(Bloomberg) — Aktierna i Carvana Co. mer än fördubblades under månaden som ledde fram till torsdagens fruktansvärda resultatrapport för fjärde kvartalet.
Mest lästa från Bloomberg
När siffrorna slog upp strax efter den amerikanska marknadens stängning stod det klart att optimismen hade varit gravt felplacerad. Onlineförsäljaren av begagnade bilar hade förlorat nästan 7,400 23 USD på varje fordon den sålde under kvartalet. Försäljningen föll med 1.8%, och den hade bränt genom XNUMX miljarder dollar i kontanter.
Verkligheten för dessa siffror sjönk i fredags när aktien rasade nästan 21% till $8.01 på fredagen, det mest sedan december. JPMorgan-analytikern Rajat Gupta gav upp försöket att ta reda på ett prismål för aktierna och sa att med Carvanas massiva skuld – för närvarande på 7 miljarder dollar inklusive hyresavtal – finns det inget värde för aktien.
Pisksågen påminde om vad som hände med Hertz Global Holdings Inc., en Carvana-partner som såg detaljhandlare öka sina aktiekurser även när de gick mot konkurs.
"När Hertz närmade sig konkurs var det en meme-aktie", säger Bloomberg Intelligence-analytiker Joel Levington. “Carvana är liknande eftersom det korta intresset är så högt, men det blir inte bättre ur driftssynpunkt. Första kvartalet kan bli sämre än fjärde kvartalet när det gäller prestanda."
Det finns andra likheter. Båda företagen laddade på alldeles för mycket skulder och båda hade köpt upp bilar innan priserna föll. Hertz hade det sämre med 1 miljard dollar i kontanter och 24.4 miljarder dollar i skulder innan han ansökte om konkurs 2020. Carvana har 434 miljoner dollar i kontanter, cirka 1.5 miljarder dollar i garanterade faciliteter och 7.1 miljarder dollar i långfristiga skulder och leasingavtal.
Strax före pandemin hade Hertz vänt över sin flotta. Företaget sålde av äldre bilar som inte höll värde och hade mindre attraktionskraft vid hyresdisken. Tidigare verkställande direktör Kathy Marinello ersatte den åldrande flottan med nya stadsjeepar som hyresgäster gillade och som skulle ha bättre andrahandsvärde.
Carvana ville dra nytta av de stigande priserna på begagnade fordon under 2021 och början av 2022 och köpte upp bilar, samlade ihop och inventerade cirka 90,000 XNUMX fordon mellan mars och juni, precis på marknadens topp, säger John Tomlinson, forskningschef på M Science. Sedan började priserna falla.
Arizona-baserade Carvana har försökt stävja förluster på sitt lager genom att hålla priserna uppe och köpa färre fordon, men resultatet har blivit att bilar har stått på tomter i genomsnitt 100 dagar, vilket är fem gånger längre än i maj när halvledarbristen lämnade återförsäljare med en död av bilar, sa Tomlinson.
"De försökte sälja ett gäng grejer till högre priser så det sitter på tomten," sa Tomlinson. "Återförsäljare kommer att ta marginalen för att rensa ut gammalt lager. Carvana är på en plats där de försöker hantera lönsamhet så de vill vara försiktiga med att inte rabattera för mycket.”
Allt detta lager är dyrt att bära i ränta och underhåll och belastar företaget när det försöker minska kostnaderna för att matcha lägre försäljningsvolym, sa Tomlinson. Ändå sa Carvana att det kommer att minska kostnaderna med 100 miljoner dollar per kvartal i år.
Ironiskt nog är Carvanas framgång viktig för Hertz och dess kontrollerande aktieägare Knighthead Capital Management, som köpte Hertz ur konkurs 2021. Carvana listar uthyrningsföretagets begagnade bilar till salu på sin plattform.
Knighthead är också bland ledarna för en grupp som har mer än 4 miljarder dollar av Carvanas skuld. Den gruppen, som inkluderar andra tungviktare på kreditmarknaden som Apollo Global Management Inc. och Pacific Investment Management Co., slog sig samman i slutet av förra året för att bilda en enad front när Carvanas utsikter försämrades.
Ledningen pratar ännu inte om konkurs eller en omstrukturering. Verkställande direktör Ernie Garcia sa att företaget vill undvika att behöva låna eller samla in mer pengar. Han insisterar på att investeringar på nya marknader kommer att löna sig och att Carvanas bruttovinst per fordon på 2,219 XNUMX USD – hälften av vad den var för ett år sedan – slog ned under fjärde kvartalet och borde återhämta sig.
"Vi har en riktig chans att inte kräva ytterligare kapital," sa Garcia och citerade företagets 2 miljarder dollar fastighetsportfölj som en potentiell källa till medel. "Om vi har fel, då har vi många sätt att gå ut och skaffa ytterligare kapital."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/carvana-tale-debt-losses-looks-143000899.html