Mäklare ser till att ersätta betalning för orderflöde mitt i SEC-nedslaget

Mäklarbranschen undersöker alternativ till betalning för orderflöde när SEC-ordföranden Gary Gensler tar sikte på praktiken.

En idé kommer från Apex Clearing, har CNBC fått veta. Clearingfirman hanterar affärer för SoFi, Webull och andra fintechs och har i det tysta byggt en marknadsplats för matchning av kundorder. "Auktionsprocessen", som Apex VD beskriver den, kan låta börser konkurrera direkt med marknadsgaranter som Citadel Securities och Virtu.

"Det skapar mer konkurrens, vilket kommer att leda till bättre priser," sa Bill Capuzzi, VD för Apex, till CNBC. "Den stora vinnaren är den privata investeraren."

Tidigare i veckan föreslog SEC-ordföranden Gary Gensler ändrade regler som styr hur Wall Street hanterar detaljhandeln. Den högsta värdepappersregulatorn sa att hans plan delvis skulle kräva att företag konkurrerar direkt för att utföra affärer från privata investerare. Gensler letar också efter mer avslöjande kring avgifter och data. SEC-ordföranden har varit kritisk till potentiella intressekonflikter och klagade över att makten var koncentrerad till utvalda marknadsgaranter.

"Jag bad personalen att ta en helhetssyn över marknaden över hur vi kan uppdatera våra regler och driva större effektivitet på våra aktiemarknader, särskilt för privata investerare," sa Gensler vid en Piper Sandler fintech-konferens på onsdagen.

Betalning för orderflöde, eller PFOF, avser betalningar mäklare tar emot för att styra kundaffärer till en market maker, såsom Citdel eller Virtu. Även om det ofta är en bråkdel av ett öre, ger arrangemanget in huvuddelen av intäkterna för Robinhood och andra mäklarhus och har gjort det möjligt för dem att erbjuda provisionsfri handel.

PFOF praktiseras i stor utsträckning av mäklarbranschen men kom under eld under Gamestop-sagan. Gensler och SEC ifrågasatte potentiella intressekonflikter och om detaljhandlare fick det bästa priset. Företag är redan skyldiga att ge kunderna det bästa priset, känt som "bästa utförande."

Medan marknadsplatsen - tekniskt kallad ett alternativt handelssystem - är "byggd och redo att gå", sa Apex Capuzzi, den har ännu inte lanserats och kan kräva SEC-godkännande. Men om den godkänns kan en auktion som denna föregripande lösa några av myndighetens klagomål om hur värdepappersbranschen fungerar bakom kulisserna.

Rich Repetto, verkställande direktör och senior forskningsanalytiker på Piper Sandler, sa att det kan finnas fler exempel på företag som försöker testa idéer inför alla formella SEC-rörelser. Det kan till och med minska behovet av eventuella ändringar av de nuvarande reglerna.

"Nu när dispositionen presenterades av Gensler, kan det finnas innovation framför den som kan få honom dit han vill vara utan någon formell reglering," sa Repetto till CNBC.

Även om det fortfarande är en variation av betalning för orderflöde, kan en marknadsplats som den Apex bygger krympa vinsterna för grossistmarknadsskapare, sa Repetto.

Ett annat alternativ till Genslers förslag kan vara att branschen går tillbaka till "internalisering" eller att mäklare fyller kundorder från ett företags eget lager, enligt Devin Ryan från JMP Securities. Praktiken är endast ett alternativ för större självclearande mäklarhus med betydande orderflöde. Detta gör till exempel Fidelity. Charles Schwab och E*Trade brukade.

"Det här scenariot kan till och med vara mer ekonomiskt för de största spelarna men skulle sannolikt leda till mer fragmentering av likviditeten och fler frågor om utförandekvaliteten," sa Ryan.

Robinhoods chefsjurist Dan Gallagher, en före detta SEC-kommissionär, hävdade att i nuläget har detaljhandlare aldrig haft det så bra. Gallagher pekade på snabb exekvering, noll provisioner och noll kontominimum som skäl att behålla status quo.

”Det är ett riktigt bra klimat för detaljhandeln. Att gå in och tjata med det just nu, för mig, är lite oroande”, sa Gallagher vid samma industrikonferens i onsdags.

För handlare kan dock en auktionsuppsättning med mer konkurrens resultera i stegvis bättre priser. Även om det kan se "miniscult" ut, runt 1 cent för vissa affärer, går det så småningom ihop, hävdade Capuzzi.

"Om du gör det här om och om igen, och du ger en 10% bättre utförande, går det tillbaka till detaljhandlaren - det är bättre utförande på både köp- och säljsidan, så mer pengar i fickorna," sa Capuzzi . "Detta kan göra en väsentlig påverkan och förändra till det positiva för marknadsstrukturen."

Prenumerera till CNBC PRO för exklusiv insikt och analys och levande arbetsdagsprogrammering från hela världen.