Apple fördjupar sig i "Köp nu, betala senare" eller BNPL. Hur man spelar det.

Konsumenter som använder BNPL kan sträcka ut betalningar för en vara över några veckor eller månader. En stor marknadsföringspitch är 0% ränta för en sexveckorsperiod. BNPL blomstrar, med amerikansk volym som beräknas passera 100 miljarder dollar årligen till 2024, upp från 55 miljarder dollar 2021. Hittills har marknaden dominerats av företag som t.ex.

Bekräfta innehav

(ticker: AFRM), Klarna och Afterpay – det sista ett australiensiskt företag som förvärvades av

Blockera

(SQ) i år i en affär på 13.8 miljarder dollar.

Teknikjättar som Apple (AAPL) fiskar också in och ser en marknad i BNPL med mycket tillväxt framför sig. Ändå innebär Apples inträde, samtidigt som det är en röst om förtroende för produkten, även fler utmaningar för finansteknikföretagen – särskilt Affirm, det största börsnoterade renodlade spelet i BNPL.

Dessutom ökar konkurrensen när Federal Reserve höjer räntorna och vidtar andra åtgärder för att bekämpa inflationen. Det kommer inte att göra det lättare för konsumentlångivare, och det kan bara sätta mer press på företag som Affirm att nå Wall Streets mål.

Affirms aktie tar nu den största träffen. Handlade runt $20, har aktien fallit 80% i år, inklusive en 16% nedgång sedan Apple tillkännagav sin BNPL-tjänst. Affirm har tappat 44 miljarder dollar i marknadsvärde sedan den nådde en topp på 50 miljarder dollar förra året.

Vissa på Wall Street hävdar att aktien har straffats tillräckligt. Med ett börsvärde på 6 miljarder dollar kan det locka till sig köperbjudanden. Men investerare satsar på att Affirms utlåningsmetoder kommer att hålla i sig i ett mycket tuffare makroklimat. En bättre insats kan vara mer diversifierade betalningsaktier, inklusive

PayPal innehav

(PYPL),

Master

(MA),

Visa

(V), och till och med Apple.

Bekräfta låter oberörd av den bryggande stormen. Apples inträde är en "bra indikator" på efterfrågan på BNPL, sa Chief Financial Officer Michael Linford i en intervju. Affirm har ägnat flera år åt att bygga ett stort handels- och e-handelsnätverk – inklusive affärer med Amazon.com (AMZN) och

Shopify

(AFFÄR). "Människor saknar den underliggande trenden," säger Linford. "Konsumenter efterfrågar den här produkten."

Affirm har länge hävdat att dess utlåningsalgoritmer, som gör snabba bedömningar av en konsuments kreditkvalitet, kommer att bära igenom en nedgång. Förseningar och avdrag för dåliga lån har ökat. Men finansieringskostnaderna förblir låga, med mindre än 20 % av sin grossistfinansiering för lån knutna till rörlig ränta – den typ som snabbt skulle anpassa sig högre när Fed höjer räntorna.

Affirm har också en kudde för att skydda marginalerna, med en stor spridning mellan dess finansieringskostnader och de avgifter den tar ut från handlarna – allt från 2.5 % till 15 % av en varas försäljningspris, beroende på lånets löptid och andra faktorer.

Merchants

betala dessa priser eftersom BNPL kan få in intäkter som de annars inte skulle få, säger företaget. Affirm levererade nyligen en bruttomarginal på 4.7 % på intäkter, minus transaktionskostnader, långt över sitt långsiktiga mål på 3 % till 4 %.

Morgan Stanley-analytikern James Faucette upprepade ett köpbetyg och ett riktpris på 80 $ efter att Apple-nyheten bröt ut, och hävdade att Affirm erbjuder ett bredare utbud av BNPL-lån och kan justera både sina finansieringskostnader och handelsavgifter för att hantera högre räntor.

Men högväxande, olönsamma aktier som Affirm är inte på modet nu. Wall Street förväntar sig att företaget kommer att samla in totalt 1.9 miljarder dollar i nettoinkomstförluster fram till 2024, enligt konsensusuppskattningar. Wedbush-analytikern David Chiaverini kom ut med ett Underperform-betyg på aktien den senaste veckan och hävdade att företaget står inför en tuff väg till lönsamhet mitt i hårdare konkurrens, bromsande e-handelsförsäljning och marginalpress.

Affirm är fortfarande inte billigt jämfört med rivaler som Block – den senare går för åtta gånger bruttovinsten jämfört med 10 gånger för Affirm. "Jag undrar över Affirms förmåga att växa i samma takt i en miljö där kreditgivningen inte är bra", säger MoffettNathanson-analytikern Eugene Simuni.

Jefferies analytiker John Hecht ser att Affirm går ner till 15 dollar under nästa år. "De är en marknadsledare som borde vara en mogen verksamhet, och det är de inte", säger han och syftar på Affirms bristande vinst efter 10 år i verksamheten.

Även om Affirm säkert skulle kunna trotsa björnarna, ser andra betalningsaktier mer övertygande ut. PayPal är ner 74% från sin 52-veckors högsta, nyligen handlade runt $80. Bolaget förväntas producera 3.88 USD i vinst per aktie i år och 4.81 USD 2023. Det går på 17.5 gånger 2023 års uppskattningar, i linje med

S & P 500Är
flera olika.

PayPal har exponering mot BNPL med sin Pay in 4-produkt. Dess app har blivit en fixtur för onlineshopping, medan dess Venmo-app frodas för peer-to-peer-betalningar. PayPal siktar också på att bli en fullservice kryptoplånbok, inklusive kryptolänkade kreditkort och överföringar till andra plånböcker.

Mizuho-analytikern Dan Dolev säger att marginalerna kan förbättras när företaget åter fokuserar på sina kärntjänster; han ser 50% uppsida i aktien till $120.

Visa och Mastercard har viss medvind, inklusive återhämtning av betalningar relaterade till gränsöverskridande resor. Det segmentet är mycket lönsamt, och även om det fick en stor träff under pandemin, håller det nu på att återhämta sig. Båda kortnätverken slår S&P 500 i år. Visa handlar till 28 gånger vinsten, medan Mastercard går för 33 gånger, vilket återspeglar snabbare tillväxt.

När det gäller Apple är dess BNPL-tjänst en del av ett initiativ för att bli en fullskalig digital plånbok eller "superapp" för betalningar. Företaget planerar att själv finansiera BNPL-lån och ta på sig konsumentkreditrisk. Dess bankpartner,

Goldman Sachs Group

(GS), kommer också att spela en roll. Apple är redan överallt i våra liv – i bilar, handflatorna och TV-apparater i vardagsrummet. Att förvandla iPhone till en betalningsapp kanske inte flyttar nålen för ett företag med 400 miljarder dollar i uppskattad försäljning och 101 miljarder dollar i vinst i år. Men det kommer absolut inte att skada.

Skriva till Carleton engelska kl [e-postskyddad]