Stigande matpriser på grund av ett krig är en usel anledning att jaga råvaruaktier – men de är en bra anledning att ta en titt på
Aktierna i FMC (ticker: FMC) har ökat med 9.2 % i år, uppmuntrat av stigande grödor efter Rysslands invasion av Ukraina och förväntningar på att de kommer att leda till större vinster för bekämpningsmedelstillverkaren. Normalt bör dessa typer av rörelser "bleknas", en kontrarisk strategi som handlar mot en rådande trend. När allt kommer omkring, det som går upp på grund av tillfälliga försörjningsavbrott – i det här fallet kriget – faller vanligtvis.
Men när det gäller FMC kan stigande priser vara den katalysator som investerare behöver för att ta en ny titt på en högkvalitativ tillverkare av specialkemikalier som hade ett svårt 2021. Efter underpresterande kollegor som t.ex.
Corteva
(CTVA) och knappt,
Bayerska
(BAYN.Germany), som förvärvade Monsanto 2018, bör FMC:s aktie dra nytta av dess låga värdering, plötsligt kontantrika bönder och ett skärpt fokus på hållbara växtskyddslösningar. Även om högre agpriser sannolikt inte kommer att hålla, ser FMC-aktien ut som att den kan fortsätta att rally.
FMC är inte ett känt namn. Den Philadelphia-baserade kemikalietillverkaren skapar produkter som är utformade för att kompensera för utbudschocker samtidigt som den globala livsmedelsförsörjningen växer. Industrin producerar konventionella och genetiskt modifierade frön tillsammans med herbicider, fungicider och insekticider som hjälper bönder att förbättra skördarna och minska skördens volatilitet.
Till skillnad från sina konkurrenter säljer FMC kemikalier, inte frön. Bolaget förväntas generera en försäljning på cirka 5.4 miljarder USD 2022 på en marknad med intäkter på cirka 65 miljarder USD årligen för jordbrukskemikalier. När Bayer köpte Monsanto, och när DuPont och Dow Chemical slogs samman och sedan kombinerade sina utsäde och kemiska verksamheter för att bilda Corteva 2019, undrade investerare om det skulle vara en konkurrensnackdel att sälja endast kemikalier.
FMC:s vd Mark Douglas avvisar den uppfattningen. "Vi är agnostiska när det gäller vilka frön vår konkurrent säljer eller vilka frön våra kunder köper", säger han. "Vårt jobb är att ta med den senaste tekniken för att hjälpa."
Så var dock inte fallet 2021. FMC:s aktie sjönk 4% förra året, medan
S & P 500
ökade med 27%. Det var inte ett problem med bekämpningsmedelsföretag, eftersom Corteva steg med cirka 22 %. FMC-aktien föll trots att dess vinst ökade med cirka 12% jämfört med 2020.
Douglas skyller på ett missförstånd. Analytiker "fick tag i uppfattningen att vi skulle ta volym, snarare än att höja priserna för att kompensera inflationen", säger han. "Vi höjde priserna. Det gör vi alltid; vi ökar vår andel genom teknik. Det tog några kvartal för folk att få ett riktigt meddelande.”
Det förnyade förtroendet kan bära över till resten av 2022, säger Fermium Research-analytiker Frank Mitsch. FMC:s organiska försäljning kommer att öka mellan 5% och 7%; vinsten före räntor, skatter, avskrivningar och amorteringar, eller Ebitda, är på väg att öka med 7% till 9%; och vinsten per aktie kan växa med 10 %, säger han. "Den tidiga titten på 2022 tyder på att FMC är tillbaka på sina långsiktiga försäljnings-/vinstmål", säger Mitsch, som har ett Hold-betyg på aktien.
Även om högre gårdspriser inte är skäl nog att köpa FMC-aktier, kan de ge en långsiktig ökning av dess inkomster. Den ryska invasionen av Ukraina fungerar nästan som en väderhärledd utbudschock, som tenderar att pressa upp priserna på jordbruksråvaror. Dessa priser lägger mer pengar i amerikanska bönders fickor, vilket gör det lättare för jordbruksleverantörer som FMC att höja priserna.
Inflationen sänks åt båda hållen, och om pris- och volymvinster kan kompensera för stigande kostnader är något att titta på. FMC hanterade det framgångsrikt under fjärde kvartalet 2021, och RBC-analytikern Arun Viswanathan tror att det kan fortsätta under 2022.
Att räkna med stigande råvarupriser är ändå inte en långsiktig strategi för värdeskapande. Douglas inser det och påpekar att FMC spenderar ungefär 6 % av sin årliga försäljning på FoU. Dessutom går hans företag in i mer hållbar teknik för att bekämpa skadedjur, ogräs och svampar. "Vi har investerat i peptider, enzymer - allt detta är nytt för jordbruket", säger Douglas.
Dessa investeringar borde börja löna sig. "Långsiktigt är vi glada över FMC:s investeringar i biologiska läkemedel, fungicider och dess partnerskap, som alla borde öka FMC:s marknadstillträde och kan leda till topplinje och Ebitda-uppsida", skriver Viswanathan, som har ett bättre betyg och ett pris på 135 USD mål på aktien.
FMC har nu lite att ta igen. Aktierna handlas till bara 15 gånger Wall Streets vinstuppskattning 2022 på 7.73 USD per aktie. Det är billigare än Cortevas 20 gånger intäkter, liksom S&P 500:s 18 gånger.
Även om Corteva kanske förtjänar en premie – den förväntas öka intäkterna med cirka 17 % per år i genomsnitt under de kommande två åren – förväntas S&P 500 öka intäkterna med bara 8 % till 10 % under de kommande åren.
Med FMC-aktien ser det ut som om investerare får tillväxt över marknaden till ett pris under marknadspriset. Om aktien kan få en marknadsmultipel kan aktierna handlas till cirka 157 USD per aktie i slutet av året, en ökning med 31 % från de senaste 120 USD.
Skriva till Al Root på [e-postskyddad]
