(Bloomberg) – Obligationsmarknaden, sa St. Louis Fed-president James Bullard på torsdagen, "ser inte ut som en mycket säker plats att vara på." Få investerare skulle argumentera med det - förutom att kanske kalla det en underdrift.
Mest lästa från Bloomberg
Nya vågor av försäljning uppslukade finansmarknaden under den senaste veckan, och oroade investerare och analytiker som har försökt förutsäga hur höga avkastningarna kommer att gå.
I måndags kastade Barclays Plc in handduken på en lite mer än vecka gammal satsning på att försäljningen hade gått för långt. På onsdagen sa Bank of America Corp. att det såg ut som dags att köpa, ett samtal som gick snett dagen efter. I fredags fick Federal Reserve-ordförande Jerome Powells stöd till aggressiva åtgärder för att stävja inflationen att handlare tävlade om att prissätta halva procentenheters räntehöjningar vid bankens kommande fyra möten, och förutsåg ett starkt brott med dess decennier långa praxis att strama åt penningpolitiken. politik i en gradvis takt.
"Det är en tornado just nu", säger Gregory Faranello, chef för USA:s räntehandel och strategi för AmeriVet Securities. "Fed-politiken är verkligen viktig nu, och det är inte längre ett lyft. Frågan är vart de är på väg?”
Tecken på att investerare tappar kollen finns överallt. I optioner på eurodollarterminer, en proxy för Feds ränta, dök efterfrågan på strukturer som är djupt out-of-the-money som erbjuder skydd mot en serie 75-räntehöjningar i år upp. På terminsmarknaden för statsobligationer ökade blockaffärerna. Och Hoisington Investment Management, känd för sina hausseartade syn på statsobligationer under de senaste tre decennierna, lät en sällsynt försiktighet i sin kvartalsrapport till kunderna.
Veckans volatilitet förlängde det tumultartade loppet för världens största obligationsmarknad när Fed börjar dra tillbaka den massiva monetära stimulans som den släppte lös strax efter pandemins början. Redan 2022 har statsobligationer tappat över 8 %, den klart sämsta starten i historien för ett Bloomberg-index som började 1973.
Försäljningen har underblåsts av investerare som stadigt har ökat förväntningarna på Feds räntehöjningar i år, trots en ihållande klyfta om hur långt det i slutändan kommer att gå.
På torsdagen verkade Powell validera alarmistlägret när han sa att "front-end loading" att dess räntehöjningar kan vara lämpliga och karakteriserade arbetsmarknaden som "ohållbart het."
Kommentarerna hjälpte till att pressa avkastningen högre. I slutet av fredagen steg den tvååriga statsobligationsräntan, som är mycket känslig för penningpolitiska förändringar, till 2.69 %, en ökning med cirka 23 punkter från en vecka tidigare. Den 10-åriga avkastningen slutade på 2.9 %, upp 7 punkter under veckan, efter att ha nästan nått 3 % på onsdagen.
Noterbart är att Powells kommentarer och den aggressiva prissättningen av fler räntehöjningar från marknaden misslyckades med att stoppa inflationsförväntningarna från att stiga. Den 10-åriga åtgärden korsade 3% på väg till en rekordnivå.
"Fed har tappat kontrollen över inflationen," sa Faranello. "Träcker de åt för hårt, eller kommer inflationen att lätta och hjälpa dem?"
En osäker inflationsbild och Feds svar har komplicerat ansträngningarna att förutsäga de långsiktiga utsikterna för obligationsmarknaden.
Om prisökningarna långsammare kan Fed kanske pausa sina höjningar, vilket resulterar i en relativt låg topp i dagslåneräntan, som marknaden ser att toppa inte långt över centralbankens nuvarande uppskattning på 2.8 % i slutet av nästa år . Det är i intervallet 0.25-0.50 % nu. Men det finns också en risk att inflationen består – eller att Feds räntehöjningar driver ekonomin in i en recession.
"Trots alla de senaste månadernas ångest och volatilitet prissätter marknaden en liknande ränteåtstramningscykel som vi sett tidigare med en implicit fondränta på 3.25 %", säger Bob Miller, chef för Amerikas fundamentala ränteintäkter på BlackRock Inc. .
"Det som kommer att driva Fed och terminalprissättningen är inflationsbanan under de kommande sex månaderna", sa han. "Det kommer till stor del avgöra om Fed-fonderna når 2.5%, 3.5% eller något högre."
Vad ska vi titta på
Ekonomisk kalender:
25 april: Chicago Feds nationella aktivitetsindex, Dallas Feds tillverkningsaktivitet
26 april: Beställningar av varaktiga varor, FHFA-husprisindex, S&P CoreLogic-huspriser, Conference Board konsumentförtroende, försäljning av nya hem, Richmond Feds tillverkningsindex
27 april: Bolåneansökningar, grossistvarulager, väntande bostadsförsäljning
28 april: BNP för första kvartalet, arbetslöshetsanspråk, Kansas City Feds tillverkningsaktivitet
29 april: Anställningskostnadsindex, personlig inkomst och utgifter (med PCE-deflator), University of Michigan sentiment och inflationsförväntningar
Fed kalender:
Auktionskalender:
25 april: 13- och 26-veckorsräkningar
26 april: Tvåårsanteckningar
27 april: Tvååriga obligationer med rörlig ränta, femårslån
28 april: 4- och 8-veckorsräkningar, sjuårslappar
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/bond-danger-builds-fed-set-200000215.html