(Bloomberg) — Obligationsinvesterare börjar se bortom skuldtakets gungmyr även när finansminister Janet Yellens varningar om när USA kommer att ta slut på lånekapacitet blir mer spetsiga. Det som ligger bortom är lite oroande.
Mest lästa från Bloomberg
Medan finansdepartementets kassahög har sjunkit till nivåer som senast sågs 2017 och mängden särskilda åtgärder som finns tillgängliga för att hindra den från att bryta mot den lagstadgade lånegränsen krymper, har förhandlare i Washington närmat sig en överenskommelse om att öka landets upplåning. kapacitet. Som ett resultat av detta har marknadens oro för utsikterna att betalningar från statskassan ska hoppas över lättat något. Kortfristiga växelräntor har dragit sig tillbaka från sina ytterligheter, liksom prissättningen på kreditswappar. Men det finns nya farhågor vid horisonten, några härrör från själva lösningen av skuldkrisen som håller på att formas som en allt mer sannolik möjlighet.
På finansmarknaden innebär lättnaden av riskerna för lågkonjunktur med skuldtak att fokus återigen kan flyttas till ekonomiska grunder och utsikterna för Federal Reserves politik, såväl som effekten av eventuella kongressavtal på både marknader och ekonomisk aktivitet.
Centralbankens föredragna inflationsmätare är fortfarande hetare än många hade förväntat sig och handlare har ökat sina satsningar på åtminstone ytterligare en ansträngning av styrelseordförande Jerome Powell under de kommande månaderna. Valutahandlare är nu tillbaka till prissättningen i ett scenario för högre räntor som i stort sett har varit frånvarande sedan oro för regionala banker ökade marknaderna tidigare i år och statsräntorna har varit på en till synes obeveklig marsch högre med tvåårsräntan som toppade 4.6 %.
Mot den bakgrunden kommer investerare att nollställa viktiga makroindikatorer, som nästa veckas månatliga jobbrapport och analysera offentliga kommentarer från Fed-tjänstemän.
Varje skuldtaksavtal i sig kommer också troligen att kasta en skugga. Om det, som det verkar troligt, inkluderar utgiftstak, kan det bli en ytterligare broms på tillväxten från budgeten, vilket i sin tur kommer att påverka penningpolitiska val. Också oroväckande är nedfallet från åtgärder från statskassan för att fylla på dess utmärglade kassabalans. Den krympande högen – i kombination med den gradvisa uttömningen av redovisningstricks som syftar till att hindra USA från att bryta sitt tak – har fått Yellen att återigen varna för att det börjar bli trångt och berättade för lagstiftare på fredagen att regeringen förväntar sig att kunna göra betalningar endast upp till till 5 juni.
Det betyder också att det kommer att finnas så mycket mer emissioner att göra för att få upp kontanter till mer normala nivåer om och när en affär träffas. Den resulterande syndafloden av växelförsäljning kommer sannolikt att suga en betydande mängd likviditet ur marknaderna, stramare finansiella villkor och lägga till press i en tid då högre centralbanksräntor och krympning av Federal Reserves balansräkning redan skapar spänningar.
"Obligationsmarknaden ser förbi skuldgränsen nu" och fokuserar om på några av de frågor som rådde före bankomvälvningen i mars, sa Tom Essaye, en före detta Merrill Lynch-handlare som grundade The Sevens Report. "Jobbrapporten nästa vecka kommer att bli ännu viktigare än en del människor inser, för om det blir varmt kommer Fed att höja igen i juni", sa han i en telefonintervju.
Som sagt, ett på skuldtaket är fortfarande inte en klar affär och observatörer kommer fortfarande att hålla ett vakande öga för tecken på stress. Från Washington till Wall Street, här är vad du ska titta på om skuldtaket, ekonomin och politiken under den kommande veckan:
Washington Wrangling
Medan förhandlare för Vita huset och kongressens ledning ser ut att närma sig en överenskommelse, finns det pågående risker. Samtalen kan naturligtvis avstanna, men även om det finns en överenskommelse måste den ändå ta sig igenom olika lagstiftningshinder. Tills det blir lag kommer regeringen sannolikt att fortsätta blöda kontanter och äta sig in i de redovisningstrick som den har använt för att undvika att bryta taket. Så varje dag av förseningar räknas.
"Baserat på de senaste tillgängliga uppgifterna uppskattar vi nu att finansministeriet kommer att ha otillräckliga resurser för att uppfylla regeringens förpliktelser om kongressen inte har höjt eller skjutit upp skuldgränsen senast den 5 juni," sa Yellen i fredags i sitt senaste brev till lagstiftare om den potentiella tidpunkten för ett statligt fallissemang.
Kassabehållningen och extraordinära åtgärder
Beloppet som finns på den amerikanska regeringens checkkonto fluktuerar dagligen beroende på utgifter, skatteintäkter, återbetalningar av skulder och intäkterna från nyupplåning. Om det blir för nära noll för statskassan kan det bli ett problem. Från och med torsdagen var det mindre än 39 miljarder dollar kvar och investerare kommer att titta noga på varje ny dags release om den siffran. Fokus ligger också på de så kallade extraordinära åtgärderna som statskassan använder för att få ut sin upplåningskapacitet. På tisdagen var det nere på bara 67 miljarder dollar.
Betygsbyråer
Samtidigt som svävar över hela kampen mot skuldtaket finns risken att en av de stora globala kreditbedömarna kan välja att ändra sin syn på den amerikanska suveräna ratingen. Fitch Ratings utfärdade den här veckan en varning om att de kunde välja att sänka landets högsta kreditvärdighet, ett marknadsmässigt steg som Standard & Poor's tog tillbaka under 2011 års strid om skuldgränser. Den här gången har både S&P och Moody's Investors Service avstått från att ändra sina utsikter, även om det potentiellt är en risk och investerare kommer att få reda på allt som de stora kreditvärderingsinstituten kan säga om situationen, även om ett avtal ingås.
Offentliggöranden av ekonomiska data
30 maj: Bostadspriser; konsumentförtroende; Dallas Feds tillverkningsmätare
31 maj: Bolåneansökningar; MNI Chicago inköpschefsindex; Jolts lediga jobb; Dallas Fed servicemätare; Fed Beige bok
1 juni: Utmanare jobb nedskärningar; ADP sysselsättningsrapport; icke-jordbruksproduktivitet; veckovis arbetslöshetsanspråk; S&P Global amerikansk tillverknings-PMI; byggnadsutgifter; ISM tillverkningsrapport; fordonsförsäljning
2 juni: Månadsrapport om jobb
Fed högtalare
30 maj: Richmond Feds Tom Barkin
31 maj: Boston Feds Susan Collins; Guvernör Michelle Bowman; Philadelphia Feds Patrick Harker; Guvernör Phillip Jefferson
1 juni: Harker
auktioner
(Uppdateringar med senaste Yellen, information om kassasaldo och extraordinära åtgärder.)
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-starting-eye-potential-181520042.html