(Bloomberg) — Var det bra eller dåligt den här veckan när Alphabet Inc. berättade för investerare att efterfrågan på reklam som hjälpte till att öka sin omsättning med 50 % på två år börjar avta? Beror på vad du menar med dåligt, och har sällan ett argument om definitioner betytt mer för marknader och ekonomi.
Mest lästa från Bloomberg
Uppenbarligen var det dåligt för Google-förälderns aktieägare, som såg 70 miljarder dollar raderas i ett slag. Tekniktjurar i stort tog ett bad, med Nasdaq 100 som föll med 2.3 % på onsdagen. Och nyheten hjälpte inte någon som hoppades att ekonomin skulle undvika en lågkonjunktur, med tanke på den berömda framåtblickande aspekten av annonsmarknaden.
Men den publiken är inte alla. En annan är människor som är oroliga över att inflationen förblir bortom alla sätt att dämpa den. De inkluderar Jerome Powell, vars Federal Reserve gör allt den kan för att sätta en broms på spiralpriser.
För dem kan man hävda att dåliga företagsnyheter har börjat bli bra - eller åtminstone ett nödvändigt ont - när de tas som en signal om att efterfrågan svalnar, något som i slutändan är positivt för ekonomisk stabilitet och, en dag, marknadsför sig själva. Det är en roll som länge spelat av makrodatapunkter – till exempel en svag BNP-utskrift kan ibland utlösa en marknadsrally – men sällan av mikro.
"Det är en funktion, inte en bugg," sa Art Hogan, marknadschef på B. Riley, per telefon. "Ingen vill någonsin leva i en värld där dåliga nyheter är goda nyheter, men de dåliga nyheterna vi just fått från några av de största börsbolagen i S&P 500 var nödvändiga. Det är nödvändigt att säga att saker och ting saktar ner - Feds räntehöjningar måste fungera."
Lika mycket som investerare älskar en bra resultatrapport, har Corporate Americas bankautomat oproportionerligt underblåst inflationsboomen. En studie av Josh Bivens, forskningschef vid Economic Policy Institute, fann att när pristrycket ökade 2021 stod gödningsföretagens vinstmarginaler för mer än hälften av ökningen. Arbetskraftskostnaderna bidrog med mindre än 8 % – en vändning av den dynamik som höll i sig från 1979 till 2019.
Att investerare ska betala ett pris för världens större problem har varit ett återkommande tema under 2022. Feds kampanj mot inflationen hotar ekonomin, sanktioner mot Ryssland skickade energimarknaderna i spasmer — få tårar grät när aktierna led i efterdyningarna.
En liknande dynamik börjar få fäste i vad som tidigare varit en bastion av hopp för aktieuppsättningen – vinst. Nästan en fjärdedel av företagen som rapporterar resultat den här säsongen har missat uppskattningar, höga med historiska standarder, data sammanställda av Wells Fargos show. Uppskattningarna i sig återspeglar också allvarlig pessimism som är inbyggd i antaganden. Så sent som i maj förväntades resultatet för tredje kvartalet för företag i S&P 500 stiga med 9.7 %. Den förväntade uppgången var 2.5 % förra veckan.
Att övertyga investerare om att det associerade misshandeln är bra för mänskligheten är en svår uppgift. Smärtan har sällan varit värre för alla holdingbolag vars inkomster faller under, med det genomsnittliga straffet som ligger norr om 4 % denna inkomstsäsong, det värsta på ett decennium.
Samtidigt kunde den senaste förra veckans marknadskonturer, med en liten vridning, passa en tes som säger att vinstbyten sågs som något annat än dåliga nyheter av den bredare populationen av investerare. Obligationsräntorna föll under de fem dagarna, med en av de större svimningarna som inträffade vid den tidpunkt då Amazon rapporterade, och både Dow Industrials och en likaviktsversion av S&P 500 steg kraftigt.
"Det kanske är obehagligt, men verkligheten är att vissa kanske anser att det är ett nödvändigt ont", säger John Stoltzfus, investeringsstrateg på Oppenheimer & Co. "Fed vill bromsa ekonomin och det är därför marknaden går upp istället för ner. Jag tror att det är det."
Microsoft Corp. visade sin svagaste kvartalsvisa försäljningstillväxt på fem år, skadad av en stark US-dollar, som har stigit i kölvattnet av Federal Reserves räntehöjningar. Alphabet sa att reklamtillväxten för dess Google-dotterbolag hölls tillbaka av inflationen. Amazon.com Inc. förutspådde en svagare försäljning för semesterkvartalet då man kämpar med konsumenter att minska utgifterna mitt i ekonomisk osäkerhet. Och Texas Instruments Inc. – vars marker går in i allt från hushållsapparater till missiler, och som ses som en indikator på efterfrågan i hela ekonomin – sjönk efter att dess prognos föll under analytikernas uppskattningar.
Ur ett företagsperspektiv är dåliga nyheter inte bra, men det kan ses mer positivt ur ett ekonomiskt perspektiv, säger Anthony Saglimbene, global marknadsstrateg på Ameriprise, eftersom det betyder att Fed har en effekt på att kyla ekonomin.
"Från en lönsamhetssynpunkt för S&P 500-företag vill de navigera så gott de kan", sa han i en intervju på Bloombergs huvudkontor i New York. "Det kommer att bli svårare att göra ju mer den ekonomiska aktiviteten avtar."
–Med hjälp av Lu Wang och Isabelle Lee.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/good-news-bad-p-500-170000376.html