(Bloomberg) — Tillväxtmarknader är väl positionerade för att stirra ner en amerikansk recession och kan till och med kunna locka investerare.
Mest lästa från Bloomberg
Det är budskapet från penningförvaltare, inklusive JPMorgan Chase & Co. och Deutsche Bank AG, även när rädslan för en sammandragning i världens största ekonomi sätter fart på statsobligationer och andra tillgångar. Bortom den kortsiktiga turbulensen, säger de, kommer utvecklingsländer att dämpas av billiga värderingar, högre avkastning, snabbare tillväxt och framför allt ett återuppstått Kina.
Det låter som en stor order med tanke på den nuvarande omfattningen av förluster på tillväxtmarknader. Aktier och obligationer har gripits av den kraftigaste nedgången sedan 1990-talet, medan valutor lider av sina värsta förluster någonsin, och slår till och med Covid-roten 2020. Och argentinska tillgångar är inställda på ökad granskning efter lördagens plötsliga avgång av ekonomiminister Martin Guzman och utnämningen av en vänsterekonom för att ersätta honom.
Så varför förväntar sig investerare att utvecklingsländerna ska visa motståndskraft när en amerikansk lågkonjunktur slår till?
Historisk väg på tillväxtmarknader ger frön av överpresterande
"Vi kan vara nära toppen av pessimismen", säger Oliver Harvey, som leder valutaforskning för Central- och Östeuropa, Mellanöstern, Afrika och Latinamerika på Deutsche Bank. "Det finns skäl att tro att utvecklingen på tillväxtmarknaderna skulle kunna hålla bättre än under tidigare lågkonjunkturer, inklusive mycket lågt utländskt ägande av lokala tillgångar, en relativt hög utgångspunkt för räntor och billiga värderingar."
Historien visar att bara förväntningar på amerikanska ekonomiska problem leder till en tidig försäljning på tillväxtmarknader och lämnar dem billigt värderade när nedgången faktiskt kommer. Till exempel lämnade USA den så kallade stora lågkonjunkturen först i juni 2009, men tillväxtmarknadsaktier och obligationer hade nått botten i oktober 2008, till och med innan Federal Reserve började kvantitativa lättnader.
Rädsla för lågkonjunktur begraver inflationen efter den fula halvan
Lång, måttlig och smärtsam: Hur nästa lågkonjunktur i USA kan se ut
Den här gången började försäljningen på tillväxtmarknader under första kvartalet 2021, ett helt år innan den började på utvecklade marknader.
"EM-tillgångar är billiga i förhållande till historien och till sina kamrater på den utvecklade marknaden", skrev Grant Webster, Werner Gey van Pittius och Peter Kent från Ninety One i ett mejl. "Nuvarande värderingar tyder på att en mild lågkonjunktur redan är prissatt och att en hård lågkonjunktur - även om det inte är vårt basfall - inte är långt ifrån att prissättas."
Stimulus Nation
Av alla faktorer som investerare säger skulle minimera effekterna av en krympande amerikansk ekonomi, rankas ingen högre än Kina. De satsar på en återhämtning i världens näst största ekonomi under andra halvåret när regeringen gradvis lättar på Covid-restriktioner och beslutsfattare luckrar upp de monetära inställningarna.
"Om Kina fortfarande växer någorlunda bra kan det delvis mildra farhågorna för en lågkonjunktur i USA eller Europa", säger Claudia Calich, chef för tillväxtmarknadsskuld på M&G Investments. "Även om det fortfarande finns potentiell makromotvind och några av de svagare länderna kan möta svårigheter, har priser och värderingar redan justerats mycket väsentligt och många av de negativa faktorerna är redan prissatta."
Fresh hopp om att USA ska lätta på tullarna på kinesisk import bidrar också till det förbättrade sentimentet.
Biden kan tillkännage beslut om att lätta på Kinas tullar denna vecka: DJ
Vissa tvivlar dock på att Kina kan spela en överdimensionerad roll för att skydda tillväxtekonomier från en amerikansk recession.
"En återhämtning i Kina från den noll-Covid-relaterade avstängningen skulle verkligen vara till hjälp", säger Kamakshya Trivedi, medchef för global valuta- och ränteforskning vid Goldman Sachs Group AG. "Jag tvivlar på att det helt skulle skydda tillväxtmarknader från de negativa effekterna, men det skulle mildra effekterna."
Tillväxtskillnad
Medan länder som är beroende av export till USA och Europa samt de med svag extern balans och låg real avkastning kommer att förbli sårbara, kan exportörer av råvaror skyddas av efterfrågan från Kina, som är den största köparen, sa Tai Hui. JPMorgan Asset Managements marknadsstrateg i Asien.
Tillväxten i utvecklingsekonomier kommer att fortsätta att överträffa USA, vilket ger stöd till lokala valutor, enligt Deutsche Bank. Ändå är bilden diversifierad. Medan tillväxtriskerna ökar i länder som Tjeckien och Chile, är utsikterna starka i ekonomier som Polen och återhämtningen fortsätter i Sydafrika och Mexiko, sa banken.
Sammantaget bedömer ekonomer som undersökts av Bloomberg att takten med vilken tillväxtmarknader växer snabbare än utvecklade marknader kommer att mer än fördubblas till 2.5 procentenheter 2023. Om och när USA hamnar i en lågkonjunktur, kan investerare som jagar tillväxt ha lite tvivel om var de måste gå.
"En brett baserad lågkonjunktur på tillväxtmarknader är inte vår baslinje, även om våra kollegor förväntar sig en i USA", säger Harvey.
Vad ska man se den här veckan:
Prisbeslut i Israel, Malaysia, Pakistan, Peru, Polen och Sri Lanka kommer att övervakas noga när beslutsfattare brottas med prispress
I Argentina utsåg president Alberto Fernandez vänsterekonomen Silvina Batakis som landets nya ekonomiminister i söndags efter hennes föregångares avgång i lördags. Marknaderna kommer att hålla utkik efter ledtrådar om Batakis ekonomiska agenda, regeringens 44 miljarder dollar program med Internationella valutafonden och hur hon planerar att navigera i en delad styrande koalition som avslutade Martin Guzmans mandatperiod
Turkiets inflation steg nästan 80 % i juni, det kommer troligen data på måndag att visa. Med president Recep Tayyip Erdogan som kräver lägre lånekostnader – inte den åtstramning som kan hjälpa till att tämja inflationen – kommer landets negativa realränta bara att öka
I Ryssland kan data senast på fredag visa att inflationen avtog ytterligare i juni mitt i minskad konsumentefterfrågan och en starkare rubel
Mexiko kommer på torsdag att publicera sin KPI-rapport och protokoll från centralbankens policymöte
PMI-data från Indien, Ryssland, Saudiarabien, Sydafrika, Förenade Arabemiraten släpps på tisdag
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/bruised-emerging-markets-battle-ready-160000024.html