Köpa dippen? Varför börsens studsar mot januari-lågorna kan visa sig för tidigt

Det har varit en volatil start på 2022. Vid slutet den 27 januari, S&P 500-index
SPX,
-0.37%
sjönk med 9.7 % från sin rekordnivå i början av januari, vilket lämnade den bara skygga för korrigeringsområde – definierat som en 10 % tillbakadragning från en nyligen topp. Nasdaq Composite
COMP,
-0.58%
var ned 15.7%, noterade Shalett. Försäljningen kom när investerare började ta hänsyn till en mycket mer aggressiv omgång av räntehöjningar och andra åtstramningsåtgärder från Federal Reserve i ett försök att få inflationen under kontroll.

Fed, vid slutet av sitt policymöte den 25-26 januari, signalerade att räntehöjningar, troligen med början i mars, verkligen var på väg. Snart kom återhämtningen, med S&P 500 som backade med 4% från sin lägsta 27 januari till fredagens stängning, medan Nasdaq studsade 5.6%.

Se: "Detta är inte 1980": Vad investerare tittar på när nästa inflationsmätning i USA hägrar

Shalett sa att tjurar var snabba med att fästa sig vid tekniska faktorer som pekade på en "översåld botten" och tröstade sig med historiska data som visar att stramare tillkännagivanden från Federal Reserve under de senaste 60 åren har varit prejudikat för börsuppgångar.

Shalett erkände att historien kan vara en användbar vägledning och att de flesta marknadscykler och regimskiften uppvisar "rimmande" mönster med det förflutna, men varnade för att varje cykel är unik - och att den nuvarande, eftersom beslutsfattare hanterar effekterna av covid -19 pandemi, kan vara särskilt så.

Bilden kompliceras, delvis, av historiskt riklig marknadslikviditet (se diagrammet nedan), sa hon och varnade för att marknaderna ännu inte har anpassat sig till dess eventuella tillbakadragande.

Även om räntorna har börjat spegla Feds vägledning om räntehöjningar i år, är det inte hela historien. Diagrammet ovan visar Goldman Sachs Financial Conditions Index - högre värden innebär stramare villkor. Mätaren indikerar att marknadens likviditet förblir nära sin bästa nivå på tre decennier, ungefär tre standardavvikelser under genomsnittet av tidigare konjunkturcykler.

arkiv: Hur mycket av börsens uppgång beror på QE? Här är en uppskattning

"Kritiskt nog, även om vissa hävdar att Feds policy för högre räntor är prissatt på obligationsmarknaden, så håller vi inte med", skrev hon. "Nuvarande räntor kan återspegla Feds vägledning som den ser ut, men nedtrappningen har ännu inte avslutats och de finansiella förhållandena är fortfarande nära den mest tillmötesgående nivån i historien. Vi fruktar att denna rikliga likviditet kan maskera stigande risker eftersom flera ömsesidigt beroende faktorer, inklusive andra centralbankers agerande, kan påverka Feds politik."

Det kommer bara att vara när räntorna börjar stiga och Fed ger mer detaljerad vägledning om sina planer för att minska sin balansräkning som aktier kommer "bättre att spegla den nya verkligheten", skrev Shalett och hävdade att investerare under tiden borde vara beredda på en miljö som gynnar aktieplock med fokus på "defensiva och cykliska med kvalitet och undervärderade kassaflöden."

Behöver veta: Krypto är som väte, säger denna JPMorgan-strateg, med värderingar i båda före verkligheten

Aktier kämpade för riktning under måndagens session efter att S&P 500 och Nasdaq på fredagen bokade sin starkaste veckoutveckling sedan slutet av december. Större riktmärken växlade mellan blygsamma vinster och förluster innan de slutade på en mjuk ton, med Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.00%
klamrade sig fast vid en vinst på drygt 1 poäng, medan S&P tappade 0.4% och Nasdaq gav upp 0.6%.