Kontanter är inte längre papperskorgen, men 6 % ger önskade aktier är som pengar på banken

Under ett år när priserna på både aktier och obligationer har fallit samtidigt, tror vissa att preferentkapital nu kombinerar det bästa av två världar för investerare med pengar över som fortfarande är försiktiga med att ta risken på aktiemarknaden.

Föredragsaktier, en typ av aktier som oftast ges ut av finansinstitut eller allmännyttiga företag, ges ut till ett nominellt värde, vanligtvis $25, och erbjuder regelbundna utdelningar till aktieägarna. Till skillnad från obligationer har preferensaktier inget förfallodatum då kapitalbeloppet måste betalas tillbaka, även om ett företag kan lösa in en klass av preferensaktier när som helst efter "anropsdatumet" som anges för varje emission. I ett värsta scenario av likvidation, betalas ägare av preferensaktier tillbaka före vanliga aktieägare, men efter obligationsinnehavare om några tillgångar finns kvar. Om banker minskar utdelningar som vissa gjorde under finanskrisen 2008, är de vanligtvis skyldiga att betala föredragna utdelningar i sin helhet innan de normala utdelningarna återgår till det normala också.

Många emissioner av preferensaktier ger en avkastning på över 6 % nu efter kursnedgångar drivna av högre räntor. Bankcertifikat ger så mycket som 3.5 %, tillräckligt högt för att miljardärsinvesteraren Ray Dalio vände kursen på sitt ofta upprepade axiom och sa "Jag tycker inte längre att kontanter är skräp" på måndagen. 10-åriga statsräntor har stigit nära 4% också, men investerare som letar efter högre stabila ränteutbetalningar med begränsad extra risk kan se till dessa preferenser hos regionala banker som få tror är i några allvarliga problem.

”Den här nedgången är något som bankerna är beredda på. De har inte lånat ut för mycket till bostadssegmentet och det finns mycket bättre emissionsstandarder än vad som fanns på 2000-talet fram till bostadskrisen, säger Argus analytiker Stephen Biggar. "Hälsan för de underliggande aktierna är jag inte oroad över, men den här marknaden är allt som går. Människor bjuder saker till extrema – kurser till höga extremer och aktier till låga extremer – men du måste se på det här som en långsiktig ägare.”

Biggar pekade ut preferensaktier hos regionala banker som KeyCorpNYCKEL
, Fifth Third BankFITB
, Regions Financial eller PNC som ganska säkra köp. Martin Fridson, VD för Income Securities Advisors och redaktör för Forbes' Income Securities Investor nyhetsbrev, markerade södra banken Synovus Financial Corp. och First Republic BankFRC
, som vänder sig till kunder med hög nettoförmögenhet i välbärgade områden som södra Kalifornien, Palm Beach och New York, som ytterligare rekommendationer.

Biggar föredrar de regionala bankerna framför multinationella Wall Street-jättar, som är mer påverkade av en avmattning i avtalsgarantier och M&A-aktivitet, och har liten oro över deras förmåga att rida ut en måttlig lågkonjunktur.

"Du siktar inte bara på den högsta avkastningen eftersom de tenderar att nå dit av en anledning", säger Biggar. "Du vill vara bekväm som om du köper aktier i företaget. Det betyder starka, stabila banker som inte har överdimensionerad exponering.”

Under den stora lågkonjunkturen steg aktieavkastningen i allmänhet så högt som 8% till 9%, så priserna kan fortfarande falla ytterligare. Men Fridson tror att det finns mindre risk i preferenser än i företags "skräp"-obligationer, vars avkastning också stiger. Den effektiva avkastningen för ICE BofA US High Yield-index är 9.37 %, första gången över 9 % sedan en kort topp i mars 2020 i början av pandemin, men eftersom statskassornas avkastning också stiger är risk-belöningsprofilen mindre aptitlig.

Skillnaden mellan högavkastningsindex och referensräntan på statsobligationer är 543 punkter, enligt Factset. Fridson säger att det fortfarande är nära det normala intervallet, som i genomsnitt är 467 räntepunkter under perioder utan lågkonjunktur, och spreaden kan överstiga 1,000 22 räntepunkter under en lågkonjunktur. BofA US High Yield Index steg så högt som 2008 % i november 14, när företagens insolvensproblem nådde ett crescendo. Indexets totalavkastning hittills i år är -2008 %, men om räntorna fortsätter att stiga till någonstans nära XNUMX års nivå kan det bli mycket värre.

"Det är svårt att hävda att det har skett ett irrationellt utfall av högavkastningsobligationer och de ger bort dem," säger Fridson. "Preferred är definitivt ett ställe att leta efter ganska säkra avkastningar, med tanke på kvaliteten på moderbolagen i många av dessa fall."