(Bloomberg) — Det är alldeles för tidigt att överge förhoppningarna om en stark återhämtning på obligationsmarknaden 2023, vilket verkade vara en säker sak så sent som för en månad sedan.
Mest lästa från Bloomberg
Men även om det visar sig vara en vinnande handel att plöja tillbaka till statsobligationer, kommer det inte att vara för svaga hjärtan att hålla fast vid det.
En ökning av sysselsättningstillväxten, stigande konsumtion och snabbare inflation än väntat har fått obligationspriserna att sjunka igen genom att övertyga handlare om att Federal Reserve kommer att fortsätta att pressa upp räntorna och hålla dem kvar längre än väntat. Nedgången har utplånat de starka uppgångarna från januari, då marknaderna fortfarande satsade på att centralbanken nästan var klar med att strama åt penningpolitiken och skulle sänka räntorna vid årets slut.
"Det här har varit en tuff månad för obligationsmarknaden", sa George Goncalves, chef för USA:s makrostrategi på MUFG Securities Americas Inc., på Bloombergs tv fredag. "Mycket är liksom prissatt vid den här tiden, men samtidigt om vi inte ser en nedgång i mars, april, maj" inflationsavläsningar "så har vi ett större problem för marknaden."
På fredagen drabbades obligationsmarknaden av en förnyad säljanfall efter att Fed:s gynnade inflationsmätare - indexet för personliga konsumtionsutgifter - oväntat accelererade i januari genom att stiga 5.4 % från ett år tidigare. Det drev upp räntorna över hela linjen, vilket drev de på tvååriga statsobligationer till så mycket som 4.84 %, den högsta sedan 2007. En bred måttstock på statsobligationsmarknaden har tappat omkring 2.6 % i februari, vilket gör att värdepapperen nu har sjunkit något 2023 efter de första back-to-back årliga förlusterna sedan åtminstone början av 1970-talet.
Inflationsavläsningen följde ett stadigt trumslag av starka ekonomiska siffror som har väckt spekulationer om att Fed fortfarande har en väg att gå innan den vinner sin kamp mot inflationen. Swapphandlare prissätter nu räntehöjningar i kvartalet vid mötena i mars, maj och juni, vilket skulle skjuta upp målintervallet för dess nyckelriktmärke till 5.25%-5.5%.
Ändå, även med den mer aggressiva vägen, ser investerare fortfarande skäl till viss optimism. De flesta av förlusterna som utlösts av centralbankens åtstramning är fortfarande troliga i det förflutna, med tanke på att den redan har pressat upp sin kurs från nära noll i mars förra året till 4.5%-4.75% för närvarande. Högre räntebetalningar på statsobligationer dämpar också slaget.
"Det verkar som att pendeln har svängt åt andra hållet på obligationsmarknaden – med att vi börjar prissätta en mycket aggressiv bana av räntehöjningar", säger Subadra Rajappa, chef för USA:s räntestrategi på Societe Generale SA, som ser de nästan 4 % avkastning på 10-åriga statsobligationer som en köpmöjlighet. "Det är väldigt knepigt nu. Det är fortfarande för svårt med de uppgifter vi har för att vara tydliga på banan för Fed framöver."
Marknaden kan få en tillfällig uppskov från försäljningen under den kommande veckan eftersom det inte finns några större datasläpp. Treasury Department har också avslutat sina sedelauktioner fram till den 7 mars, medan ombalansering av portföljen i slutet av månaden kan sporra till köp från fondförvaltare.
RJ Gallo, senior portföljförvaltare på Federated Hermes, sa att sannolikheten för en mer aggressiv tackling från Fed har ökat oddsen för en amerikansk recession, vilket skulle få obligationspriserna att hoppa under de kommande åren. Dessutom är nuvarande avkastning attraktiva, sa han i en Bloomberg-tv-intervju, och tillade att företaget är överviktigt på statsobligationer i sin totalavkastningsobligationsfond.
"I januari var det lite för mycket entusiasm på obligationsmarknaden," sa Gallo. Men med så höga avkastningar som de är, "har du nu inkomster för att stödja total avkastning."
Vad ska vi titta på
ekonomisk kalender
27 feb: Beställningar av varaktiga varor; väntande hemförsäljning; Dallas Feds tillverkningsverksamhet
28 februari: Förhand god handelsbalans; grossist-/detaljhandelslager; FHFA husprisindex; S&P CoreLogic CS bostadsprisindex; MNI Chicago PMI; Richmond Feds tillverkningsindex; Conference Board konsumenternas förtroende; Richmond Fed affärsvillkor; Dallas Fed serviceverksamhet
1 mars: MBA-inteckningsansökningar; S&P Global amerikansk tillverkning; byggnadsutgifter; ISM-tillverkning; Försäljning av avdelningsbilar
2 mars: Produktivitet utanför jordbruket; enhetsarbetskostnader; anspråk på arbetslöshet
3 mars: S&P Global US Services PMI; ISM-tjänster
Fed kalender
27 februari: Fed-guvernör Philip Jefferson
28 februari: Chicagos Fed-president Austan Goolsbee
2 mars: Fed-guvernör Chris Waller
3 mars: Dallas Fed-president Lorie Logan; Atlantas Fed-president Raphael Bostic; Fed-guvernör Michelle Bowman
Auktionskalender:
27 feb: 13-, 26-veckorsräkningar
1 mars: 17 veckors räkningar
2 mars: 4-, 8-veckorsräkningar
–Med hjälp av Elizabeth Stanton.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/bets-bond-still-even-losses-210000236.html