Bank of England ses höjas med en halv punkt när inflationen visar tecken på topp

LONDON — Den Bank of England står inför den föga avundsvärda uppgiften att navigera i en långsammare ekonomi, skyhög inflation och en extremt stram arbetsmarknad.

Marknaden prissätter i stort sett en höjning på 50 punkter på torsdagen för att ta sin huvudsakliga bankränta till 3.5 %, en avmattning från novembers ökning med 75 punkter, den största på 33 år.

Efter att ha nått en 41-årig högsta i oktober, den årliga ökningen av Storbritanniens konsumentprisindex sjönk till 10.7 % i november, nya siffror avslöjade onsdag. Nedgången speglade tecken i andra stora ekonomier som USA och Tyskland på att inflationen kan ha nått en topp, även om den fortfarande är obehagligt hög och långt över centralbankens mål på 2 %.

Penningpolitiska kommittén (MPC) står inför uppgiften att dra tillbaka inflationen mot sitt mål samtidigt som den förblir känslig för en försvagad ekonomi som drabbas av flera unika inhemska tryck såväl som global motvind.

Detta bekräftades i den senaste brittiska arbetsmarknadsdatan tidigare i veckan, som visade en uppgång i både arbetslöshet och lönetillväxt, samtidigt som den ekonomiska inaktiviteten och långtidssjukskrivningarna också är historiskt höga.

Smakämnen Storbritannien står också inför omfattande stridsåtgärder under julen när arbetarna kräver löneökningar i linje med inflationen.

I en kommentar på fredagen förutspådde Barclays-ekonomer en delad omröstning bland MPC till förmån för ytterligare en höjning på 50 punkter, en fortsättning på bankens kvantitativa åtstramningsansträngningar och en justering av vägledning.

Den brittiska långivaren förutspår ytterligare två höjningar med 50 punkter och 25 punkter vid mötena i februari respektive mars, vilket tar bankräntan vid slutet av denna åtstramningscykel till 4.25 %.

Banken började sin försäljning av brittiska statsobligationer i oktober och hoppas kunna minska sin balansräkning med 80 miljarder pund (99 miljarder dollar) över en 12-månaders horisont, genom aktiv försäljning på 40 miljarder pund i tillgångar och ett upphörande av återinvesteringar av förfallande värdepapper.

Barclays förväntar sig att dessa kvantitativa åtstramningsmål förblir oförändrade, men föreslog att MPC kunde justera sin framåtriktade vägledning. Vid sitt senaste möte tog banken det ovanliga steget att direkt utmana marknadens prissättning av toppen i dess referensränta.

Barclays europeisk chefsekonom Silvia Ardagna tror att MPC återigen kommer att betona att toppnoteringen inför november var orealistisk samtidigt som man tar bort hänvisningen till den nuvarande prissättningen, som sedan har sjunkit avsevärt.

Inflationen toppar, men mer jobb att göra

Medan de senaste BNP- och inflationssiffrorna har bjudit på blygsamma positiva överraskningar, sa Gurpreet Gill, makrostrateg på Goldman Sachs Asset Management, att ett brett inflationstryck innebär att banken sannolikt inte kommer att gå av bromsen någon gång snart.

"Lönetillväxten, en avgörande faktor för tjänsteinflationen, är cirka 6%, dubbelt så hög som den nivå som uppskattas vara förenlig med bankens inflationsmål på 2%", noterade hon.

"Strukturella utbudsproblem som härrör från en åldrande befolkning, låg nettomigrering, högre förtidspensionering och en ökning av långtidssjukdomar efter pandemin tyder på att lönetillväxten kan visa sig vara klibbig."

GSAM ser också ytterligare höjningar i början av 2023 tills inflationstakten börjar avta, i linje med bankens egen bedömning att pristrycket kommer att lätta särskilt från mitten av 2023 och början av 2024.

S&P Global Market Intelligence sa att onsdagens KPI-utskrift visade att inflationen hade nått en topp efter flera turbulenta månader, och flyttade fokus till när inflationen kommer att börja dra sig tillbaka och hur snabbt.

"Vi förväntar oss att inflationen kommer att förbli hög långt in på första halvåret 2023, vilket representerar en ihållande träff på konsumenternas förtroende och reala inkomster", säger Raj Badiani, chefsekonom på S&P Global Market Intelligence.

"Dessutom förblir pressen på reallönerna obeveklig, med anställda inom den offentliga sektorn som upplever en sänkning av levnadsstandarden en gång i livet."

S&P Global Market Intelligence räknar med att 12-månaders inflationstakten sannolikt kommer att sjunka under Bank of Englands mål på 2 % i mitten av 2024 på grund av "baseffekter som härrör från normalisering av energi- och livsmedelspriser."

Badianis team ser också avtagande efterfrågan hjälpa till att lätta på det inhemska pristrycket, eftersom Storbritannien "kämpar för att bryta sig från en konsumentledd lågkonjunktur under första halvåret 2023."

De tror dock att MPC kommer att höja terminalräntan till en topp på 4 % i början av 2023, innan ett framtida "fritt fall" av inflationen från slutet av 2023 gör det möjligt för beslutsfattare att börja sänka räntorna från början av 2024, och så småningom återföra bankräntan till 2.5 % i november samma år.