BNP Paribas studerade 100 år av marknadskrascher — här är vad den säger kommer härnäst

Strateger ledda av Greg Boutle, chef för USA:s aktie- och derivatstrategi, förväntar sig ett kapitulationshändelse nästa år. "Detta skulle vara ett avsteg från den nuvarande björnmarknadsregimen, som har kännetecknats av en nedgång i aktier när P/E-multiplar har minskat", säger de.

Den senaste kraschen - covid-19-nedgången i mars 2020 - är en dålig mall enligt deras uppfattning, eftersom den drevs både av den extrema karaktären av ekonomiska nedstängningar och snabba monetära och finanspolitiska reaktioner. De förväntar sig inte heller att 2008 ska vara modellen, eftersom de ser USA:s BNP minska med cirka 1 % nästa år och vinsten per aktie sjunka med 1.5 %.

Men 2002 är ganska representativt för lågkonjunkturkrascher. Den björnmarknaden var mer än två år lång, med en neddragning på 50 % och en rörelse från topp till botten på 29 procentenheter i VIX
VIX,
+ 2.44%.
En typisk björnmarknad i lågkonjunktur är 1.5 år lång, med en mediannedgång på 38 % och en mediantopp i VIX på 40.5.

"Om vi ​​tillämpar dessa medelvärden på marknaden idag, innebär det en dalgång i mitten av nästa år, S&P bottnar nära 3,000 40 och med VIX på låga XNUMX-talet", säger de.

Tjurmarknaden som slutade förra året liknade den på 1990-talet, med hög detaljhandelsdeltagande, massiv P/E multipla prisexpansion och många av de bästa resultaten olönsamma. S&P 500 gick ned 2002 med ett pris-till-eget kapital-förhållande på 14. BNP:s 2024 EPS-prognos på 231 USD innebär 3,250 500 för S&P 14 om P-till-E-multipeln faller till XNUMX.

I en snygg analys återskapade BNP VIX
VIX,
+ 2.44%,
som CBOE introducerade 1993, för att täcka de senaste 100 åren. Vanligtvis toppar volatiliteten vid eller före marknadens dalgång.

"Vi betraktar en kapitulation som ett drag som är förknippat med en känsla av panik som involverar en ombasering av förväntningarna, analytiker som aggressivt sänker prognoser, volatilitetspik och en omprissättning av svansar. Under de senaste 100 åren har kapitulationerna i volatilitet i genomsnitt kommit samtidigt som dalgången på marknaden”, säger de.

Vad tycker de om på en sådan marknad? En idé är att hitta företag som har upprätthållit aktieåterköp genom en avmattning. En annan är att titta på företag med vinstmomentum, även om den enda sektor som identifieras med positiv fart i ett relaterat diagram är verktyg
XLU,
+ 0.62%.
Teknik är fortfarande sårbar, även om vad den kallar prime tech skulle kunna överträffa mer spekulativa och cykliska delar av sektorn.

Marknaden

Efter tisdagens svacka terminer amerikanska aktieterminer
ES00,
-0.23%
 
NQ00,
-0.47%
kantad lägre. Oljeterminer
CL.1,
-0.15%
föll, och den 10-åriga avkastningen
TMUBMUSD10Y,
3.473%
var 3.54 %. Inversionen mellan 2-år och 10-år är nu på nivåer som senast setts sedan 1980-talet.

För fler marknadsuppdateringar plus praktiska handelsidéer för aktier, optioner och krypto, prenumerera på MarketDiem av Investors Business Daily.

Buzz

Kina på onsdag tillkännagav en rad åtgärder som rullar tillbaka begränsningarna mot COVID-19. 

MongoDB
MDB,
-2.71%
hoppade 26% i förmarknadshandeln efter att databasföretaget överraskade Wall Street med en vinstprognos. Ollie's Bargain Outlet
OLLI,
+ 0.73%
sjönk med 9 % efter uteblivna resultat- och intäktsberäkningar. Videospel återförsäljare och meme lager GameStop
GME,
-8.49%
rapporterar efter stängningsklockan.

Begagnad bilförsäljare Carvana
CVNA,
-5.49%
fortsatte att sladda, med Bloomberg som rapporterade att fordringsägarna har gått med på att samarbeta för att undvika konflikter som har uppstått i andra skuldomstruktureringar.

Reviderade produktivitetsdata och konsumentkrediter från oktober framhäver en tyst ekonomisk kalender.

Raphael Warnock vann omgången för att bli Georgiens senator, vilket gav demokraterna en fördel på 51 till 49 i den övre kammaren, tillåta dem att snabbare få igenom nominering av domar och utfärda fler stämningar.

Det bästa med webben

Grindr
GRND,
-3.92%
är posterchild för imploderande SPAC.

Mer på kommersiella fastighetsfond exodus i kölvattnet av Blackstone
bx,
-3.95%
avbryta inlösen i en nyckelfastighetsfond.

Polisen har gripit 25 misstänkta – inklusive en medlem av en tysk adelsfamilj – i en komplott för att störta Tysklands regering.

Topptickers

Här var de mest aktiva börsmarkörerna vid 6:XNUMX Eastern.

Diagrammet

Konsumentkreditdata som kommer senare på onsdag kan visa fler bevis på att amerikaner vänder sig till kreditkort inför stigande priser. Den skulduppbyggnaden kommer i takt med att sparandet har försämrats. Analytiker på JPMorgan förväntar sig att stimulansbetalningarna har bränts av i mitten av nästa år.

Slumpmässiga läsningar

Vad svordomar — på flera språk — har gemensamt.

A bild på en fransk bulldog hjälpte till att krossa en knarkring.

Denna häftig sköldpadda kämpade mot en haj.

Need to Know startar tidigt och uppdateras fram till öppningsklockan, men registrera dig här för att få den levererad en gång till din e-postruta. Den e-postversionen kommer att skickas ut klockan 7:30 öst.

Lyssna på Bästa nya idéer i pengar podcast med MarketWatch-reportern Charles Passy och ekonomen Stephanie Kelton