Billigare aktier ökar S&P 500:s utsikter under nyår

Lägre värderingar, tillsammans med en expanderande ekonomi och ultralåga räntor, hjälper till att förklara varför de flesta Wall Street-prognosmakare förutspår att S&P 500 kommer att fortsätta att stiga 2022, även när Federal Reserve förbereder sig på att höja räntorna för första gången sedan pandemin slog till.

Goldman Sachs,

RBC, Wells Fargo,

Credit Suisse

och andra förutspår att S&P 500 kommer att stiga mellan 6% och 11%.

"Intäkter kan inte hålla takten 2021, men det borde fortfarande vara en växande miljö," sa

Rob Haworth,

en senior investeringsstrategidirektör på US Bank Wealth Management. 

Ett utblåsningsår med företagsvinster var historien 2021. S&P 500-vinsten steg 45 %, det mesta sedan FactSet började hålla reda på 2008. 

Det kommande året kommer naturligtvis att bli annorlunda. Inflationen stiger för första gången på en generation och kan potentiellt tära på vinster. Fed-räntehöjningar kommer att tvinga investerare att omvärdera vinstutsikterna, och naturligtvis kommer Covid-19-pandemin sannolikt att ta ytterligare vändningar.

Allt detta innebär att vinsttillväxten sannolikt kommer att återgå till mer normala nivåer. Wall Streets uppskattning för S&P vinsttillväxt har sjunkit till 9% från 16% tidigare 2021.

Samtidigt ligger multiplar över sitt långsiktiga genomsnitt, även om den ultralåga räntenivån hjälper till att förklara det, säger många analytiker och portföljförvaltare. 

"Vad ska du göra mer? Att sätta pengar i obligationer är döda pengar”, sa

Scott Ladner,

investeringschef på Horizon Investments. "Ditt bästa fall är att få ut pengar från aktiemarknaden, där det finns intjäningskraft." 

By

BlackRockÄr

uppskattning, avkastningen på riktmärket 10-åriga statsobligationer skulle behöva närma sig 3%, upp från de senaste 1.5%, för att locka investerare att lägga sina pengar på något annat än aktier. Även med förväntningar på att Fed kommer att höja räntorna tre gånger, ser många analytiker att 10-årsräntan inte rör sig högre än 2% eller så. 

Vissa säger att den ekonomiska bakgrunden för 2022 kräver en mer nyanserad strategi än att köpa S&P 500-indexfonder, delvis för att vissa sektorsvärderingar ligger i extrema ändar av spektrumet. 

S&P 500:s teknikaktier handlas för närvarande runt sina högsta nivåer på nästan ett decennium med 28 gånger. Konsumentdiskretionära aktiemultiplar har minskat från 2020 års rekordnivåer, men ligger kvar på 33 gånger, långt över nivåer som går tillbaka till 1999. För båda kommer kombinationen av högre kurser och lägre vinsttillväxt sannolikt att hålla locket på överstora vinster i marknadens växande sektorer, sa investerare och analytiker.

Samtidigt säger vissa penningförvaltare och analytiker att energi- och finansaktier är relativa fynd tack vare en solid vinsttillväxt som hjälper till att hålla värderingarna i schack, även om priserna mestadels steg i dessa sektorer. 

S&P 500:s energisektor handlas till 11 gånger vinsten, under genomsnittliga multiplar. Med analytiker som förutspår en vinsttillväxt på 26 % för sektorn under 2022, verkar energiaktier ha ytterligare utrymme att köra efter 2021 års avkastning på 48 % för sektorn. Goldmans analytiker pekade på

Hess Corp..

i energisektorn som en aktie som är redo att leverera avkastning över genomsnittet under de kommande månaderna. 

Finansiella värden handlas under tiden till nästan 15 gånger terminsvinsten. Med så låga kurser som de har varit, verkar dessa aktier rimliga priser, sa analytiker och investerare. Men flera omgångar av räntehöjningar har potential att dramatiskt höja förmögenheterna för finansiella aktier och deras lönsamhet kring utlåning. Men det är bara så länge som den ekonomiska miljön är tillräckligt robust för att stödja en uppgång i utlåningsaktiviteten, tillade några analytiker. 

Jason Brady,

verkställande direktör för 48 miljarder dollar penningförvaltare Thornburg Investment Management, räknar JPMorgan Chase & Co. och

Visa Inc.

som två av hans val för 2022. Den förstnämnda har en multipel under marknaden, sade han, medan Visa förblir positionerad för att dra nytta av fortsatt ekonomisk tillväxt och är något isolerad från hotet om inflation. 

Småbolagsaktier är också en favorit för flera penningförvaltare, inklusive Keith Buchanan, en portföljförvaltare på Globalt Investments. Mr. Buchanan pekade på den stärkande dollarn som en anledning till att vara optimistisk på mindre aktier, särskilt på värdesidan. Andra tillade att om ekonomin fortsätter att stärkas, kan aktier i Russell 2000 vara redo för ett utbrott från deras senaste ljumna resultat. 

Sammantaget förväntar sig Wall Street-observatörer ett solidt, men mer dämpat, år med börsuppgångar. 

"Det här året kommer inte att bli lika bra som förra, men det kommer inte att vara hemskt på något sätt," sa Mr Ladner.

Skriv till Michael Wursthorn på [e-postskyddad]