Skulle du vara intresserad av ett tillgångsslag som ger en långsiktig avkastning som är nästan lika bra som aktiemarknaden men är lika okorrelerad med aktiemarknaden som obligationer är?
Självklart skulle du det. Men finns det ett sådant tillgångsslag?
Ja, och det är precis under näsan på oss - bokstavligen: Bostadsfastigheter.
Detta är särskilt värdefull information nu när aktier har kommit in på en björnmarknad och obligationer har misslyckats med att ge den dämpning som investerarna hoppats. Den 13 juni, dagen för S&P 500
SPX,
stängde mer än 20 % under sin högsta nivå den 3 januari, långfristiga statskassor hade en ännu större förlust – 22.1 %, enligt bedömningen av Vanguard Long-Term Treasury ETF
VGLT,
Bostadsfastigheter, däremot, motstod inte bara aktiens nedgång utan ökade faktiskt i värde. Vi vet inte den exakta storleken på vinsten, eftersom huspriserna inte noteras på daglig basis. Men S&P Case-Shiller 10-City Composite Index steg 8.9% från 3 januari till 13 juni, enligt FactSet. Avistaterminskontraktet som är knutet till detta index steg 9.8 % under samma period.
Detta glada resultat är inte en lyckträff.
Tänk på resultaten av ett stort forskningsprojekt om vad dess författare refererar till som "Avkastningen på allt.” Databasen, som sträcker sig tillbaka till slutet av 1800-talet, sammanställdes av Òscar Jordà från Federal Reserve Bank of San Francisco; Katharina Knoll från Free University of Berlin; Dmitrij Kuvshinov från Universitat Pompeu Fabra; Moritz Schularick från universitetet i Bonn; och Alan M. Taylor från University of California, Davis.
De fann att under de kalenderår sedan 1891 då den amerikanska aktiemarknaden föll gav amerikanska bostadsfastigheter en genomsnittlig vinst på 6.4 %. Det är nästan två årliga procentenheter bättre än den jämförbara avkastningen för långfristiga amerikanska statsobligationer, enligt forskarna. Dessutom gick bostadsfastigheter till och med bättre än obligationer under år då aktiemarknaden steg och slog långa amerikanska statsobligationer med 4.7 årliga procentenheter.
Ett resultat av denna "heads-I-win-tails-I-win-even-more"-historia innebär att bostadsfastigheter har avsevärt överträffat både aktier och obligationer på en riskjusterad basis. Dess Sharpe Ratio – ett mått på riskjusterad prestation – var 76 % bättre än för amerikanska aktier och 82 % bättre än för amerikanska statsobligationer.
Inflation och fastigheter
En annan egenskap hos bostadsfastigheter som gör den särskilt värdefull som portföljdiversifierare är dess prestanda under inflationstider. Tabellen nedan delar upp alla år sedan 1891 i fyra lika stora grupper enligt deras inflationstakt. Observera att denna tillgångsklasss genomsnittliga totalavkastning ökar med inflationen, till skillnad från vad som är fallet för antingen aktier eller obligationer.
| Inflationskvartil | Amerikanska aktiers totalavkastning | Amerikanska långa statsobligationers totalavkastning | Amerikanska bostadsfastigheters totalavkastning |
| 25 % av åren med lägst inflation | 13.4% | 3.4% | 5.0% |
| Näst till lägsta inflationskvartilen | 14.3% | 4.1% | 9.1% |
| Den näst högsta inflationskvartilen | 10.4% | 8.3% | 9.4% |
| 25 % av åren med högst inflation | 6.2% | 3.6% | 12.0% |
För bra för att vara sant? Det är bara naturligt att undra om det finns en hake.
Och det finns: Det finns inget enkelt sätt att investera i bostadsfastigheter som ett tillgångsslag. Det enda sättet är att göra det med ett av terminskontrakten på CME som är benchmarkade till Case-Shiller-index. (Observera att investeringar i kommersiella fastigheter via en fond är helt annorlunda än att investera i bostadsfastigheter.)
Men detta är en ofullkomlig lösning, eftersom marknaden för dessa kontrakt är tunn och kontraktet med längsta löptid bara är fem år ut. Det innebär att du vart femte år riskerar att rulla ett förfallande kontrakt till ett efterföljande till eventuellt ogynnsamma priser.
Det enda alternativet till att investera i ett Case-Shiller-terminskontrakt verkar vara ditt hem eller andra enskilda bostadsfastigheter. Det är också en ofullkomlig lösning, eftersom du oundvikligen kommer att ådra dig många idiosynkratiska risker med dessa investeringar. Du kan hamna avsevärt bättre än tillgångsklassen som helhet – eller allvarligt släpa efter den.
Fortfarande, som forskarna i "Rate of Return on Everything" noterar, är bostadsfastigheters prestanda så imponerande att det förblir en övertygande del av en diversifierad portfölj även efter att man tagit hänsyn till faktorer som rollover risk på terminsmarknaden och idiosynkratisk risk med enskilda fastigheter .
Mark Hulbert är en regelbunden bidragsgivare till MarketWatch. Hans Hulbert Ratings spårar investeringsnyhetsbrev som betalar en fast avgift för att granskas. Han kan nås på [e-postskyddad].
Källa: https://www.marketwatch.com/story/bonds-havent-protected-you-from-the-bear-market-in-stocks-but-this-one-asset-class-could-have-11655479881? siteid=yhoof2&yptr=yahoo