällor." 

Olivia Wassenaar: Jag tror att allt som pågår har fått oss alla att inse att vi måste påskynda övergången. Detta är något som har funnits under de senaste decennierna och ändå känns det på många sätt fortfarande som om vi är på Ground Zero. När vi tittar på mängden kapital för de kommande 10, 20, 30 åren som behöver investeras i energiomställningen, uppskattar vi att det är cirka 4.5 biljoner dollar per år för att ta oss dit vi behöver vara i framtiden.

Plockare: Du tror då att du kan göra båda på samma gång, effektivt, se till att nationer, särskilt i USA och Västeuropa, kan uppfylla sina kortsiktiga energimål samtidigt som de fokuserar på det långsiktiga? Eller tror du att de två faktiskt blir förvirrade med tanke på situationens kriskaraktär?

Wassenaar: Vi behöver absolut gå över till renare bränslen med tiden, men du har rätt i att det är något som inte kommer att hända över en natt. Och så tittar vi på några saker som är brobränslen. Till exempel är något som LNG mycket kritiskt för att ta bränslen med lägre koldioxidutsläpp till områden som för närvarande förbränner högre koldioxidbränslen som kol och diesel, till exempel. Så det är väldigt mycket en övergång. Det är ett område där vi kommer att se utveckling över tid och jag tror att det är viktigt att erkänna det.

Plockare: När det gäller investeringar finns det en statistik som har slängts där som säger att den årliga investeringen för ren energi globalt kommer att behöva vara cirka 4 biljoner dollar för att uppnå nettonoll koldioxidutsläpp till 2050. Dessa 4 biljoner kommer förmodligen att behöva ske inom de kommande fem biljonerna år på årsbasis som är mycket pengar som går till ett område. Tror du att det kommer från privat kapital? Och var annars? Och vilken roll spelar privat kapital i den investeringen?

Wassenaar: Jag tror att det finns en väldigt stor roll för privat kapital att spela här och det är något som verkligen upphetsar mig när jag tittar på vad Apollo gör. Vi har tittat på det och under de senaste fem åren har vi investerat cirka 19 miljarder dollar i energiomställningen och avkarboniseringen. Och när vi tittar på var vi tror att vi kan investera framöver, har vi siktat in oss på 50 miljarder dollar under de kommande fem åren. Och det är i alla olika former av kapital, det är över hela kapitalstrukturen, och det är verkligen i hela klimatekosystemet, när vi tittar på olika sätt att verkligen investera kapital och driva förändring här.

Plockare: Hur är det med det privata kapitalets roll i traditionella energikällor? Jag frågar eftersom vi de senaste åren har hört klagomål från LP-skivor och andra som tittar på den roll som privat kapital har spelat för fossila bränslen och höga koldioxidutsläpp. Och det har folk verkligen visat de senaste åren. Och så, jag är nyfiken på om det ökar ditt hinder för att göra en ny investering i några av de brunare energikällorna, som, som vi har diskuterat, har blivit allt mer av en nödvändighet nyligen, eller om du var mycket mer fokuserad dessa dagar på ren energi istället?

Wassenaar: Ett av fokusområdena för oss har verkligen varit att hjälpa traditionella energibolag att verkligen nå sin egen omställning och sina egna mål här. Så, till exempel, förra året investerade vi i ett miljövänligt kompressionsföretag som hjälper olje- och gasbolag när de komprimerar naturgas för att släppa ut mindre kol. Och för oss ser vi det som en kvintessensiell investering i övergången till att verkligen hjälpa dessa företag att vara där de behöver vara. 

Plockare: Med tanke på dynamiken på spel, och vi har sett nyligen, samlade flera mångmiljarddollar klimatfonder in både ur en infrastruktursynpunkt, en private equity-synpunkt, en del privata kreditinsamlingar – jag vet att det har varit ditt fokus också. Med tanke på den ökade intentionen att ren energi och ren energi närliggande företag och investeringar, ser du en värderingsskillnad mellan dessa typer av investeringar jämfört med traditionella energiföretag? Och var ser du möjligheter mellan de två?

