Bull Market eller Bear Market. Investerare försöker bestämma sig

Textstorlek

Till skillnad från handlare kommer den mest stressiga delen av min dag klockan 4, precis när marknaderna stänger och jag måste förstå investerarnas senaste beteende för Barron 's kvällsnyhetsbrev, Review & Preview.

Vissa dagar finns det uppenbara förklaringar till marknadens agerande: Aktier rör sig i direkt eller omvänd relation till en datapunkt. Andra dagar ändras förhållandet mitt på dagen, vilket gör att många av oss kliar oss i huvudet. På långsammare sommardagar, som på senare tid, kan jag kämpa för att hitta någon relation alls.

---

Nyhetsbrev Anmälan

Granska och förhandsgranska

Varje vardagskväll lyfter vi fram dagens marknadsnyheter och förklarar vad som troligtvis kommer att betyda imorgon.

---

En stor del av tiden beror aktiernas riktning på vad investerarna tror att Federal Reserves ordförande Jerome Powell kommer att tycka. Det förklarar ofta inramningen "goda nyheter är dåliga nyheter".

På fredagen såldes aktier trots flera trådar med goda nyheter i Lönerapport i augusti: fortfarande stabil sysselsättningstillväxt, ett stigande arbetskraftsdeltagande och en långsammare än väntat uppgång i timlönerna, ytterligare ett bevis på att inflationen har nått en topp.

Rapporten var precis tillräckligt bra och kommer sannolikt inte att ändra inriktningen på penningpolitiken. Och ändå

S & P 500
index föll fortfarande 1.1%, med

Nasdaq Composite
ner 1.3%.

Fredagens försäljning tyder på att marknadens oro går långt bortom Fed:s nästa drag. Alla som läser Jeremy Granthams senaste anteckning har gott om anledning att sälja aktier. Den berömda investeraren och prognostikern skrev på onsdagen att vi är mitt i en "superbubbla" som är redo att spricka.

"Den nuvarande superbubblan innehåller en aldrig tidigare skådad blandning av övervärdering av tillgångar (med obligationer, bostäder och aktier som alla är kritiskt överprisade och som nu snabbt tappar fart), råvarukock och Fed-hökighet. Varje cykel är annorlunda och unik – men varje historisk parallell tyder på att det värsta är att komma”, skriver Grantham, den långsiktiga strategen på GMO.

Anteckningen är värd att läsa, bara inte före sänggåendet.

Granthams rapport kom mitt i en fruktansvärd vecka för aktier, och täckte en ganska hemsk augusti då S&P 500 föll 4.2 %. Det följer julis vinst på 9.1 %, marknadens bästa månad sedan november 2020.

Nu är frågan vilken månad man ska tro – bara ett annat sätt att ställa samma fråga som dominerar varje strategrapport nuförtiden: Är vi i ett rally på björnmarknaden eller på väg mot en ny tjurmarknad?

Jim Paulsen, investeringsstrateg på The Leuthold Group, antyder att augusti – och i synnerhet den senaste veckan – är mer sannolikt att vara en anomali än juli, med mycket av marknadens största influencers och topppengar på stranden och borta från sina skrivbord . I genomsnitt bytte 10.54 miljarder aktier ägare i juli, jämfört med 10.39 miljarder i augusti. Den genomsnittliga dagliga volymen i år är 11.9 miljarder.

Bortsett från semesterdagar säger Paulsen att fokus på Feds varje rörelse redan känns anakronistisk. "Fed gjorde ingenting förrän i mars i år, men lyckligtvis började all frimarknadspolitik stramas åt direkt när inflationen började komma upp i mars 2001. Så, ett år senare, vad händer? Inflationen toppar."

Paulsen noterar att på torsdagskvällen sjönk den ettåriga break-even inflationen kort under 2%. Den stängde på fredagen på 2.11 %. Redan i mars nådde ett års break-even en topp på 6.3 %. Break-even-räntan är skillnaden mellan avkastningen på en inflationsskyddad obligation och statsobligationen med samma löptid.

"Vi är tillbaka på Feds mål", säger Paulsen. "Jag tror att argumenten för ytterligare Fed-åtstramningar snabbt försvinner."

Inflation kan snart bli ett sömnigt ämne igen. Vi hoppas att superbubblan inte håller oss uppe härnäst.

Skriva till Alex Eule kl [e-postskyddad]