Bankinkomstsäsongen börjar nästa vecka: Kom ihåg att andas!

Fyra av USA:s största globalt systemviktiga banker (GSIB) rapporterar intäkter denna fredag ​​den 14 oktober^th: CitigroupC
, JPMorgan ChaseJPM
, Morgan StanleyMS
och Wells FargoWFC
. Investerare, ekonomer och ett brett spektrum av analytiker och konsulter kommer att analysera dessa bankers intäkter och leta efter riktningen inte bara för bankernas finansiella hälsa, utan också mot den amerikanska ekonomin. Dessa fyra banker representerar ca 67% av alla GSIB-tillgångar, som för närvarande handlar om $ 10.7 biljoner. De fyra banker som rapporterar denna fredag ​​har alla betyg A eller högre, vilket betyder att de har hög kreditkvalitet. De andra fyra amerikanska GSIB:erna, Bank of AmericaBAC
, Bank of New York, Goldman Sachs och State StreetSTT
rapportera intäkter veckan den 17 oktober^th.

När man analyserar bankintäkter är det viktigt att komma ihåg att banker tjänar pengar på tre sätt: räntenettomarginal, handel och avgifter från tjänster som investment banking och kapitalförvaltning. Den mest volatila av dessa tre kategorier är handelsintäkter, eftersom de till stor del påverkas av landsrisk, makroekonomi, finanspolitik, geopolitisk risk och naturkatastrofer som i hög grad kan påverka räntor, valutakurser, råvarupriser och värdepapperspriser.

För närvarande kan den stigande räntemiljön hjälpa vissa banker att öka sin räntenettomarginal, eftersom de nu tar mer betalt för alla nya lån och kreditprodukter de godkänner. Bankernas medianräntenettomarginal steg under andra kvartalet 2022 jämfört med samma period 2021. Bankerna kommer sannolikt att gynnas från en betydande ökning av konsumenternas upplåning, som som jag skrev nyligen, är rekordhöga.

Rädslan är dock att stigande räntor kommer att göra det svårare för låntagare att betala tillbaka sin utestående kredit, särskilt om dessa kreditprodukter, som kreditkort, är produkter med rörlig ränta. När bankintäkterna kommer ut under de kommande två veckorna bör vi titta för att se hur stor andel av lånen som börjar försämras, även kallade nödlidande lån (NPL). Dessa är lån, vars låntagare har nittio dagar eller mer på sig att betala. Om nivån på NPL ökar bör vi också se om bankerna ökar sina kreditförlustreserver, även kallade avsättningar; en höjning av kreditförlustreserveringarna innebär att en bank förbereder sig om låntagare skulle gå i konkurs. Kreditförlustreserven är ett apportavdrag i resultaträkningen. Om bankerna är försiktiga kommer vi därför sannolikt att se en ökning av kreditförlustreserverna för att förbereda sig för den ökända "regniga dagen", vilket potentiellt kommer att orsaka en nedgång i nettovinsten, särskilt i banker som snarare är mer beroende av räntenettomarginalen. än handel och avgifter. Från och med slutet av andra kvartalet 2022 har debiteringarna varit stabila. Banker debiterar normalt lån efter att låntagare är över 180 dagar i sena betalningar.

Där banker verkligen skulle kunna drabbas är inom deras handels- och avgiftsområden, särskilt investmentbanking och kapitalförvaltning. Volatilitet i tillgångspriserna, till stor del beroende på osäkerhet om huruvida Federal Reserve kan kontrollera inflationen och när den ryska invasionen av Ukraina kommer att upphöra, kommer sannolikt att pressa ned handelsintäkter och kapitalförvaltningsavgifter hos bankerna. En minskning av fusioner och förvärv kommer också att tynga investeringsbanksavgifterna. Banker som Morgan Stanley och Goldman Sachs, vars intäkter överväldigande är beroende av handelsintäkter och investeringsbanks- och kapitalförvaltningsavgifter kommer sannolikt att få en törn; de är inte lika diversifierade som JPMorgan Chase och Citigroup, som har betydande låneböcker, såväl som handels- och avgiftsgenererande företag.

RC Whalen, styrelseordförande för Whalen Global Advisors, förväntar sig "att se rimligt starka vinster för mindre banker när låneräntorna långsamt stiger, men transaktionssidan av huset kommer sannolikt att vara svag, vilket skadar Morgan Stanley, Citigroup, Goldman Sachs och JPMorgan Chase .” Whalen förklarade också att "ett namn att titta på under Q3 2022 kommer att vara Wells Fargo & Co (WFC), som är i färd med att dramatiskt krympa sin balansräkning. Förbättrade resultat under tredje kvartalet 3 kan vara en katalysator för detta länge underpresterande namn. Som vi noterade i vårt Q2022 2 pre-earnings setup, kan en blygsam förbättring av operativ effektivitet på WFC, som har varit i 2022%-intervallet, vara ganska meningsfull för aktien."

Även om potentiellt negativa nyheter om bankintäkter under de kommande två veckorna kan orsaka betydande oro bland marknadsaktörer, är det viktigt att komma ihåg var vi befinner oss i konjunkturcykeln och att komma ihåg att andas. Ja, USA:s BNP har minskat något under två på varandra följande kvartal; Ändå är arbetsmarknaden fortsatt stram, om än inte lika stram som tidigare under året. Medan fallissemanget för företag med hävstång, som många banker är utsatta för, stiger, är fallissemanget fortfarande betydligt lägre än vad de var 2020, för att inte tala om under finanskrisen.

Viktigt är att på grund av Basel III- och Dodd-Frank-reglerna och förstärkta banktillsynsövningar är amerikanska GSIB välkapitaliserade och för närvarande förväntas de vara likvida i minst en månad, även om det skulle finnas en betydande kredit- eller marknadsstress. De fyra bankerna som rapporterar den kommande fredagen är alla över dubbelt så mycket högkvalitativt kapital som krävs för att klara av oväntade förluster; minimikravet för Basel III kärnkapital Tier I (CET I) är 4.5 %. Och bankerna ligger över den erforderliga 100% Liquidity Coverage Ratio (LCR); LCR mäter om bankerna fortfarande skulle kunna uppfylla alla sina åtaganden även i perioder av betydande stress.

Senaste artiklar av denna författare:

Konsumentupplåning i USA har nått rekordnivåer

Leveraged Loan Standard Volym har tredubblats i år

Sannolikheten för fallissemang ökar för högavkastningsobligationer och hävstångslån