Obligationselände prissatt?

I takt med att räntorna stiger har obligationer tagit det på hakan. Obligationer tappar i värde när rådande räntor stiger eftersom nya obligationer då har högre räntor, vilket gör befintliga obligationer mindre attraktiva. Med obligationer ner allt från 4%–11% beroende på deras löptid och typ, är detta det sämsta året för räntebärande intäkter sedan 1994. Långa obligationer är nere med 11% (uppmätt av TLT, iShares 20+ Treasury Bond ETF ).

Trots min övertygelse om att företagsobligationer med högst betyg skulle ha ett försprång framför statsobligationer – på grund av högre avkastning, god kreditkvalitet och isolering från politiskt tjafs – företagsobligationer med mellanliggande löptid (uppmätt av VCIT, Vanguard Intermediate Term ETF) har minskat med 6.82 % hittills i år medan statsobligationer med motsvarande löptid (VGIT) har minskat med 5.70 %. Det finns ingen garanti, men jag förväntar mig att företagsobligationer kommer att gå förhållandevis bättre framöver. Deras avkastning är nu mycket högre: på 3.52 % mot 2.24 %. Fullständig ansvarsfriskrivning: James Berman äger VCIT i sina egna konton och i sina kunders.

Du hör finansiella experter hävda att om du äger obligationer fram till förfallodagen förlorar du ingenting, för så länge som obligationerna inte går i konkurs, samlar du in det nominella värdet när de betalas av. Men detta är inte korrekt: det ignorerar den betydande alternativkostnaden för att sitta i en obligation i flera år medan nyutgivna obligationer överstiger din avkastning.

Det finns några goda nyheter: obligationspriserna förutser Fed-räntehöjningar långt innan de faktiskt inträffar. Så det är troligt att mycket av skadan redan har skett. 1995, till exempel, steg obligationer med 23 % efter att ha tappat 8 % föregående år. Dessutom är avkastningen äntligen konkurrenskraftig. Vid 3.52 % har företagsobligationer nu en avkastning över och utöver den långsiktiga inflationstakten. Det är en stor skillnad för investerare och pensionärer.

De nuvarande inflationssiffrorna, så höga som 8 %, kan fortfarande stiga ett tag. Men denna Federal Reserve är inte Arthur Burns Fed på 1970-talet. Fed-ordförande Jerome Powell och hans guvernörer har varit mycket tydliga med att bekämpa inflationen, och har till och med antydt att höjningar på 50 punkter kan komma. De som satsar på ihållande, strukturell, decennielång inflation som det dåliga gamla 70-talet kommer sannolikt att ha fel.