Bear Market lämnar obligationsinvesterare med få ställen att gömma sig

(Bloomberg) — Det har varit upprörande 12 månader för globala obligationsinvesterare, som kulminerade i ett fall till en sällsynt björnmarknad. Och det finns få tecken på en uppskov snart.

Mest lästa från Bloomberg

Tvåsiffriga förluster har varit normen för ränteinvesterare under 2022, oavsett om det är efter obligationsduration, typ av skuld eller emittentens bransch. Fler nedgångar kan vara i horisonten när centralbankerna fortsätter med ansträngningarna att tämja den högsta inflationen på decennier.

"Det finns fortfarande en del smärta att komma", säger Pauline Chrystal, en portföljförvaltare på Kapstream Capital i Sydney. "Fed, i synnerhet, är mycket engagerad i att prioritera inflation i stället för att oroa sig för lågkonjunktur."

Här är en titt på hur förlusterna har fördelats mellan de olika skuldklasserna:

Statsobligationer globalt har presterat sämre än företagsobligationer och värdepapperiserade räntebärande värdepapper sedan början av 2021. Amerikanska statsobligationer har varit under press på senare tid när Federal Reserve inledde sin mest aggressiva åtstramningskampanj sedan 1980-talet och beslutade att fortsätta höja räntorna för att få tillbaka inflationen till sitt mål på 2 %.

Statsskulden har drabbats värst, med tanke på att en betydande del av marknaden erbjöd negativ avkastning för ett år sedan. Lagret av sedlar med avkastning under noll översteg 15 biljoner dollar då, med investerare som betalade för att hålla 10-åriga tyska bunds och japanska obligationer, tillsammans med tvååriga italienska värdepapper.

I nästan alla sektorer har förlusterna under 2022 kommit utöver de förra året. Energirelaterade obligationer har drabbats av de minsta nedgångarna under lågkonjunkturen.

Obligationer denominerade i europeiska valutor har underpresterat 2022, efter att kontinentens energikris ökade oddsen för en lågkonjunktur. Stora svängningar på valutamarknaderna, drivna av den högsta inflationen på decennier i många länder, har förvärrat förlusterna för investerare som följer en dollarportfölj.

Berättelsen fortsätter

Även obligationer med kortare löptid har inte sparats, även om deras förluster hittills i år på nära 10 % ligger långt under fallet med nära 30 % för skuldebrev med löptider över 10 år.

Högavkastande obligationer har förlorat mindre globalt än sina jämförbara investeringsklasser sedan början av 2021. Detta tyder på att investerare inte prissätter en djup lågkonjunktur, och sedlarna erbjuder ett visst värde som en buffert mot stigande referensräntor.

Den globala ökningen av lånekostnader har skjutit upp skuldmarknaderna, med volatiliteten i höjden till nivåer som senast sågs i juli 2020. Med centralbanker som ännu inte har utropat seger i kampen mot inflationen, kan obligationsinvesterare behöva rusta för mer turbulens framåt.

Mest lästa från Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP