Att bli förvärvad efter ett misslyckat försök att gå från analog till digital

Efter att ha publicerat justerad EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation & Amortization) på -15 miljoner dollar 2021, ned från 114 miljoner dollar 2020 och utsikterna för 2022 inte ser positiva ut, säljs Redbox för en låt till Chicken Soup for the Soul , ägaren till Crackle i en affär på 375 miljoner dollar.

Ledningen gjorde ett misslyckat försök att byta från att hyra DVD-skivor via kiosker till att leverera on-demand-innehåll. Nu säljer det kämpande företaget ut i en totaltransaktion till ett företag som framgångsrikt har knäckt koden för att lansera videotjänster online.

Det har varit en lång resa för Redbox Automatic Retailer, LLC, som grundades 2002 av McDonalds. De sålde 47% av företaget till Coinstar för 32 miljoner dollar 2005, vilket senare höjde sin andel till 56% genom utnyttjande av optioner. Sedan, 2009, köpte Coinstar-moderbolaget Outerwall de återstående 44% av aktierna från McDonalds för 167 miljoner dollar.

Det togs privat av Apollo Global Management
APO
2016 när Apollo gick med på att betala 1.6 miljarder USD för Outerwall eller 52 USD/aktie, en premie på 51 % jämfört med var aktien handlades före tillkännagivandet av M&A. Apollo är fortfarande aktieägare i Redbox.

Tidigt utnyttjade företaget DVD-boomen genom att bli ett billigt och bekvämt alternativ till DVD-uthyrningsbutiker genom att installera kiosker (det har nu cirka 38,000 XNUMX) i butiker och hyra ut DVD-skivor till ett lågt pris. Detta ansågs vara en win-win av många återförsäljare, eftersom det förde filmsökande kunder till livsmedelsbutiker och andra butiker.

Men när DVD-försäljningen och uthyrningen rasade, kämpade företaget för att återuppfinna sig själv som en VO
VO
D plattform. Det har nu 40 miljoner kunder i sitt lojalitetsprogram. Dessa är en blandning av kunder från Redbox Kiosk, de som tittar på dess Free Live TV-plattform som har 130 digitala kanaler, TVOD (Transactional video-on-demand, i princip pay-per-view (PPV) över Internet) och PVOD ((Premium) video-on-demand) som liknar TVOD men i ett tidigare fönster efter biopremiär).

Trots all denna expansion till nya former av att titta på filmer och TV-program online, rapporterade den en förlust 2021 på 141 miljoner USD på 289 miljoner USD i intäkter, vilket minskade nästan till hälften från 546 miljoner USD 2020.

Blinka framåt till 2022, och Redbox blev börsnoterad igen i oktober förra året via en sammanslagning med ett special purpose acquisition vehicle (SPAC) kallat Seaport Global till en värdering av nästan 700 miljoner dollar.

Det förvärvas nu av Chicken Soup for the Soul i en affär där aktieägarna kommer att göra ett aktiebyte till det börsnoterade företaget till ett förhållande av 078 CSSE-aktier per 1 RDBX-aktie, värderar det egna kapitalet till cirka 50 miljoner dollar, där Chicken Soup också antar cirka 325 miljoner dollar i skuld.

Redbox aktieägare kommer endast att äga 23.5% av det sammanslagna bolaget efter fusionen. CSSE sa att de förväntade sig att förvärvet skulle bli tilltagande nästa år, med 40 MUSD i kostnadssynergier och förväntar sig att avsluta året med en omsättning på mer än 500 MUSD och 100-150 MUSD i justerad EBITDA.

Aktieägarna köpte det inte som ett positivt drag, dock, med CSSE som föll 10.9% från $7.92 till $7.14 den 5/11 och RDBX-aktier föll 34.7% från 5.60 till $3.66 samma dag.

Sammanslagningen är en annonsvideo-on-demand-pjäs (AVOD), där ledningen på Chicken Soup for the Soul säger de sammanslagna företagen kommer att ha en av de största oberoende annonsstödda VOD-plattformarna. "Idag markerar ett omvälvande ögonblick för Chicken Soup for the Soul Entertainment och en vändpunkt för den reklamstödda streamingindustrin", säger Chicken Soup for the Soul Entertainments ordförande och VD William J. Rouhana Jr. i ett pressmeddelande. "Vårt förvärv av Redbox kommer att påskynda skalningen av vår verksamhet eftersom den kombinerar kompletterande team och tjänster för att skapa streamingbranschens främsta oberoende AVOD", sa han.

Fusionsavtalet ger ett sorgligt slut på vad som en gång troddes vara en VOD-leverantör med hög tillväxt som riktar sig till låginkomstkunder med VOD (det är den snabbast växande partnern att sätta kiosker i har varit Dollar Stores).

Vid Redbox investerarmöte förra året, verkade ledningen ganska hausse på framtiden.

Det inleddes av Galen Smith, som har varit VD sedan 2016 när Apollo Global Management tog det privat. Innan dess var han på Outerwall, som ägde Redbox, under ett antal år i en mängd olika befattningar.

Vid den tidpunkten var företaget just i färd med att slås samman med SPAC Seaport Global till en värdering av 693 miljoner dollar, vid den tidpunkten betraktad som en låg 3.6x multipel av beräknad 2022 justerad EBITDA på 193 miljoner dollar, vilket i efterhand är troligt. att visa sig vara extremt optimistisk. Faktisk EBITDA kom in på -15 miljoner USD 2021 och utsikterna för 2022 är inte positiva.

Prognoserna baserades på att konvertera sina 39 miljoner lojalitetsklubbmedlemmar till VOD-användare, och Galen Smith sa att den digitala transformationen redan var på gång och att kioskverksamheten skulle fortsätta att växa.

Jason Kwong, Chief Strategy and Digital Officer sa: "Så, som Galen redan nämnt, är vår strategi inte bara en plan för en digital framtid. Det här är något vi redan kör på idag. TVOD-tjänsten eller Redbox On Demand lanserade vi för lite över tre år sedan i slutet av 2017. Vi ser att verksamheten växer bra. Vi lanserade en gratis live-tv, FAST-kanaltjänsten, i februari förra året. Gratis on demand – annonsen som stöds on demand-komponenten – lanserade vi i december förra året. Och så premium SVOD-kanalerna, som ger kunderna möjlighet att prenumerera på premiumkanaler från tredje part, som kommer under andra kvartalet nästa år."

När det gäller VOD sa Kwong: "Vi har en kundnöjdhet på 86 % på transaktionsvideo på begäran och en 90 % upprepad användningspoäng. Återigen, de kommer att komma tillbaka. På den annonsstödda sidan, som lanserades förra året som en lägsta livskraftig produkt, 84 % kundnöjdhet med 89 % upprepad användning, vilket indikerar att de kommer att återvända för att använda produkten igen.”

Han noterade också att konkurrerande SVOD-tjänster har en kostnad per förvärv (CPA) på $100-$200 per kund medan det på Redbox bara kostar dem $8 att skaffa en kund. Trots dessa hausseartade mätvärden kunde företaget i slutet av dagen helt enkelt inte kompensera de snabbt sjunkande kioskintäkterna med nya intäktsströmmar. Detta är något som tidningar, tidskrifter och andra traditionella medieföretag har brottats med i mer än ett decennium.