(Bloomberg) — Jerome Powells Federal Reserve gjorde något på onsdagen den inte hade gjort på flera månader: säg något dumt. Investerare hade hela 30 minuter på sig att fira.
Mest lästa från Bloomberg
Som en tillrättavisande förälder satte Federal Reserve-ordföranden snabbt kibosh på varje spirande eufori som hans kommentarer om att övervaka den fördröjda effekten av räntepolitiken kunde ha framkallat. Priserna går fortfarande upp, upprepade han, förmodligen mer än vad folk trodde.
Resultatet blev en smärtsam bete-and-switch för aktie- och obligationstjurar. Efter att ha stigit med 1 % under en halvtimme efter att Fed-beslutet släpptes sjönk S&P 500-indexet när Powell sa att det var "mycket för tidigt" att tänka på att centralbankens historiskt aggressiva åtstramningscykel tar en paus.
Riktmärket slutade ned 2.5 % för sin sämsta Fed-dag sedan januari 2021. Det var också första gången sedan 2008 som S&P sjönk mer än 1 % under två på varandra följande Fed-dagar, visar Bloomberg-data.
Räntorna på tvååriga statsobligationer – den löptid som är mest känslig för den förväntade banan för Fed-politiken – sjönk initialt efter uttalandets publicering, bara för att kraftigt vända kursen och klättra nästan 6 räntepunkter när investerare prissatte en högre terminalränta.
Hastigheten för S&P 500:s nedgång, även dess värsta endagsnedgång sedan mitten av oktober, återspeglar både Powells oförsonlighet med räntorna såväl som avvecklingen av vad som var på väg att bli en mer rak politisk pivot. Aktieindex hade klättrat 8% under veckorna före onsdagens möte, ytterligare ett exempel på brustna förhoppningar att Fed skulle ge investerarna en mer bestående uppskov.
"Vi hade 30 minuter innan presskonferensen började - och sedan kallt vatten på duvorna från Powell", säger Victoria Greene, grundare och investeringschef på G Squared Private Wealth. "Det är en stor koppling i meddelandehanteringen mellan den stora releaseuppdateringen och presskonferensens ton och svar. Förvirring har skapats på marknaden jämfört med ett solidt budskap.”
Marknaden var inskriven i varje ord Powell yttrade. Efter ett första hopp vände aktierna när ordföranden sa att den slutliga räntenivån skulle bli högre än väntat. De steg igen när han sa att övergången till en långsammare vandringstakt kunde komma så snart som decembermötet. Men en full implosion följde när han sa att det var för tidigt att tänka på att pausa centralbankens räntehöjningscykel.
Samtidigt som de piskade upp volatiliteten, lyckades beslutsfattare med ett mål: att lägga möjligheten till en mindre strid Fed på bordet utan att väcka något onödigt jubel på marknaden. Att förhindra att ett fullödigt firande bryter ut är mycket viktigt för Powell med tanke på rollen som stigande aktier för att luckra upp de ekonomiska villkoren han försöker begränsa.
"Aktiemarknaden är en del av en uppsättning variabler som talar om för dem var de finansiella förhållandena är och därför skulle det vara oförenligt med vad Fed försöker göra för att aktiemarknaderna ska ta sig upp kraftigt," Michael Gapen, chef för USA:s ekonomi på Bank of America Corp., sa på Bloomberg TV. "Det är inte nödvändigtvis vad Fed försöker uppnå."
Det sista slaget för tjurar verkade vara Powells erkännande att det ultimata taket på Feds vandringskampanj kan vara högre än väntat. Handlare var snabba att reagera: medan prissättningen för den så kallade terminalräntan sjönk under 5 % i efterdyningarna av uttalandet, klättrade den till 5.1 % medan Powell talade.
Slutspelet för Feds räntehöjningar spelar större roll för risktillgångar än storleken på räntehöjningar, enligt Bianco Research LLC.
"Vi kommer att fokusera på, var är destinationen?" sa Jim Bianco, ordförande för Bianco Research LLC, i en intervju. "Riskmarknaderna vill desperat, desperat att de ska sluta och vad de i princip sa är att de inte kommer att sluta."
–Med hjälp av Lu Wang.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/bait-switch-powell-puts-lights-203832943.html