Teknik- och tillväxtfokuserade aktier har dominerade marknader i över ett decennium, men ett "paradigmskifte" kommer när Federal Reserve höjer räntorna för att bekämpa inflationen, enligt Steve Eisman, senior portföljförvaltare på Neuberger Berman Group. Eisman blev berömd för sin framgångsrika satsning mot subprime-lån inför den stora finanskrisen (GFC) 2008, vilket skildrades i Michael Lewis bok från 2010, The Big Short, och efterföljande film med samma namn, där en karaktär som liknar honom spelades av Steve Carell.
"Marknaderna har långa perioder av paradigm där vissa grupper är ledare," sa hedgefinansiären till Bloomberg i en episod av Udda massor podcast måndag. "Ibland förändras dessa paradigm våldsamt, och ibland förändras de paradigmen över tiden, eftersom människor inte ger upp sina paradigm lätt. Och jag tror att vi går igenom en period, möjligen, som den igen." Eisman pekade på Thomas Kuhns bok från 1962, De vetenskapliga revolutionernas struktur, som bevis på att marknader kan genomgå ett gradvis, men ändå volatilt paradigmskifte.
"När Einstein skapade sin relativitetsteori, till exempel... Det är inte som alla sa, "Åh, vi har väntat på Einstein, tack och lov, nu kan vi bli av med Newton." Det tog flera år för folk att inse att det var en bättre teori. Jag tror att något sådant händer på marknader, säger han. "Paradigm är så djupt rotade i människors hjärnor att de ibland inte ens kan föreställa sig att det kan finnas något annat."
Efter år av skyhöga teknikaktier och kryptovalutor berättade George Ball, ordförande för Sanders Morris Harris, ett Houston-baserat värdepappersföretag, Förmögenhet i december att han också förväntar sig ett paradigmskifte på marknaderna i år då investerare tar en mer konservativ strategi.
"Jag tror att du ibland får en vändning av investerings- och ekonomisk ålder, och vi är på en av dem nu efter över ett decennium med nära nollräntor," sa han. "Perioder av eufori måste följas av perioder av abstinens."
Det gamla och det nya
Med Federal Reserve som höll räntorna nära noll i så många år efter den stora finanskrisen och under covid-19-pandemin, överträffade teknik- och tillväxtaktier den totala marknaden.
Låga lånekostnader gjorde det möjligt för dessa företag att snabbt investera i intäktsökning, och en brist på hållbara alternativ till aktier på grund av låga räntor innebar att investerare "i huvudsak fick betalt för att ta risk" och investera i dem, sa Eisman. Utöver det led många investerare av "amason sjukdom”, enligt hedgefunderaren. Med detta menade han att framgångarna för teknikjättar som Amazon – av vilka några var olönsamma i flera år innan deras aktier steg i höjden – ledde till en era av spekulativa investeringar i tillväxtorienterade aktier under det senaste decenniet.
"Från 2010 till början av 2022, om du var ett företag som inte hade några vinster utan stark intäktstillväxt, drömde folk drömmen," sa Eisman och hävdade att investerare alltid letade efter nästa Amazon, och ofta ignorerade grunderna i processen . Men nu, med stigande priser, sa Eisman att han tror att intäktstillväxten hos många av dessa företag nu avtar och att en ny era kommer för investerare.
Han beskrev hur tidigare aktiemarknadsledare blev omkörda under tidigare marknadsparadigmskiften som det som sker nu, och noterade att de finansiella aktierna som presterade bättre före 2008, "bokstavligen gjorde ingenting förrän 2020."
"Kalla det ett dussin år där den gamla ledarskapsgruppen avdunstade," sa han.
Hedgefinansiären fortsatte med att hävda att ökningen av tillväxt- och teknikaktier som var marknadsledande i början av året är ett exempel på hur "människor inte lätt ger upp paradigm." Den tekniktunga Nasdaq har ökat med mer än 13 % hittills i år, och Cathie Woods ARK Innovation ETF – som fokuserar på teknik och tillväxtaktier och blev en klockare för sektorn under pandemin – har ökat med mer än 37 %. Eisman varnade för att detta kunde vara den "sista hurra" för dessa aktier, men tillade att det beror på Federal Reserve.
"[Federal Reserve-ordförande Jerome] Powell har sagt att han kommer att fortsätta höja räntorna, och den viktiga meningen är "och han kommer att lämna dem där." Om han lämnar dem där tror jag att vi kommer att få ett paradigmskifte. Om han skär igen, kommer vi att gå tillbaka till där vi var”, förklarade han. "Jag tror att han kommer att lämna dem där och vi kommer att få ett paradigmskifte, men det är okänt vid det här laget."
Det här är inte 2008...
Medan Michael Burry, en annan hedgefinansiär gjort känd genom framgångarna The Big Short, har hävdat att aktierna är i den ”största spekulativ bubbla genom tiderna" sedan 2021 och förutspådde "alla kraschers mor”, Eisman tror inte att historien upprepar sig. Förbättrad reglering i det finansiella systemet har skapat ett mycket säkrare system, menar han.
"Jag tror att 2000 och 2008 för vissa investerare är som PTSD," sa han. "Det finns inte många människor på planeten jorden som verkligen förstår hur mycket den finansiella strukturen i USA och Europa verkligen har förändrats. Så de ser marknaderna gå ner och de säger till sig själva, 'Herregud, något dåligt kommer att hända'.”
Och medan Burry har varnat för att en "förlängd flerårig lågkonjunktur” är sannolikt på väg, sa Eisman att han förväntar sig något mycket mildare.
"Något dåligt kan hända, du vet, vi kan få en lågkonjunktur", sa han. "Men min känsla är att vi kommer att få en gammaldags lågkonjunktur. Vi kommer inte att ha någon enorm härdsmältningskris där systemet är helt i riskzonen, vilket är vad som hände '08."
Den här historien visades ursprungligen på fortune.com
Mer från Fortune:
Den olympiska legenden Usain Bolt förlorade 12 miljoner dollar i besparingar på en bluff. Endast $12,000 XNUMX finns kvar på hans konto
Meghan Markles verkliga synd som den brittiska allmänheten inte kan förlåta – och amerikaner kan inte förstå
"Det fungerar bara inte." Världens bästa restaurang läggs ner eftersom dess ägare kallar den moderna fine dining-modellen "ohållbar"
Bob Iger satte bara ner foten och sa åt Disney-anställda att komma tillbaka till kontoret
Källa: https://finance.yahoo.com/news/big-short-hedge-funder-says-212252104.html