Återförsäljare av bildelar har överträffat marknaden under mycket av pandemin. Den rådande ekonomiska osäkerheten bör hålla gruppen i det snabba spåret.
Bildelar återförsäljare har ett rykte som defensiva bestånd— När allt kommer omkring kan bilreparationer bara vara försenad så länge, även under en nedgång. Det finns skäl att tro att aktierna kan fortsätta att överträffa.
"När du kan köpa dessa aktier till dessa priser, finns det en asymmetrisk risk/avkastning", säger Max Wasserman, grundare av Miramar Capital, som äger aktier i Advance Auto Parts och Genuine Parts. "Ja, de skulle kunna gå ner lite längre, men uppsidan är mycket högre."
Att ha en löpande bil är fortfarande viktigt för de flesta amerikaner. Det ger dem incitament att fortsätta reparera sina bilar, även när fordonsflottan åldras. Den genomsnittliga bilen är mer än 12 år gammal, enligt S&P Global Mobility. Genuine Parts har uppskattat att äldre modeller tenderar att kräva $800 per år i underhåll.
Det kommer knappast att ändras inom kort. Konsumenter tenderar att skjuta upp stora biljettköp som bilar när de är mindre säkra på ekonomin, medan det genomsnittliga priset på en ny bil ökade till 47,000 38,000 $ från XNUMX XNUMX $ under pandemin när chipbrist minskade fordonsproduktionen. Begagnade bilar slog rekordpriser, vilket gör dem utom räckhåll för många.
| Företag / Ticker | Senaste priset | YTD-förändring | 12-mån. Framåt P/E | 2022E EPS-tillväxt** | Marknadsvärde (bil) |
|---|
| Avancerade bildelar / AAP | $178.75 | -25% | 12.8 | 14% | $10.8 |
| AutoZone / AZO* | 2,125.33 | 1 | 17.5 | 21 | 41.4 |
| Äkta delar / GPC | 135.45 | -3 | 17.0 | 13 | 19.2 |
| O'Reilly Automotive / ORLY | 630.52 | -11 | 18.4 | 6 | 41.4 |
*Räkenskapsåret slutar i augusti **År efter år
Källa: FactSet
Lågkonjunkturen 2007-09 underströk motståndskraften hos bildelsbutiker. Den totala aktiemarknaden sjönk ungefär med hälften, men med undantag för originaldelar var återförsäljarna av bildelar i stort sett oskadda. Aktierna i AutoZone och Advance Auto höll sitt värde under nedgången, medan O'Reilly-aktien tappade bara 10 %.
"Medan konsumentutgifterna inom bildelssegmentet minskade under den stora finanskrisen, minskade de mindre än de totala varaktiga varorna och återhämtade sig snabbare" än både varaktiga varor och den totala personliga konsumtionen, konstaterar Morgan Stanley-analytiker Simeon Gutman.
Inte heller är spöket för elfordon – som tenderar att vara svårare för gör-det-själv-reparationer – ett bekymmer för återförsäljare av bildelar, säger analytiker. Elbilar och hybrider stod tillsammans för cirka 10 % av bilförsäljningen i USA förra året, medan mindre än 1 % av bilarna på amerikanska vägar är elektriska.
"Absolut kommer elbilar att spridas; det är inget dumt argument, men det kommer att ta år, förmodligen decennier, för dem att få en meningsfull inverkan” på återförsäljarnas avkastning, säger Mark Giambrone, chef för amerikanska aktier på Barrow Hanley Global Investors.
O'Reilly har klättrat cirka 20% sedan dess Barrons rekommenderade aktierna i april 2021, medan S&P 500 är nästan 9 % lägre under samma period. Analytiker tror att företaget kan öka sin vinst med 12.5% årligen i flera år, den högsta tillväxttakten i koncernen. Gutman uppgraderade nyligen AutoZone med hänvisning till dess förmåga att vidarebefordra högre priser till konsumenterna, vilket skyddar marginalerna vid en tidpunkt då de sannolikt kommer under press hos så många företag. Ovanpå det minskar företagets växande antal megahubs leveranstiden.
Gör-det-för-mig-delen av marknaden där NAPA är verksamt växer i takt med att bilreparationer blir mer komplexa, och den ger en direktavkastning på 2.6 %.
För potentiell uppsida är det dock svårt att slå Advance Auto.
Tidigare ledningsfel, inklusive den svaga integrationen av förvärv, har tyngt aktien, och genomföranderisken kvarstår, säger analytiker. "Ledningen arbetar fortfarande med integrationsfrågor", säger MKM Partners analytiker David Bellinger. Advance Auto svarade inte på en begäran om kommentar.
Bolaget handlas runt 12 gånger terminsvinsten, under både koncernens intervall 17-18 och sitt eget femårssnitt på 17.3. Den har en saftig avkastning på 3.4 % och ökade nyligen sin utdelning.
"På den här nivån betalar jag mycket mindre i termer av multipel än S&P 500 för mycket mer avkastning", säger Wasserman. Han har länge ägt Genuine Parts men nyligen investerat i Advance Auto, och tror att det kan "lätt byta tillbaka" närmare några av sina tidigare toppnoteringar, i $220-intervallet, från en nyligen $178. "Du vill inte köpa dessa aktier när alla älskar dem," tillägger han.
Giambrone är också optimistisk om Advance Auto. "Enligt vår åsikt finns det ingen strukturell skillnad mellan Advance Auto och O'Reilly. Det var bara historiskt misskött, och deras marginaler skiljer sig mellan 500 och 600 punkter, säger han. (En baspunkt är 1/100 av en procentenhet.)
När gummit möter vägen på en knepig marknad, bör inte återförsäljare av bildelar ta en baksätet.
Skriva till Teresa Rivas vid [e-postskyddad]