Lycka till med att hitta ett fynd på en begagnad bil - men du kan få en i begagnade bilhandlare
Det här året har varit ett dåligt år för bilaktier - och bilåterförsäljaren Lithia (ticker: LAD) är inget undantag. Låg produktion har drivit upp priserna för nya och begagnade fordon men också begränsad försäljning, eftersom det har varit för få bilar att sälja. Nu är oron att bilpriserna har nått en topp tillsammans med vinstmarginalerna för bilhandlare, medan en potentiell ekonomisk nedgång kan innebära att bilförsäljningen inte kommer att studsa tillbaka – även när det finns tillräckligt med utbud.
Kasta in oro för konkurrensen från sådana som
Vroom
(VRM) och
Carvana
(CVNA) och andra online-återförsäljare, och aktier i Lithia, som äger cirka 280 återförsäljare i hela landet och har ett börsvärde på 8.2 miljarder USD, har fallit med 27 % under de senaste 12 månaderna.
Dessa bekymmer verkar överdrivna. Lithia, baserat i Medford, Ore., växer snabbt, medan marginalerna, som sköt högre på grund av brist, kan vara mer motståndskraftiga än vad marknaden ger den kredit för. Samtidigt vidtar Lithia åtgärder för att konkurrera med onlineförsäljarna av begagnade bilar. Med en ensiffrig värdering ser Lithia ut som en värdeaktie, men den har tillväxtpotential.
Det växer säkert som en tillväxtaktie. Försäljningen har ökat med en genomsnittlig årlig takt på cirka 20 % under de senaste fem åren, medan rörelseintäkterna har ökat med cirka 38 % per år under samma tidsperiod, inte alltför långt efter
Amazon.com
(AMZN), som har ökat försäljningen med 28 % och rörelseresultatet med 43 % under samma period. Och Lithia, som förväntas generera cirka 29 miljarder dollar i försäljning 2022, planerar att generera 50 miljarder dollar i försäljning till 2025, för att få en vinst per aktie mellan 55 och 60 dollar.
Men med aktiehandeln på bara sex gånger 12-månaders terminsvinst, verkar marknaden inte tro att dessa mål är uppnåeliga. En av anledningarna är dess vinstmarginaler. Lithias bruttovinst per enhet nådde 6,825 2022 USD under första kvartalet 3,600, upp från prepandemiska marginaler på cirka XNUMX XNUMX USD. Investerare är oroliga för att marginalerna ska gå tillbaka till det historiska genomsnittet.
Det behöver inte hända på en gång, säger Wells Fargo Securities analytiker Colin Langan, som förväntar sig att marginalerna kommer att förbli höga längre än väntat, delvis tack vare Lithias Driveway-onlineverksamhet, som har vuxit till 2,000 550 transaktioner i januari från 35,000 i juni, men Carvana sålde i genomsnitt cirka 2022 XNUMX fordon i månaden under det första kvartalet XNUMX. "[Lithias] omnikanalstrategi är övertygande enligt vår uppfattning eftersom den utnyttjar sin befintliga verksamhet för att bättre betjäna onlinekunder, vilket möjligen ger dem en fördel på nätet återförsäljare, säger Langan.
Investerare har också oroat sig för övergången till elfordon från bensindrivna eftersom det kan innebära färre delar att serva. Det är ett potentiellt problem för Lithia, som genererade ungefär en fjärdedel av sin bruttovinst från sin delar-och-serviceverksamhet 2021. Men finanschefen Tina Miller är inte orolig, säger Barrons att även om Lithia ser minskade butiksbesök med elbilar, ser man också högre kundbehållning. Hon förväntar sig också att det finns en möjlighet att serva elbilsbatterier när de åldras. Lithia har också lutade sig in i elektrifieringstrenden i stor utsträckning genom sitt GreenCars-initiativ, en resurs för inlärning av elfordon, marknadsplats för elbilar och gratis laddningsnätverk för elbilar, allt i ett.
Lithia har andra tillväxtspakar som borde göra det möjligt att nå sina mål. Det investerar i sin basverksamhet, köper ett 30-tal befintliga återförsäljare under de senaste tre åren och betalar för förvärv huvudsakligen med kassaflöde från befintlig verksamhet. Dessutom kan Lithias billåneverksamhet, känd som Driveway Finance, växa till 15 % av sålda bilar, från cirka 4 % idag. Det är "ett spel för marginalexpansion för oss...[och] utökar vår lönsamhet", tillägger Miller.
Om allt klickar kan Lithia tjäna 57 dollar per aktie till 2025, enligt Morningstar-analytikern David Whiston, som är mitt i bolagets guidning. Han värderar Lithia till $467 per aktie, eller 10 gånger 2022 uppskattade vinst på cirka $46.60, upp från bara sex gånger idag. (Det kan tyckas extremt, men det är ungefär Lithias femårsgenomsnitt.) Whistons pris skulle representera en vinst på 65% från fredagens stängning på $283.13. Även åtta gånger beräknad vinst skulle sätta aktien på cirka 375 dollar.
"Lithia växer inte bara riktigt bra genom förvärv gjorda på ett ansvarsfullt sätt - inga överdrivna skulder eller massutspädning - det [växer] också organiskt", säger Whiston. "Bruttovinsten i samma butik ökade med 32 % under första kvartalet på en intäktsökning på 12 %, till exempel."
Tricket nu är att få investerare att tro att 2025 kan se så bra ut. Baserat på Lithias historia verkar det som en rimlig satsning.
Skriva till Al Root på [e-postskyddad]
