Den belägrade miljardären Hui Ka Yan kämpar för att hålla fast vid sitt sönderfallande imperium

En gång Kinas rikaste person, hamnar Hui bland de 100 bästa för första gången på 14 år.

Hui Ka Yan, grundaren av fastighetsföretaget China Evergrande Group, har förlorat nästan hela sin en gång enorma förmögenhet. Värd 42.5 miljarder dollar och rankades som den rikaste personen i Asien på sin topp 2017, hans rikedom har minskat drastiskt eftersom skuldproblem plågar den kämpande utvecklaren. Men när pressen ökar för den före detta tycoonen att hitta ett konkret sätt att betala tillbaka sitt företags skulder, säger analytiker att han säkerligen kommer att förlora mycket mer.

64-åringen, som hoppade av 2022 års led Kinas topp 100 rikaste för första gången sedan hans debut 2007, har nu ett uppskattat nettovärde på 2.9 miljarder dollar, ett belopp som helt och hållet är baserat på de utdelningar han har fått under åren, även om en del av det sedan har plöjts in i herrgårdar, jetplan och en yacht. Siffran exkluderar Huis 60-procentiga andel i Evergrande, vars aktier stängdes av från handel i mars, och fortfarande inte kan uppfylla kriterierna för ett återupptagande. Redan före avstängningen hade företaget förlorat cirka 95 % av sitt toppvärde.

Men inte ens hans personliga tillgångar är säkra från företagets borgenärer. Hui tvingades till använda 1 miljard dollar av sin egen kontanter för att betala ner Evergrande-skulden i slutet av förra året tidigare i år, och han sålde tidigare i år två lyxiga lägenheter till rabatt – en i staden Shenzhen och en i Guangzhou – för sammanlagt 50 miljoner dollar (360 miljoner yuan), uppenbarligen för att hjälpa till att betala mer.

Eftersom Evergrande kämpar för att komma med en plan för att omstrukturera sina skulder på över 300 miljarder dollar, som enligt en person med kännedom om saken förmodligen kommer att försenas igen och skjutas ut till 2023 på grund av sakens stora storlek och komplexitet, fler av hans återstående trofétillgångar är sannolikt i riskzonen. Chen Zhiwu, professor i finans vid University of Hong Kong, säger mitt i Kinas drastiskt förändrade politiska miljö är trycket "riktigt högt, om inte högre" för Hui att fortsätta betala ner företagens skulder med sina egna pengar.

Faktum är att ett av hans tre hem i Hongkongs prestigefyllda The Peak-kvarter var grep av China Construction Bank (Asien) förra veckan i november efter att Evergrande misslyckades med ett lån med säkerhet i fastigheten på 90 miljoner dollar (uppskattat marknadsvärde).

"Naturligtvis skulle han vilja ha sina personliga tillgångar och företagstillgångar väldigt tydligt åtskilda, vilket tjänstemän inte är villiga att acceptera," säger Chen. "Vad detta betyder är att när hans företagsskuld är i konkurs, kan en del av hans personliga förmögenhet behöva användas för att bidra till betalningarna till skuldinnehavare."

Hui, som enligt Evergrandethes hemsida fortfarande är medlem i det styrande kommunistpartiet, har pantsatt sina två andra lyxhus i samma eleganta Hongkong-lokal som säkerhet för lån från Orix Asia Capital. Han är också Ser att sälja hans 45-rums Knightsbridge herrgård med utsikt över Londons Hyde Park-område, två år efter att ha köpt den av en saudisk prins för 232 miljoner dollar. Och han äger privatjetplan och en superyacht på 60 miljoner dollar som han kan tvingas sälja.

Eftersom Evergrandes intäkter har fallit från en klippa (det bara registreras 2.5 miljarder dollar i kontrakterad försäljning under årets första åtta månader, en nedgång med cirka 96% från föregående år), är det osannolikt att Hui kommer att övertyga fordringsägarna om att företaget någonsin skulle kunna generera tillräckligt med kassaflöde för framtida återbetalning.

Naturligtvis skulle han vilja ha sina personliga tillgångar och företagstillgångar väldigt tydligt åtskilda, vilket tjänstemän inte är villiga att acceptera.

Samtidigt en rikstäckande bojkott av bolån av arga köpare, som betalade för sina inköp i sin helhet men inte får lägenhetskomplex levererade i tid efter att oroliga utvecklare som Evergrande fick slut på pengar, sätter press på regeringen. För att dämpa offentliga protester, som är sällsynta i Kina, har tjänstemän gått med på att utfärda särskilda lån totalt 27.6 miljarder dollar (200 miljarder yuan) för att hjälpa till med denna typ av arbete. Victor Shih, docent i politisk ekonomi vid University of California, San Diego, säger att banker sannolikt har blivit tillsagda att låna ut till lokala myndigheters finansieringsarm, så att de kan köpa de ofullbordade projekten från krisdrabbade fastighetsföretag på en liten rabatt. Evergrande sade i september hade man återupptagit arbetet med 95 % av sina 706 försålda men ej levererade byggprojekt.

