Bank of America: Varför jag köper dippet "Ahead of the Storm"

På fredag ​​morgon, Bank of America (BAC), tillsammans med de flesta av de andra stora amerikanska bankerna, startade ännu en vinstsäsong i en uppsjö av releaser. Det tidiga svaret är negativt eftersom många av dessa banker verkar förbereda sig för en tuffare ekonomisk miljö framöver.

Jag kom i långa Bank of America, även om jag hade halverat den positionen när jag kom in. Enkel riskhantering. Bra sak.

Låt oss gräva in.

För företagets fjärde kvartal, som avslutades den 31 december, redovisade Bank of America GAAP-vinst per aktie på 0.85 USD på en omsättning på 24.53 miljarder USD. Intäktstrycket var tillräckligt bra för en tillväxt på 11.2 % från år till år, medan både topp- och slutresultatet översteg konsensussynen. Räntenettot (NII) ökade med 29% årligen och 6.5% sekventiellt till $14.68 miljarder vilket är utmärkt.

Det enda är att Wall Street letade efter 14.8 miljarder dollar. Räntefria intäkter tryckt till 9.85 miljarder dollar, vilket lätt överträffade förväntningarna på 9.3 miljarder dollar. Denna utveckling var dock fortfarande ned 7.9 % både sekventiellt och från föregående år.

Avsättningar för kreditförluster uppgick till 1.09 miljarder dollar, inklusive en nettoreserv på 403 miljoner dollar. Detta kan jämföras med 898 MUSD inklusive en nettoreservuppbyggnad på 378 MUSD för tredje kvartalet och en nettoreservfrisättning på 851 MUSD för fjärde kvartalet 4. Räntefria kostnader ökade med 2021 % till 6 miljarder USD. Det genomsnittliga saldot för lån och leasing ökade med 15.5 % till 10 T $.

Genomsnittliga insättningar sjönk med 5 % till 1.9 T $. Kärn 1-kvot (CET1) tryckt på 11.2 %, en ökning från 10.6 % för ett år sedan, medan avkastningen på den genomsnittliga soliditeten skrivs ut på 11.24 % (upp från 10.9 %) och avkastningen på det genomsnittliga materiella eget kapitalet trycks kl. 15.79 % (upp från 15.24 %).

Segmentera prestanda

Konsumentbank ökade intäkterna på 10.782 miljarder USD (+21 %), medan avsättningar för kreditförluster ökade till 944 MUSD (från 32 MUSD förra året) på grund av dämpade makroekonomiska utsikter. Räntefria kostnader ökade med 8 % till 5.1 miljarder dollar, vilket resulterade i en nettovinst på 3.577 miljarder dollar. Nettoresultatet ökade med 15 % och är ett nytt kvartalsrekord.

Global Wealth and Investment Management ökade intäkterna på 5.41 miljarder dollar (lite upp), medan reserveringen för kreditförluster ökade till 37 miljoner dollar (från -56 miljoner dollar förra året). Räntefria kostnader ökade med 1 % till 3.8 miljarder dollar, vilket resulterade i en nettovinst på 1.2 miljarder dollar. Nettoresultatet för denna verksamhet minskade med 2.1 %.

Global Banking ökade intäkterna på 6.438 miljarder dollar (+9 %), medan reserveringen för kreditförluster ökade till 149 miljoner dollar (från -463 miljoner dollar förra året) drivet av dämpade makroekonomiska utsikter. De totala investeringsbanksavgifterna minskade med 54 % till 1.3 miljarder dollar. Räntefria kostnader ökade med 4% till 2.8 miljarder dollar, vilket resulterade i en nettovinst på 2.54 miljarder dollar. Nettoresultatet för denna verksamhet minskade med 4.8 %.

Global Markets ökade intäkterna på 3.861 miljarder USD (+1 %), medan avsättningar för kreditförluster minskade till 4 MUSD (från 32 MUSD förra året). Försäljning och handel genererade 3.5 miljarder USD i intäkter. Inom försäljning och handel… ränterelaterade intäkter ökade med 37 % till 2.2 miljarder USD, medan aktierelaterade intäkter ökade litet till 1.4 miljarder USD. Räntefria kostnader ökade med 10 % till 3.2 miljarder USD, vilket resulterade i en nettovinst på 504 USD. Nettoresultatet för denna verksamhet minskade med 25 %.

