Är oljepriserna på väg tillbaka över 100 dollar per fat?

Priset på West Texas Intermediate (WTI) öppnade 2022 till cirka 75 dollar per fat (bbl). Förra veckan steg priset över $90/fat för första gången sedan 2014. Det var också sista året som priset på WTI var över $100/fat.

För att sammanfatta, under det första halvåret av 2014, spenderade oljepriserna större delen av tiden mellan $100/fat och $105/fat. Men skifferboomen hade gett ut miljontals nya fat olja på marknaderna under flera år, och i mitten av 2014 närmade sig marknaden en överutbudssituation. Oljepriset började sjunka, men under andra halvan av året inledde OPEC ett priskrig för att vinna tillbaka marknadsandelar som hade förlorats till den amerikanska skifferboomen.

Resultatet blev att botten föll ur oljemarknaden. I slutet av 2014 hade priset sjunkit till 53 USD/fat. Priset förblev nedtryckt under hela 2015, och i början av 2016 föll WTI under 30 USD/fat.

På den tiden kallade jag det här avsnittet för OPEC:s Trillion Dollar Miscalculation. Jag tror inte att om OPEC visste hur långt oljepriserna skulle falla – och visste att deras ansträngningar faktiskt inte skulle spåra ur den amerikanska skifferboomen – skulle kartellen ha inlett den strategin.

Frågan är nu om den nuvarande situationen är mer som första halvåret 2014, eller om det är mer som 2011, då priserna steg över $100/fat och i stort sett stannade där under de kommande tre åren.

Jag skulle påstå att vi är någonstans mittemellan. Under 2011 var marknaderna inte överutsatta, men det var dit de till slut var på väg. USA:s oljeproduktion har ökat med 600,000 1.5 fat per dag (bpd) år över år, men vi är fortfarande 19 miljoner bpd under nivåerna precis innan Covid-XNUMX-pandemin drabbade USA. Således, med efterfrågan som i stort sett återhämtade sig till nivåerna före pandemin , vi är fortfarande underförsörjda jämfört med för två år sedan.

Förra månaden sa OPEC och dess allierade att de skulle öka oljeproduktionen med totalt 400,000 XNUMX bpd i februari. Kartellen har dock underskridit sina produktionsmål. Det hjälper till att hålla oljepriserna höga, särskilt i ljuset av den långsamma ökningen av amerikansk oljeproduktion.

När jag gjorde mina energisektorförutsägelser förra månaden, noterade jag att "OPEC är alltid jokertecken." De vill ha de högsta oljepriserna marknaden kan bära, men det dämpas alltid av oljeproduktion utanför OPEC. Det finns också efterfrågefaktorer som OPEC måste ta hänsyn till. Höga oljepriser skapar incitament för alternativ, som snabbare användning av elfordon.

Så, hur ska allt skaka ut? Jag tror fortfarande att USA kommer att öka oljeproduktionen avsevärt i år, och det kommer att hjälpa till att dämpa oljepriserna. Det är inte alls klart för mig att prishöjningen på 17 % i WTI som vi såg i januari är motiverad utifrån grunderna.

Men oljepriserna överskrider hela tiden grunderna. WTI på 145 USD/fat 2008 överskred grunden, och oljepriset föll djupt in i negativt territorium 2020 överskred fundamenten. Och när korrigeringen mot grunderna sker, kan det gå snabbt.

Ändå, med oljan bara 8% bort från det $100/fat-märket, och momentum som fortsätter från januari, verkar det mer troligt än inte att WTI kommer att nå den nivån. Men hur länge kan det stanna där, och var är toppen av denna nuvarande tjurmarknad för olja? Jag kommer att vara bland de förvånade om det fortfarande är på den nivån under andra halvåret.