Men bortsett från att skydda de genomsnittliga bostadsköparnas intressen är det få som förväntar sig att Peking ska vända sin kurs och avslöja bredare räddningsåtgärder inom sektorn – som ses som avgörande för att återställa offshore-borgenärernas förtroende. Kaven Tsang, en Hongkong-baserad senior vice VD på Moody's Investors Service, säger att den ekonomiska smärtan som orsakats av fastighetssmältan – inklusive fallissemang, fallande försäljning och snabbt avtagande tillväxt – ligger "inom [regeringens] toleransnivå."

"Staten har gjort det klart tidigare att de inte kommer att använda fastighetssektorn för att stödja ekonomin", säger Tsang. – Vi har inte sett några förändringar än så länge.

Ron Thompson, en Hongkong-baserad VD på konsultföretaget Alvarez & Marsal Asia, säger att han tror att det skulle ta minst två år för Kinas bostadsefterfrågan att stabiliseras. Moody's uppskattade i oktober att Kinas fastighetsförsäljning skulle fortsätta att minska under de kommande 12 månaderna, efter att ha krympt 21% i augusti från föregående år och 15.3% i september. Risken för fallissemang är fortfarande hög, med tanke på att landets utvecklare har åtminstone sammanlagt 55 miljarder dollar i obligationer förfallna under de kommande två åren, men står inför en svagare försäljning och begränsade refinansieringsalternativ.

Mitt i den här miljön har obligationsinvesterare fastnat i omstruktureringen av utvecklare som har fallerat "inte förväntar sig 100 cent på dollarn", och kommer sannolikt att kräva aktier och andra säkerheter för att kompensera för deras stigande förluster, säger Alvarez & Marsal Asias Thompson. De som har lånat ut specifikt till Hui tar allt mer saker i egna händer, med fler tillgångsbeslag och "avvecklings"-framställningar för att likvidera tillgångar på grund av obetalda finansiella åtaganden, säger Brock Silvers, en Hongkong-baserad investeringschef på Kaiyuan Kapital, som investerar i nödställda tillgångar.

Evergrande står inför en avvecklingsförhandling i Hong Kong den 28 november, som först väcktes i juni av borgenären och Samoa-baserad investering som innehar Top Shine Global Limited över 110 miljoner dollar i ospecificerade finansiella åtaganden.

Evergrandes huvudkontor i Hong Kong, som det förvärvade för 1.6 miljarder dollar (12.5 miljarder HKD) 2015 från Chinese Estates Holdings, kontrollerat av Huis miljardärvän Joseph Lau, har också tagits i beslag av borgenärer och nyligen satts till försäljning. Det 26 våningar höga China Evergrande Center i Wan Chai har nu ett uppskattat värde på cirka 1 miljard dollar, och anbudsprocessen avslutades i slutet av oktober enligt uppgift ritade intresse från miljardären Li Ka-shingCK Asset Holdings.

Hui verkar ha sitt sista hopp till elbilar. Den Hong Kong-listade China Evergrande New Energy Vehicle Group , två tredjedelar som ägs av moderbolaget Evergrande och vars handel också har avbrutits sedan mars, meddelade i slutet av oktober att det hade levererat det elektriska sportfordonet Hengchi 24,700 på 5 100 USD till den första omgången av XNUMX köpare, vilket utgjorde en "stor milstolpe" för Hengchi Auto. Moderbolaget Evergrande sa också i en julianmälan att det kan erbjuda aktieandelar i sin EV-enhet som en del av ett "supplemental credit enhancement"-paket för omstrukturering av offshore-skulder.

Men Shen Meng, verkställande direktör för den Beijing-baserade boutique-investeringsbanken Chanson & Co., säger att elbilsleveranserna ger fordringsägarna liten tröst. Den belägrade Hui, som en gång omhuldade ambitioner att bli Kinas Elon Musk och driva Evergrande över Tesla, har fortfarande en lång väg att gå innan Hengchi etableras som ett stabilt varumärke.

"Leveranserna av den första satsen betyder inte att Evergrandes elbilsverksamhet mognar, eftersom det kommer att krävas en hel del ansträngning att starta större produktion och leverans till massan", säger Shen. "EV-enheten kommer sannolikt inte att ses som en pålitlig tillgång, och den kommer inte att hjälpa mycket med omstruktureringsprocessen."