Buffetts måste-läsa årsbrev landar på lördag. Vad du kan förvänta

Warren Buffetts lojala följe av värdeinvesterare är på väg att höra från legenden själv, vid en avgörande tidpunkt när räntorna har skjutit i höjden och rädslan för lågkonjunkturen rasar.

Den 92-årige ordföranden och VD:n för Berkshire Hathaway planeras att släppa sitt årliga aktieägarbrev lördag morgon, tillsammans med konglomeratets senaste kvartalsresultat. Brevet från "Oracle of Omaha" har varit obligatoriskt att läsa för investerare i decennier, och årets budskap är särskilt efterlängtat med tanke på det förändrade investeringslandskapet.

Noterbart har det skett en markant förändring i statskassans avkastning, som har stigit till den högsta nivån sedan Global finansiell kris mitt i Federal Reserves aggressiva räntehöjningar. Sexmånaders- och ettårsräntorna har båda passerat 5 % för första gången sedan 2007, medan riktmärket för 10-åriga statsobligationer ligger strax under 4 %. Efter mer än ett decennium med nära nollräntor kan den kraftiga ränteuppgången sänka intresset för aktier och skada tillgångspriserna, sa Buffett tidigare.

"Räntorna är till tillgångspriser, du vet, ungefär som att gravitationen är för äpplet", sa Buffett berömt vid Berkshires årsmöte 2013. Han trodde att när räntorna är höga kan det vara en stor "gravitationskraft" på värden.

”Vi har en ungefär 15-årsperiod med onormalt och historiskt låga räntor. De korta räntorna vi har nu är mer normala, säger David Kass, ekonomiprofessor vid University of Marylands Robert H. Smith School of Business. "Räntorna är den huvudsakliga bestämningsfaktorn för aktiepriser, för att citera Buffett, så jag tror att jag letar efter och förväntar mig en diskussion om räntor."

Det kanske förklarade varför Berkshire var troligt en nettosäljare av aktier under fjärde kvartalet. Konglomeratet dumpade en betydande del av Taiwan halvledare, en chipaktie som den just hade köpt under tredje kvartalet. Berkshire minskade också sina andelar i Bank of New York Mellon och U.S. Bancorp förra kvartalet.

Samtidigt, tack vare stigande räntor, har Berkshires berg av kontanter - nästan 109 miljarder dollar i slutet av september - bidragit med meningsfulla intäkter till konglomeratet, som hade 77.9 miljarder dollar i amerikanska statsskuldväxlar.

"En kommentar Buffett kan göra i sitt brev är att det inte är så smärtsamt att sitta i kontanter. Det finns ett alternativ nu och det kallas statsskuldväxlar, eller kortfristiga statsobligationer, säger Kass.

Fler erbjudanden?

Miljön med stigande priser kan också gynna Buffetts berömda affärer. Inte bara på grund av fallande tillgångspriser, utan för att han också har gott om likviditet att utnyttja, medan hans konkurrenter som private equity-företag måste låna för att göra affärer.

"Private equity och andra som funderar på att göra förvärv måste gå ut på marknaden för att låna [till] högre räntor. Detta skulle ge en konkurrensfördel tillbaka till Berkshire, säger Kass.

Berkshire köpte försäkringsbolaget Alleghany för 11.6 miljarder dollar i kontanter förra året, dess största affär sedan 2016.

Stora energisatsningar

Buffett fortsatte att stärka sin position Occidental Petroleum under det senaste året, med Berkshires andel i oljejätten som toppade 21 %. I Augusti, Berkshire fick myndighetsgodkännande att köpa upp till 50%, vilket stimulerar spekulationer om att det så småningom kan köpa hela Houston-baserade Occidental.

Många är angelägna om att ta reda på om Buffett har en aptit på ännu fler Occidental-aktier, med tanke på olje- och gasproducentens underprestation 2023. Aktien är ner cirka 6% i år och handlas under 60 dollar efter mer än fördubbling 2022.

"Han har visat mycket disciplin här när det gäller att köpa OXY-aktier på den öppna marknaden", säger James Shanahan, Berkshire-analytiker på Edward Jones. "Det finns bara ett par tillfällen som han spenderar mer än $60 per aktie för att förvärva Occidental-aktier."

Under tiden, Chevron förblev Berkshires tredje största aktieinnehav i slutet av 2022, endast efter Apple och Bank of America.

Geicos svaghet

Investerare är också intresserade av eventuella uppdateringar om Berkshires operativa verksamheter i ljuset av en hotande lågkonjunktur.

"Som aktieägare är det jag är mest exalterad över en uppdatering om den underliggande operativa verksamheten", säger Bill Stone, CIO på Glenview Trust och aktieägare i Berkshire. "Vi har redan sett den börsnoterade portföljen. Jag är uppriktigt sagt mer intresserad av hur väl de underliggande verksamheterna fungerar och hans syn på styrkorna och svagheterna.”

Berkshires bilförsäkringsbolag Geico har varit under press den senaste tiden med på varandra följande kvartal av försäkringsförluster.

"Vilka (om några) korrigerande åtgärder vidtar Berkshire för att åtgärda denna situation? Många av GEICOs kollegor brottas med samma problem och har höjt premiepriserna för att motverka de negativa skadetrenderna, säger Catherine Seifert, CFRAs Berkshire-analytiker, i en anteckning.

återköp

Buffett-bevakare letar också efter hans kommentar om återköp.

Berkshires takt i aktieåterköpen avtog förra året efter att ha köpt totalt 5.25 miljarder dollar till slutet av tredje kvartalet. Det var markant långsammare än takten 2021, när Berkshire köpte tillbaka rekordstora 27 miljarder dollar av sina egna aktier då Buffett hittade färre externa möjligheter mitt på en skyhög tjurmarknad.

Buffett berättade själv för aktieägarna vid årsmötet förra året att han föredrar att köpa andelar i andra företag snarare än att köpa tillbaka sina egna aktier.

"Om vi ​​har valet att köpa företag som vi gillar, eller köpa tillbaka aktier - den styrande faktorn är hur mycket pengar vi har - vi köper hellre företag," sa Buffett i april i Omaha.