Vd

Styrelseordförande och VD Brian Moynihan kommenterade i pressmeddelandet: "Vi avslutade året med en stark notering av växande vinst från år till år under fjärde kvartalet i en allt mer avmattande ekonomisk miljö. Teman under kvartalet har varit konsekventa hela året eftersom organisk tillväxt och räntor bidrog till att leverera värdet av vår inlåningsfranchise. Det i kombination med kostnadshantering bidrog till att öka operativ hävstång för sjätte kvartalet i rad.

Vår vinst på 27.5 miljarder USD för året representerar ett av de bästa åren någonsin för banken, vilket återspeglar vårt långsiktiga fokus på kundrelationer och vår strategi för ansvarsfull tillväxt. Vi tror att vi är väl positionerade när vi börjar 2023 för att leverera för våra kunder, aktieägare och de samhällen vi betjänar."

Mina tankar

Finns det mycket här som förvånar mig? Nej. Vi visste att investeringsbanker inte hade ett bra kvartal. Vi visste att räntenettot skulle bli enormt. Vi visste att räntehandlare skulle överträffa aktiehandlare. Vi visste också att bankerna skulle behöva förbereda sig mer än under de senaste kvartalen för potentiella kreditförluster.

Som sagt, jag tror att storleken på dessa avsättningar skrämmer Wall Street lite denna morgon. Titta bara på de skäl som angavs där det gjordes ökade avsättningar ... "drivet av en dämpad makroekonomisk utsikt." Det är inte särskilt uppmuntrande. Se bara på Brian Moynihans egna kommentarer ... "en allt långsammare ekonomisk miljö." Hmmm.

Jag förstår att räntenettot kommer att vara en drivkraft för 2023. Det är därför som mina enda två långa längder i detta utrymme är Bank of America och Wells Fargo (WFC) . Jag förstår också att med ekonomin antingen i lågkonjunktur eller nära den, kommer det att bli mycket svårt för bankerna att öka konsument- och företagslånen eller höja investeringsbanksavgifterna. Det är därför jag har minskat mitt innehav i båda dessa namn.

Köper jag denna dippen? Bankerna är välkapitaliserade inför stormen. Det finns delar av verksamheten som skulle kunna gå bra trots eller trots en lågkonjunktur. Handel. Försäljning av räntebärande värdepapper. Jag tror inte att jag tar tillbaka dessa positioner till deras storlek för ett år sedan, men jag tror att jag kan lägga till morgonens dipp.

Läsare kommer att se att BAC har återhämtat sig från $29-nivån två gånger i år. Den första kulminerade försäljningen från februari till juli. I augusti såg vi BAC stanna vid en perfekt 38.2 % Fibonacci-retracement av den försäljningen. Efter att ha nått botten igen i oktober, stoppades aktierna den här gången på nära 50 % av den försäljningen. Jag tror att vi har en räckvidd.

Aktierna har funnit stöd vid 21 dagars EMA (exponentiellt glidande medelvärde) sedan de återtog den linjen i slutet av december. I morse ser jag att aktierna kämpar för att hålla den nivån. Skulle dessa aktier hålla, kommer det verkligen inte att krävas mycket för att återvinna 20-dagars- och 50-dagars SMAs (enkelt glidande medelvärde) på kort sikt eftersom alla tre raderna är samlade.

Vad jag ska göra är att antingen lägga till dessa aktier när 21-dagarslinjen misslyckas och swingtraders räddar sig, eller när aktierna tar den 50-dagarslinjen och alla portföljförvaltare skyndar sig att öka exponeringen. Jag ser verkligen inte behovet av att lägga till mellan $33.74 (21 dagars EMA) och $34.79 (50 dagars SMA). Att göra det skulle enligt min mening verkligen riskera köparen att ha gjort detta köp vid eller nära motstånd.