Miljardär investerarinsikter från tillväxtaktieoptimisten Ron Baron

Miljardärens penningförvaltare Ron Baron har övervakat årtionden av fantastisk avkastning, till stor del för att han är optimist. Han har varit orubblig hausse i sin inställning till långsiktiga investeringar i aktier, som har stigit rejält sedan han startade sin fond för 40 år sedan. Fondförvaltaren som han startade med 10 miljoner dollar under förvaltning 1982, Baron Capital, övervakar nu ungefär 50 miljarder dollar i cirka 19 fonder. Baron har samlat på sig ett nettovärde på nästan 5 miljarder dollar tack vare hans starka meritlista och långsiktiga värdeökning. Baron är också känd bland Wall Streets fondförvaltare för sin årliga investeringskonferens, som har innehållit underhållning från dussintals stjärnor, inklusive Jerry Seinfeld, Bon Jovi, Chris Rock och Mariah Carey.

Trots årets marknadsturbulens förblir Baron oförskräckt, med köp-och-håll-investeraren som fortfarande förutspår massiv avkastning på några av sina största satsningar. En lång tid Tesla tjur, han har häpnadsväckande 45 % av en av sina största fonder investerade i elbilstillverkarens aktier, även efter det att aktierna har kämpat i år, en minskning med nästan 44 %. Även om Barons investering i Tesla har skördat enorma vinster under åren, har 2022 visat sig svårare mitt i den bredare marknadsförsäljningen. Flaggskeppet Baron Growth Fund på 6 miljarder dollar (tillgångar) minskade med cirka 26 % 2022, medan Baron Partners Fund, också med 6 miljarder dollar under förvaltning, minskade med 28 % (jämfört med S&P 500:s nedgång på 21 %). Ändå har Baron Partners Fund en årlig genomsnittlig avkastning på 28 % och 22 % under de senaste fem respektive tio åren.

FORBES: Hur kom du igång med att investera?

RON BARON: Jag gick på juristskolan på natten i Washington, DC och arbetade på patentkontoret på dagarna som patentgranskare. Och jag hade alla dessa andra jobb – från bartender till cabana boy – för att tjäna extra pengar. När jag var 26 kunde jag inte draftas längre, så jag sa upp mig från patentverket och kom till New York. Jag var 15,000 500 dollar i skuld, med bara 15,000 dollar i kontanter, bodde i min väns källare i New Jersey och sökte jobb som analytiker på Wall Street. Jag kunde inte få ett jobb – jag sökte till och med jobb som chaufför för människor som arbetade på Wall Street. Jag tänkte att om jag jobbar för dem kan jag imponera på dem, då kanske jag kan övertala dem till ett jobb, men ingenting. Efter cirka tre månader pratade jag mig in i ett jobb som forskningsanalytiker för Janney Montgomery Scott. Jag skulle besöka företag varje vecka och sedan skicka ut ett forskningsbrev till säljare som skulle pitcha dem för kunder. Efter en dålig aktierekommendation fick jag sparken och började leta efter ett andra jobb. Jag ringde upp Alan Abelson, redaktören för Barron's, och berättade min historia för honom. Jag gick för att prata med honom, och han erbjöd mig ett jobb som reporter, men jag sa, "tack så mycket, men jag har alltid velat bli en investerare." Det slutade med att han rekommenderade mig för mitt nästa jobb, som också var inom forskning. Jag samarbetade sedan med en vän från juristutbildningen och gjorde forskning som vi sålde till hedgefonder för provision. Vid den tiden hade mitt nettovärde gått från -2 1982 USD till 10 miljoner USD. Så XNUMX startade jag Baron Capital med XNUMX miljoner dollar i tillgångar under förvaltning.

FORBES: Hur skulle du beskriva din investeringsstrategi idag och har den utvecklats under din karriär?

BARON: När jag först kom igång handlade det om vad ett företag var värt. Det var baserat på vad jag trodde att ett företag var värt och sedan köpa det till en rabatt på det. Jag köpte ett gäng sådana aktier – de flesta fungerade bra, men de som inte gjorde det var bara hemska investeringar och jag kunde inte ta mig ur dem. Så jag sa, det låter inte som en särskilt bra idé. Det som visade sig vara en bättre idé var att investera i fantastiska företag med tillväxtpotential, fantastiska människor som driver dem och en konkurrensfördel. Jag fokuserade på försäljningstillväxt i motsats till ökning av vinst per aktie. Det handlar alltid om att lära sig hur företag tjänar pengar. Jag trodde att det var en stor fördel som jag hade av egen erfarenhet, eftersom jag såg hur de fungerade och vad som gjorde dem framgångsrika eller inte. Jag lärde mig också om Warren Buffett och hur han investerade, så jag försökte göra det. Han är dock mer av en värdeinvesterare, medan jag är mycket mer tillväxtorienterad.

