När Rysslands invasion av Ukraina fick de flesta tillväxtmarknadsfonder att rasa, undvek Perth Tolles Freedom Index Fund det mesta av blodbadet – eftersom ekonomier som drivs av despoter aldrig kommer att finnas på hennes köplista
MOST viktiga lärdomar lärs inte i klassrummet. År 2003, året efter att Houstons penningförvaltare Perth Tolle tog examen från Trinity University i San Antonio med en examen i finans, tillbringade hon ett år i Hongkong och bodde hos sin far, och återtog sina kinesiska rötter. På ett besök i Shanghai blev Tolle vän med en kvinna som heter Maggie. Båda var 23 år gamla, men hennes nya väns mörka bakgrundshistoria chockade Tolle. Medan Tolle hade haft en typisk förortsuppväxt i Plano, Texas, levde Maggie i skuggan. Hon hade inget födelsebevis, ingen skol- eller sjukhusjournal och inget skyddsnät. För den kinesiska regeringen fanns inte Maggie. Hon var en av tiotals miljoner barn som drabbades av kommunistpartiets ettbarnslag, som gällde från 1980 till 2015. Eftersom hennes föräldrar redan hade en son, dolde de hennes födelse och uppväxt.
"Den politiken förändrade min generations kultur, och effekterna av den demografiska katastrofen i Kina är oåterkalleliga", säger Tolle, 42, som föddes i Peking men kom till USA vid 9 års ålder. "Jag insåg att frihet gjorde en skillnad i mitt liv och på marknaderna.”
Kina är ett kärninnehav för de flesta tillväxtmarknadsfonder och utgör 30 % av MSCI Emerging Markets Index, men om du skulle titta in i portföljen av Tolles Freedom 100 Emerging Markets ETF, skulle du inte hitta en enda kinesisk aktie. Fonden hon förvaltar med den Havertown, Pennsylvania-baserade ETF-emittenten Alpha Architect är fortfarande relativt liten, men den har vuxit från 30 miljoner dollar i början av 2021 till 200 miljoner dollar idag. Det har inga investeringar i Vladimir Putins Ryssland heller. Som ett resultat hittills har MSCI:s tillväxtmarknadsindex sjunkit med 17 %, men Tolles Freedom-fond är endast 7.5 % lägre. Tänk på Freedom ETF som en nära släkting till populära ESG-fonder, men istället för att oroa sig för miljön eller bolagsstyrning undviker Tolle att investera i regimer som inkräktar på personliga och ekonomiska friheter.
Dessa risker utkristalliserades förra året, när Kina införde en rad godtyckliga böter mot sina största teknikföretag, inklusive en straffavgift på 2.8 miljarder dollar mot Alibaba. Tencent och Alibaba tvingades utlova mer än 30 miljarder dollar till regeringens initiativ för "gemensamt välstånd" - en eftergiftsgest som Tolle kallar "aktieägarstöld" - och deras aktier kratrerades. Kina tvingade också sina blomstrande onlinehandledningsföretag att bli ideella. Förmögenheter på flera miljarder dollar raderades över en natt: Larry Chen, grundaren av Gaotu Techedu, förlorade 10 miljarder dollar förra våren. Kinas elände drog MSCI Emerging Markets Index till en förlust på 2.5 % 2021, medan Tolles fond steg med 6.9 %.
Vad innehåller Freedom ETF? För närvarande finns 21 % av dess portfölj i chilenska företag som Sociedad Química y Minera de Chile, en av världens största tillverkare av litium (efterfrågad för elfordonsbatterier) och jod, vilket är nödvändigt för röntgenstrålning. Taiwan rankas också högt, liksom Sydkorea och Polen.
”Fri marknader har en mer hållbar tillväxt. De återhämtar sig snabbare från uttag och de använder sitt kapital och arbetskraft mer effektivt, säger Tolle. "Jag förväntade mig alltid att de skulle prestera bättre, men jag förväntade mig inte att det skulle spela ut så här snabbt."
Tolle tänkte ursprungligen gå på juristutbildningen, men efter sitt år i Hong Kong började hon arbeta som finansiell rådgivare för Fidelity, först i Los Angeles och sedan i Houston. Hon hade kunder från Ryssland, Iran och Saudiarabien som sa till henne att de ville undvika att investera i sina hemländer och liknade det med att finansiera terrorism. Den känsligheten speglade hur hon kände för Kina.
2014 slutade hon från Fidelity för att fostra sin dotter men fortsatte att delta i industrikonferenser när hon funderade på idén om en frihetsfond. 2016 bjöds hon in till Cumberland Advisors exklusiva Camp Kotok-samling av investeringsförvaltare, handlare och ekonomer i Maines norra skogar. På vägen dit delade hon ett sjöflygplan med Rob Arnott, grundare och ordförande för Newport Beach, Kalifornien-baserade Research Affiliates och en förespråkare för icke-cap-viktade indexeringsstrategier.
”Han hörde min idé medan jag hade honom som fången publik i planet, för han kunde inte göra något åt det. Han älskade det”, minns Tolle.
Efter tre dagars fiske och vin på lägret åtog sig Arnott att stödja Tolle och blev senare investerare i hennes företag, Life & Liberty Indexes. Tolle skapade sitt index och shoppade det till BlackRock och State Street, vilket tackade nej till henne. 2018 slöt hon ett avtal med Alpha Architect och lanserade sin ETF i maj 2019. Freedom 100 Emerging Markets ETF har en utgiftsavgift på 0.49 %, varav det mesta går till Tolle.
Tolle arbetar från sitt hem i Houston och balanserar om sitt index årligen med hjälp av Human Freedom Index-poängen beräknad för 165 länder av Cato Institute och Fraser Institute. Indexet värderar ekonomisk och personlig frihet på en skala från 0 till 10, med hjälp av 82 variabler som täcker allt från fängslade journalister till internationell handelspolitik.
De friaste framväxande länderna med likvida marknader 2021 var Taiwan (nr 19), Chile (28) och Sydkorea med 31 (USA rankade 15). Tolle tar topp 10 eller 11 tillväxtmarknader och väger dem baserat på deras frihetspoäng; hon undersöker sedan de 10 största icke-statsägda aktierna i varje land och väger dem efter börsvärde inom deras landvikter.
Ryssland och Kina placerade sig på 126:e respektive 150:e plats; från 2019 till 2021 sjönk Indien från 94:e till 119:e plats efter att det mörklagt webben för att undertrycka böndernas protester. Tolles ETF bryr sig lite om traditionella ESG-frågor som koldioxidavtryck, att äga aktier i Brasiliens järnjätte Vale och det chilenska skogs- och energikonglomeratet Empresas Copec.
Även om fonden är nere 2022, är dess tillgångar dubbla där den slutade 2021 tack vare rekordstora inflöden efter Rysslands invasion av Ukraina.
"Det Ryssland gjorde öppnade investerarnas ögon för risken i Kina", säger Tolle. "Börsvärdsviktning fungerar helt enkelt inte lika bra med tillväxtmarknader eftersom det skapar ett diktaturfinansierande monster. Det är vad vi är här för att lösa.”
MER FRÅN FORBES
Källa: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2022/05/24/beat-the-market-by-investing-in-freedom–and-shunning-places-like-russia-and-china/