Största bankkonkurs sedan den stora lågkonjunkturen skapar "överdriven" rädsla för smitta - men stora risker kvarstår

Översta raden

Den plötsliga kollapsen av nystartade långivare Silicon Valley Bank – som har kulminerat i det största bankmisslyckandet sedan den stora lågkonjunkturen – har orsakat förödelse för aktier och väckt rädsla för en potentiellt systemisk gåta, och även om experter säger att farhågorna till stor del är överdrivna, varnar de också de relaterade effekterna av Federal Reserves räntehöjningar kommer att fortsätta att krusa genom ekonomin under ganska lång tid.

Nyckelfakta

Rädsla för smittspridning har gripit marknaden den här veckan då finanssektorn ledde till ett bredare aktiefall efter kryptobanken Silvergates nedläggning i onsdags och SVB:s likaledes plötsliga stängning i fredags, när det var slutare av en kalifornisk tillsynsmyndighet i det största bankmisslyckandet sedan den stora lågkonjunkturen.

Den breda försäljningen var "otvivelaktigt en ovälkommen påminnelse" om finanskrisen 2008, säger Sevens Report-analytikern Tom Essaye, och noterar att SVB klättrade och till slut misslyckades med att hålla sig flytande efter att de tvingats sälja en obligationsportfölj med en förlust på 1.8 miljarder dollar på grund av högre räntorna pressade obligationspriserna "långt under" där de var när de köptes.

Även om de är "olycksbådande" och "extremt negativa", bör Silvergate och SVB:s finansieringsproblem inte "extrapoleras [för att] straffa hela branschen", säger Essaye och noterar att båda bankerna verkar på marknader som är mer sårbara för den ekonomiska stress som utlösts av högre räntor — kryptovalutor, nystartade företag och riskkapital.

Ändå belyser svårigheterna också utmaningar som hela banksektorn står inför – nämligen kostnaden för inlåning (och därför bankverksamhet) har "stigit avsevärt" på grund av högre räntor, allt medan obligationsinnehav står inför lägre marknadsvärden, vilket betyder att "vissa banker kanske inte vara så kapitaliserade som de tror att de är”, säger Essaye.

I ett fredagsmeddelande till kunderna instämde Bank of America-analytikern Ebrahim Poonawala i stort sett och sa att paniken "sannolikt är överdriven", eftersom investerare stressar över "idiosynkratiska problem hos enskilda banker", men han noterade också att sektorn kommer att fortsätta att kämpa tills inflationen är orolig. slutligen avta — en utsikt med en mycket osäker tidslinje.

Avgörande citat

"I [denna nya] räntemiljö spelar affärsmodeller roll, vinster spelar roll och orealistiska prognoser om lönsamhet 5 till 10 år framåt kommer inte att minska den", säger Chris Zaccarelli, investeringschef för Independent Advisor Alliance. "Det finns många företag och spekulativa bubblor som inte kommer tillbaka från den här omgången av Fed-intervention."

Vad vi inte vet

Det är fortfarande mycket oklart hur Fed-tjänstemän kommer att reagera på banksektorns kamp; dock kan Fed-ordförande Jerome Powell tvingas svara på turbulensen vid slutet av centralbankens nästa policymöte, den 22 mars. Ordföranden vittnade inför lagstiftare denna vecka. upprepade att höjningar bromsar ekonomin "med långa och varierande fördröjningar" som drabbar vissa sektorer och företag mer än andra, och tillägger: "Det kommer att ta tid ... för de fulla effekterna av monetär återhållsamhet att realiseras."

Nyckelbakgrund

Två av de största frågorna för ekonomer är när Fed kommer att bromsa eller stoppa sina räntehöjningar – och vad, om inte betydligt lägre inflation, kan tvinga fram den ultimata pausen. Ett växande antal experter tror att det kan krävas en stor störning på finansmarknaden, men det är oklart vilken typ. När avkastningen på det 30-åriga statskassan steg i slutet av förra året sa Bank of Americas kreditstrateg Yuri Seliger till kunderna att politikerna kan bli mer oroade över dålig likviditet på finansmarknaden. Dessutom kan ett potentiellt stort fall i bostadspriserna potentiellt resultera i för mycket åtstramningar i bostadssektorn, en viktig del av den amerikanska ekonomin.

Ytterligare läsning

SVB stängdes av Kaliforniens regulator (Forbes)

SVB-aktier stannade efter aktiekrasch – VC:er säger till företag att ta ut pengar (Forbes)