FORBES: Vilken investering anser du vara din största triumf?

BARON: Det skulle vara Tesla (TSLA)— det är den vi har gjort mest av och den jag fortfarande tror att vi kommer att göra mest av i framtiden. En av mina vänner från juristutbildningen och patentverket ringde mig om att investera i Antonio Gracias partnerskap, som det visade sig blev vän med Elon Musk och sedan blev huvuddirektör för Tesla 2007. Han introducerade mig så småningom för Musk, som kom för att besöka mig iklädd baggy cargobyxor och en rutig skjorta och såg allmänt rufsig ut. Han berättar sin historia för mig om hur han kommer att skapa den här elbilen för att konkurrera med äldre biltillverkare och oljebolag. Efter att aktien blev börsnoterad 2010 till cirka 20 USD per aktie, kunde jag inte sälja den snabbt nog, utan fortsatte att titta på den. Det var ungefär när företaget introducerade Model S, som skickade aktien till $80 per aktie. Så jag gick ut för att besöka Musk på hans fabrik, där vi tillbringade flera timmar och pratade om rymd och bilar. Kort därefter fördubblades aktien igen och jag sa till mig själv: "Jag måste äga den." Så vi investerade $380 mellan 2014 och 2016, vilket har genererat miljarder dollar i vinster för våra kunder under åren. Jag tror att vi kommer att få fem, sex eller sju gånger avkastning på vår investering igen under de kommande tio åren. Nu har vi också satsat hårt på SpaceX.

FORBES: Vilken investering anser du vara din största besvikelse och vad har du lärt dig av den?

BARON: Tja, den största dollarförlusten var Sothebys. Jag investerade 500 miljoner dollar 1999 och trodde att de kunde ta auktioner online, och aktien hade initialt fördubblats i pris. Men sedan blev ordföranden åtalad och aktien sjönk till hälften av det ursprungliga priset jag investerade för, så jag sålde den. Vi hade också ägt aktier utan rösträtt, vilket lärde mig en värdefull läxa om att undvika det i framtiden. Det stora misstaget jag gjorde var att jag slösade bort min tid och inte fokuserade på AmazonAMZN
1999, när jag skulle besöka Jeff Bezos för att utan framgång övertala honom att köpa Sotheby's. Det lärde mig att när jag träffar någon sådan igen kommer jag att veta det och inte misslyckas med att investera med dem. Att investera i fantastiska människor – det var vad som hände med Musk efter andra gången jag träffade honom.

FORBES: Om du kunde ge din 20-åriga självråd om att investera vad skulle det vara?

BARON: Du måste älska det du gör, verkligen arbeta hårt och värna om ditt rykte över allt annat. Med det menar jag hur du agerar när ingen ser vad du gör. Du måste fråga dig själv, skulle jag vara stolt? En av de personer som hjälpte mig tidigt i min karriär var Jay Pritzker, som sa till mig en gång, "Ron, om du behöver ha ett skriftligt avtal, gör du affärer med fel person." Du måste leva och dö enligt ditt ord. Vad du än säger att du ska göra så gör du det. Det var en riktigt stor lektion, att leva upp till ditt ord och att vara en handslagningsperson.

FORBES: Vilken är den största risken som investerare står inför, antingen från en bred strategisynpunkt eller från en nuvarande investeringsmiljösynpunkt?

BARON: Den största risken för investerare just nu är att de tror att eftersom de är smarta kan de till exempel förutse politik, börs eller oljepriser. De tror att allt de behöver göra är att köpa eller sälja aktier för att lyckas, men det är inte sant. När människor investerar ska de inte tro att de kommer att tjäna pengar på investeringar omedelbart. De borde ha en rimlig tidsram. Om de investerar idag för att tjäna pengar i morgon, nästa månad eller till och med nästa år - det är riskabelt. För att investera framgångsrikt måste du ha en lång tidshorisont och vara beredd att investera i ett företag i motsats till att investera i aktier. Jag tror att det finns en expertis för att investera i företag precis som det finns att klippa hår eller flyga ett flygplan.

FORBES: Vilka är några böcker som du rekommenderar alla investerare att läsa?

BARON: Power Play: Tesla, Elon Musk och Århundradets satsning av Tim Higgins och Titan: Livet av John D. Rockefeller, Sr. av Ron Chernow. Jag läser just nu Leonardo da Vinci av Walter Isaacson.

FORBES: Tack.

Utdrag från novembernumret av Forbes Billionaire Investor, där du kan investera tillsammans med världens smartaste miljardärsinvesterare.