Wassenaar: Jag älskar faktiskt att se att det går så mycket kapital till det här utrymmet. Som vi diskuterade tidigare finns det ett så stort behov av kapital här, så det här är en situation där ju mer desto bättre. Det finns verkligen så mycket att göra. När jag tänker på värderingar och var vi är fokuserade, absolut, så finns det delar av värdekedjan i det bredare ekosystemet där man ser riktigt höga värderingar. Där vi har försökt fokusera på Apollo är områden där det finns värde och där det också finns verkliga möjligheter. Så för oss har vi till exempel ägnat mycket tid åt att titta på några av tjänsterna i och kring energiomställningen. Så, till exempel, du vet, snarare än att bara investera i en vindkraftspark, saker som vi har investerat i är vindlogistikföretag, företag som sköter drift och underhåll, så saker som att rotera ut blad eller underhåll av växellådan, inställningen och kring montering av en vindkraftspark. Det här är den typen av saker som vi tycker är riktigt prissatta för private equity, där du kan se en private equity-avkastning men också fortfarande är mycket kritiska tjänster i och kring energiomställningen.

Plockare: Hur är det med privata skulder? Är dessa företag den typen som de letar efter kreditkällor, alternativa kreditkällor vid denna tidpunkt? Är de tillräckligt lönsamma för att söka det? Och för att få det från dig?

Wassenaar: Svaret är att det beror på. Du vet, vi ser några företag som helt enkelt inte är redo ännu. Men för det mesta ser vi verkligen en uppväxt med den här verksamheten. Jag arbetade på min första solcellsaffär 2008 och det är fantastiskt för mig vilken skillnad vi ser i branschen mellan då och nu. Och jag minns att vi inte var säkra på om man får finansiering på paneler, vad livscykeln var, sådana saker. Bankbarhet var en riktigt stor fråga. När vi tittar på var sektorn är idag, har vi precis sett en så enorm utveckling, att särskilt i saker som vind och sol, finns det absolut möjlighet att finansiera dessa såväl som andra företag som biobränslen, bioenergi, batterier, etc. Det finns vissa företag som är nyare, som är i ett tidigare skede, som kan ha en teknisk riskkomponent, som kanske inte är rätt mottagare av skulden vid denna tidpunkt. Men vi är mycket på Apollo för att ha samtal i ett tidigt skede med dessa företag för att se till att vi är väl inställda på att vara en kapitalförsörjare om och när de når det stadium i sin utveckling att det är något de vill göra.

Plockare: När människor tänker på naturresurser, nuförtiden, tänker de på inflation och det har varit ett av få områden, åtminstone från råvarusidan av saker som har sett något av en medvind från vad som händer i makromiljön. Vad betyder det dock för dina portföljbolag? Är historien så enkel, bara det faktum att dessa företag har exponering för naturresurser, kommer deras marginaler att bli bättre? Eller är det mer komplicerat bakom kulisserna?

Wassenaar: Det är absolut mer komplicerat, och alla företag är lite olika, men vi ser verkligen effekterna av inflation i hela vår portfölj. Och herregud, jag var med ett av mina företag förra veckan i Texas, och pratade bara om möjligheten att skaffa lastbilar, eller hur. Så de har problem med leveranskedjan och utöver det har priset på lastbilarna jämfört med där de var förra året, och jämfört med vad vi hade i budgeten, gått upp väsentligt. Och så, du tittar på det här och säger, det här är en tjänsteverksamhet, de behöver absolut få sina anställda och sin utrustning från en destination till en annan. Och att kunna köpa och skaffa lastbilar är mycket avgörande för vad de gör. Men hur vi tänker på det är så annorlunda än för ett år sedan. 

Plockare: Du har faktiskt varit intresserad av hållbarhet innan det var coolt. Du har varit intresserad av det här området väldigt länge och växte typ upp genom din karriär inom finans, där du studerade hållbarhet. Kan du ge oss en känsla av hur marknaden verkligen har förändrats på detta område, med tanke på din långa historia av att titta på det?

Wassenaar: Det har förändrats så mycket, men allt på ett riktigt bra sätt...det har gått över 15 år här, som ni har sett. Vissa av dessa företag går upp och ner. Det var några problem år ur ett finansieringsperspektiv, men det jag älskar idag är att det har blivit mycket mainstream. När vi tittar på vår nuvarande naturresursfond på Apollo, är 60 % av naturresursfonden idag i energiomställnings- och avkarboniseringsrelaterade verksamheter, vilket verkligen är otroligt om man tänker på en vanlig private equity-fond som har som mål 20 % plus avkastning. , inte riskkapital, private equity, och detta är ett område som vi bör använda en betydande mängd kapital. För mig, som kommer från Världsbankens tidiga dagar och efter att ha sett sektorn i så många år, har det verkligen varit en underbar övergång att bevittna.