Carlson Capitals Jesse Ho ser ett lägsta pris på $44/andel i Elon Musks Twitter-köp

Carlson Capitals Black Diamond Arbitrage Partners genererade en nettoavkastning på -0.91% för andra kvartalet, vilket ger avkastningen under första halvåret till -1.52%. Fondens speciella situationer och andra händelsedrivna investeringar drev förlusten och drog ned 84 punkter. Dess fusionsarbitragepositioner försämrade kvartalsavkastningen med 24 punkter.

Twitter-erbjudande till skillnad från någon annan affär

I sitt brev till investerare under andra kvartalet kommenterar Carlsons händelsedrivna chef Jesse Ho Tesla.TSLA
VD Elon Musks uppmärksammade försök att ta sig ur erbjudande på 44 miljarder dollar han fick köpa Twitter. Han säger att det är "säkert olik någon överenskommelse vi någonsin har följt." På bara några veckor gick Musk från att slå fast affären till att försöka avsluta den – allt medan han trollade Twitter på sin egen plattform.

Carlson-fonden började bygga upp en position på Twitter under andra kvartalet, men dess storlek och säkring återspeglade dess grundfallsantagande att rättstvister var oundvikliga. Nu när rättstvisterna har börjat, tror Jesse att fakta och lag kommer att "konspirera" för att tvinga Musk att uppfylla sitt åtagande att köpa det sociala nätverket.

Men han förväntar sig också att Twitter accepterar en prissänkning, vilket återspeglar dess önskan att undvika en rättegång, även om Jesse tror att det skulle vara starkt gynnat att vinna fallet om det gick till rättegång. Han påpekade att rättstvister alltid är riskabelt, men om Twitter kommer att möta Musk i domstol, tror han att det "bör vara glada att göra det i Delaware."

Ho:s grundfall för Twitter

Ho beskriver Delaware's Court of Chancery som att ha "en välutvecklad affärsjuridik och extremt erfarna och kompetenta domare." Det har också ett rykte om att genomdriva kontrakt. Hr menar att om inte Twitter och Musk gör upp innan rättegång, kan fallet vara en av de viktigaste, om inte mest efterföljda avtalstvisterna i historien om Delaware's Court of Chancery, som inrättades 1792.

Med tanke på insatserna tror han att alla domare kommer att vara försiktiga och se till tidigare prejudikat, vilket skulle gynna Twitter med tanke på den tunga bevisbördan Musk måste bära för att bevisa att den hade brutit mot deras avtal. Ho:s grundfallsantagande är att Twitter kommer att acceptera en blygsam prissänkning för att undvika den tid, osäkerhet och risk som är förknippad med en rättegång.

Han påminde om att den kraftigaste prissänkningen i ett sådant fall i senare tid var prissänkningen på 18 % Simon Property GroupSPG
"extraherat" från Taubman CentersTCO
2020. Även det scenariot skulle innebära ett pris för Twitter över 44 USD per aktie — vilket motsvarar nästan 30 % uppsida.

Största innehav, bidragsgivare och belackare

I slutet av juni var Carlson-fondens största fusionsarbitrageinnehav Meggitt / Parker-HannifinPH
, Vifor Pharma / CSL, Swedish Match / Philip Morris, AlleghanyY
Corp. och Biohaven/PfizerPFE
. De bästa evenemangsdrivna och speciella situationerna var dess SPAC-korg, Cascades / industrihäckar, Vivendi, Liberty Media / Sirius XM, Live Nation EntertainmentLIV
, och Glatfelter / industrihäckar.

Under andra kvartalet var Carlsonfondens största bidragsgivare Swedish Match / Philip Morris, Meggitt / Parker-Hannifin, SciPlay / Light & Wonder, Biohaven / Pfizer och Coherent / II-VI. Å andra sidan var dess största motståndare Avast / NortonLifeLock, Glatfelter / industrihäckar, Vonage HoldingsVG
/ Ericsson, Cascades / industrihäckar och Vifor Pharma / CSL.

Michelle Jones bidrog till denna rapport.